Efter Samsungs nedgång föll Hynix, men den här gången är det verkligen annorlunda
I morse kraschade den sydkoreanska aktiemarknaden igen.
Sydkoreas KOSPI-index sjönk en gång med mer än 5 %, vilket utlöste strömbrytare. SK Hynix föll över 10 %, och Samsung Electronics föll över 6 %.
På en månad föll SK Hynix med 35 %, och Samsung med 23 %.
Har du vänner som är så här—jagar koreanska chipaktier i början av året, ropar "Minnet är kung i AI-eran," men nu när de tittar på deras konton känner sig helt olyckliga?
Skynda dig inte att klippa den.
Goldman Sachs släppte idag en rapport och sade en mening:
"Den koreanska aktiemarknaden har blivit översåld."
De satte ett 12-månaders KOSPI-prismål på 12 000 punkter. Logiken är enkel – minnescykler kan vara starkare och varar längre än tidigare, och nuvarande aktiekurser speglar helt enkelt inte detta.
Goldman Sachs upprepade också sina "Köp"-betyg för Samsung Electronics och SK Hynix, med riktpriser på 490 000 KRW respektive 3,5 miljoner KRW.
Du kanske tror att Goldman Sachs säljer av den bullish positionen. Men när man tittar på två datamängder:
Först, inventering.
Vid slutet av andra kvartalet var Samsungs och SK Hynix DRAM- och NAND-lager bara 2 till 4 veckor. Den normala nivån är 4 till 5 veckor. Historiskt sett har lagret före varje nedgångscykel varit över 10 veckor.
Det nuvarande lageret ligger under normala nivåer.
För det andra, produktionskapacitet.
DRAM- och HBM-produktionskapaciteterna för de tre största tillverkarna för 2027 har alla sålts slut. Kunder får slutligen bara 60 % till 70 % av det de ursprungligen begärde.
Redan 2027 ropar branschen efter "året med lagringsbrist."
Ännu mer hänsynslöst var en sak—
Apple ville använda Changxin Memory för att sänka priserna, men blev avvisade.
Apple, världens mäktigaste köpare, har aldrig tidigare vägrat Apples prissänkningar. Changxin Memory sade direkt: Priset kan inte vara lägre än Samsung eller SK Hynix.
Inte ens ett reservdäck kvar.
Förhandlingsstyrkan inom DRAM har helt förskjutits från sluttillverkare till minnesföretag.
Det här är ingen cykel. Detta är en strukturell brist.
Så här är frågan: Med minnesförsörjningen knapp, vem tjänar egentligen på det?
Chipföretag?
Samsung och SK Hynix höjer priserna—juli års DRAM-kontraktspriser steg med 14,3 % månad för månad och nådde en rekordnivå. Men aktiekursen faller. Eftersom marknaden fruktar att "AI-kapitalutgifter kommer att toppa" säljs chipaktier som derivat från AI-cykeln.
Utrustningsföretag?
Tokyo Electron och ASML, som säljer spadar, har beställningar planerade fram till 2028. Men värderingarna av utrustningsföretag har redan uppfyllt förväntningarna, och ytterligare höjningar kräver något utöver förväntningarna.
Eller AI-branschkedjan?
All HBM tas upp av Nvidia, och de tre stora OEM:erna har sålt slut på sin HBM-kapacitet till 2027. Men AI-chipföretagen själva justerar också sina aktiekurser.
Min syn är enkel—
I denna minnescykel är den verkliga förmånstagaren inte en enskild länk, utan hela "lagrings"-tillgångsklassen själv.
DRAM går från att vara en "komponent" till ett "strategiskt material."
Tidigare var minne en handelsvara, med en priscykel vart tredje år. Nu är minnet flaskhalsen, och den som har aktien har sista ordet.
Apple kan inte sänka priserna, kapaciteten är slutsåld två år tidigare, lagret är bara två veckor bort – det är inte så här en cykeltopp ska se ut.
Ärligt talat:
Marknaden strömmar in koreanska chipaktier som AI-konceptaktier, men minnes- och AI-berättelsernas grunder är två olika saker.
AI kan svalna ner, men servrar behöver minne, telefoner behöver minne och bilar behöver minne. DRAM-efterfrågan är rigid och utbudet är monopol.
Samsung och SK Hynix föll med 23 % respektive 35 % på en månad. Goldman Sachs sade att detta var överdriven försäljning.
Tror du att detta var ett misstag, eller är cykeln på topp?
$SKHYNIX $SKHY $SAMSUNG #内存卖方市场延续, kan den koreanska aktiemarknaden se en vändning?
Ansvarsfriskrivning: OKX Orbit-innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte. Läs mer
