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$ETH 在1,915美元附近盘整，日内波动不足3%，连续多日站稳1,900美元关口。 多头信号来自链上供给端。质押率突破34%，超4,140万枚ETH被锁定，交易所储备持续下降，可自由交易的供应日益紧缩。现货ETF连续4日净流入，本周合计流入约2.4亿美元，机构配置需求提供托底支撑。 但需求端依然疲弱。Gas费用持续处于低位，EIP-1559燃烧近乎停摆——90天仅燃烧5,200 ETH，同期新增发行约27,000枚，通缩叙事暂时失效。衍生品市场预估杠杆率高达0.65，创历史高位，而资金费率接近于零，表明多空双方仓位拥挤但方向不明。 技术面上，1,900美元为短期生命线，上方1,930—1,940构成压力。若放量突破1,950美元，逾60亿美元空头清算压力可能推升价格至1,985—2,050美元；若失守1,850美元，则可能触发多头踩踏，下探1,780美元。 综合来看，质押紧缩提供底部支撑，但需求不足与高杠杆结构限制上行空间。短期1,900—1,940美元区间震荡概率较大，若站稳100日均线（约1,920美元），中期趋势有望转暖；反之，震荡筑底格局延续。