Допис

Сьогодні найважливішим варто спостерігати разом те, що передринкові настрої у запасах південнокорейських і американських компаній чітко слідують двом різним логічним напрямкам. KOSPI сьогодні знову впав майже на 5%, Samsung Electronics і SK Hynix обидва впали майже на 9%, а Корейська фондова біржа активувала механізм автоматичного вимикання на платі ChiNext. Регулятори вже обговорюють зменшення мультиплікаторів кредитних ETF з 2x до 1,5x або навіть 1x. Це типовий сплеск скорочення боргового плеча, а не фундаментальна проблема. Samsung щойно оголосив про квартальний операційний прибуток близько $59 мільярдів. Очікується, що річний прибуток SK Hynix перевищить загальні показники за останні 27 років, з надзвичайно хорошими результатами. Проте ціна акцій все одно падає, що свідчить про те, що справжня турбота ринку полягає не в попиті, а в тому, що угоди про зберігання ШІ зросли надто агресивно і швидко за останні кілька місяців, а чіпи та кредитне плече накопичилися надто високо. Будь-який незначний рух вимагатиме швидкого очищення, що є тією ж логікою, що й те, як Nvidia та акції зберігання минулого тижня втратили ринкову вартість понад 1 трильйон доларів. Фонди переоцінюють очікування щодо перегрітого капітальних витрат на ШІ. З боку США ринок до ринку виглядав зовсім інакше: ф'ючерси на S&P зросли приблизно на 0,6%, ф'ючерси на Nasdaq — на 0,3–1%, а ф'ючерси Dow піднялися майже на 1%. Прямою причиною було те, що Трамп оголосив на вихідних про призупинення військових ударів по Ірану і натомість просувати переговори, що призвело до падіння ціни на сиру нафту більш ніж на 6%. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США також впала, а пом'якшення геополітичних ризиків дало ринку перепочинок. Palantir оприлюднить свій звіт про прибутки пізніше сьогодні, а цього тижня AMD, McDonald's, Disney та нещодавно зареєстрована SpaceX вишикуються в чергу, щоб оголосити про свої прибутки. Моя власна думка полягає в тому, що ця комбінація продажу корейських акцій і американських акцій, що йдуть у кінець хвоста, довго не співіснуватиме. Оптимізм перед ринком на ринку США більше стосується відновлення настроїв, зумовленого геополітичним пом'якшенням як єдиною змінною, але це не означає, що тривога щодо цінових витрат на ШІ вже вирішена. Тиск на продажі акцій зберігання в Південній Кореї — це, по суті, ще одна форма того ж набору побоювань. Те, що справді визначає, чи зможуть сектори зберігання та напівпровідникової галузі стабілізуватися в майбутньому, — це заяви кількох великих компаній цього тижня щодо темпів витрат на інфраструктуру ШІ. Відновлення, спричинене геополітичними новинами, не може підтримати це ширше цінове питання. $SKHY $SNDK $MU #30年期美债, вершину чи новий початок?