Допис

Тієї ж ночі Microsoft зросла на 8%, Meta впала на 8% — історія про ШІ почала розходитися Минулої ночі, після закриття американського фондового ринку, Microsoft зросла понад 8%. Meta впала більш ніж на 8%. Та сама ніч, той самий трек, повністю протилежні кінцівки. Історії про ШІ починають розходитися. Дехто почав виконувати свої обіцянки, а інші все ще мріяють. Почнемо з Microsoft — час подавати статтю. Дохід досяг 90 мільярдів доларів, що на 18% більше у порівнянні з минулим роком, перевищивши очікування. Прибуток на акцію склав $4,74, що на 23% більше у порівнянні з минулим роком, перевищивши очікування. Але справжнім проривом є хмарний бізнес — річний дохід Azure у хмарі вперше перевищив $100 мільярдів, що на 43% більше, ніж у річному вимірі. Темпи зростання були на 3 відсоткові пункти швидшими, ніж у попередньому кварталі, що стало найшвидшим темпом з початку 2022 року. Microsoft 365 Copilot має понад 30 мільйонів платних місць. Комерційні залишкові зобов'язання за виконанням склали $678 мільярдів, що вдвічі більше річного доходу. Ще важливіше — капітальні витрати не перевищували очікування. Капітальні витрати у четвертому кварталі склали $41 мільярд, при цьому річний план залишився незмінним. Найбільший страх ринку — «зростання цін» — не відбувся. Логіка Microsoft проста: вони інвестували гроші і почали заробляти. Монетизація ШІ входить у прискорений шлях. Дивлячись на Мету — все ще палаючий. Дохід досяг 60,8 мільярда доларів, що на 28% більше у порівнянні з минулим роком, встановивши новий рекорд. Доходи від реклами склали 59,36 мільярда юанів, що на 27% більше, ніж у річному вимірі. Однак чистий прибуток склав 15,8 мільярда доларів, що на 14% менше, ніж у річному вимірі, значно нижче за ринкові очікування у 18,5 мільярда доларів. Операційний грошовий потік становив 31,8 мільярда юанів, а капітальні витрати — 31,08 мільярда юанів. Вільний грошовий потік — залишилося лише 784 мільйони доларів. Це різке падіння на 91% порівняно з 8,55 мільярда юанів за аналогічний період минулого року. Це найнижчий рівень майже за чотири роки з 2022 року. Цукерберг також підвищив межу щорічних капітальних витрат з $125 мільярдів до $130 мільярдів. Прогноз доходу на третій квартал становить 61-64 мільярда, з медіаною 62,5 мільярда, що нижче очікувань аналітиків у 63,2 мільярда. Логіка Meta проста: вони інвестують і продовжують інвестувати. Коли ти заробиш? Без поняття. Де ж різниця? Бізнес-модель. Azure від Microsoft продає лопати всім компаніям, що займаються штучним інтелектом. Незалежно від того, хто переможе, вони повинні використовувати хмару. OpenAI використовує Azure, Anthropic — Azure, а всі AI-стартапи — Azure. Це бізнес, який збирає плату за проїзд. Штучний інтелект Meta призначений для її власного використання. Покращення рекламних рекомендацій, створення AI-помічників і розвиток метавсесвіту. Усі ресурси — це витрати, а не доходи. Реклама зросла на 27%, але капітальні витрати зросли на 83%. Дохід не може перевершити вхідні ресурси. Одне — заробляти гроші, інше — витрачати. Один починає виконувати свою обіцянку, а інший все ще чекає на відповідь. Цукерберг говорив відверто: «Я не продаватиму хеш-силу заради короткострокової вигоди.» Перекладено простою мовою: Продовжуйте горіти, не поспішайте. Але ринок явно був стурбований. Ціна акцій Meta падає вже 10 днів поспіль. Роздрібні інвестори можуть чекати, але інституції — ні. Вільний грошовий потік зараз становить лише 784 мільйони, всього за один подих від того, щоб стати негативним. Аналітики раніше прогнозували, що вільний грошовий потік у другому кварталі стане негативним, але цього не сталося — хоча й не набагато краще. Сьогодні ввечері ескету приймають Amazon і Apple. Amazon: Ринок очікує доход близько $196,4 мільярда, прибуток на акцію — $1,82. Зростання AWS є ключовим показником. Але план капітальних витрат Amazon на 2026 рік становить близько $200 мільярдів — навіть більш агресивний, ніж у Meta. Apple: Ринок очікує доход близько $108,9 мільярда, прибуток на акцію — $1,89. iPhone є основним джерелом зростання. Apple дотримується підходу «легкого капіталу ШІ» — без дата-центрів, покладаючись на штучний інтелект на стороні пристроїв. Сьогоднішній головний момент: чи буде Amazon розчавлений грошовим потоком, як Meta? Чи стане підхід Apple «легким капіталом» новим напрямком для історій про ШІ? Моя думка: Історія Microsoft є правдоподібною. Бо гроші вже почали повертатися. Історії Meta досі можна повірити. Але суть у тому, що потрібно бути достатньо терплячим, щоб дочекатися дня, коли це окупиться. Цукерберг повідомив, що ШІ почав підвищувати ефективність рекомендацій реклами: 9 мільйонів компаній використовують AI-рекламні інструменти Meta, а Advantage+ досягає річного доходу, що перевищує $75 мільярдів. ШІ справді працює. Але інвестиції перевищують доходи. Дві історії про ШІ: одна про монетизацію, інша — про інвестування. Який із них ви оберете, залежить від вашого часового виміру. Сьогоднішні звіти про прибутки від Amazon і Apple розкажуть нам про цю розбіжність — чи вона продовжить розширюватися, чи почне звужуватися. $MSFT $META $AMZN #财报观察员: Доходи Microsoft від хмари перевищують 100 мільярдів, але рекомендації Meta розчаровують — чи розходиться історія про ШІ?