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CFTC 最新持仓给了个容易被行情盖过的信号：截至 8/4 当周，COMEX 黄金投机净多头增加 1.2 万手到 13.2 万手，白银、铜的净多头也在同步加。这不是散户情绪，是机构资金在贵金属和工业金属上集体加多。放在央行连续增持、避险资金回流的大背景下，方向感其实很清楚。反观 $BTC，同期资金几乎没动——同样叫「抗通胀资产」，一个有真金白银在买，一个只有叙事。你更信哪边的持仓表？数据不会陪你演戏。