Публикация

Все ждали обвала SpaceX, а он вырос — самый жестокий урок рынка 5 августа после отчёта SpaceX упала на 13,6%, закрывшись на отметке 108,27 долларов — минимуме с момента выхода на биржу. Все говорили: «Завтра разблокируют 911,5 млн акций, обвал на 100 млрд долларов неизбежен, цена упадёт ещё сильнее». Шортисты уже заняли позиции, равные 36% свободно обращающихся акций. Они заработали более 9 млрд долларов на предыдущем падении. Все были уверены в падении. А что произошло? 6 августа, в день разблокировки, акции SpaceX выросли на 6,14%, закрывшись на 114,92 доллара. Объём торгов составил 255 млн акций — рекорд с момента IPO. Многие плакали в туалете. Почему? Потому что падение в среду было самой «разблокировкой». Рынок за день до разблокировки уже учёл все негативные факторы — падение на 13,6% и объём торгов в 200 млн акций вымыли всех, кто хотел уйти. В день самой разблокировки количество доступных для торговли акций выросло с 639 млн до 1,55 млрд, но предложение уже было поглощено заранее. Новые акции были выкуплены покупателями и покрытием коротких позиций. Вы думаете, что негатив ещё впереди, но он уже позади. Вот в чём самая жестокая особенность рынка — он не следует вашему сценарию. Честно говоря, меня тоже так обманывали. В 2021 году я вложился в одну растущую компанию. Отчёт показал выручку на 20% выше ожиданий, прибыль — на 30% выше. Я подумал, что всё стабильно. На следующий день акции упали на 12%. Я был в шоке. Позже понял, что рынок заранее учёл «превышение ожиданий», а важен был прогноз на следующий квартал — он оказался хуже ожиданий. С тех пор я понял: Рынок никогда не оценивает «уже случившееся», он оценивает «то, что будет». Вы думаете, что смотрите на отчёт, но на самом деле смотрите на ожидания рынка относительно отчёта. Выручка выше ожиданий? Акции падают, потому что рост недостаточен. Негатив от разблокировки? Акции растут, потому что негатив уже учтён. Вы смотрите в зеркало заднего вида, а рынок смотрит на 300 метров вперёд. А что с SpaceX сейчас? Morgan Stanley ставит цель в 300 долларов к середине следующего года. JPMorgan — 240 долларов. Bank of America — 235 долларов. Но есть и те, кто снижает целевые цены. Мнения сильно расходятся. Но одно ясно — Выручка SpaceX во втором квартале составила 7,814 млрд долларов, рост на 92% в годовом выражении. Чистый убыток сократился с 1 млрд до 541 млн. Доход от Starlink — 4,291 млрд, 12 млн пользователей. Доход от AI-бизнеса — 2,561 млрд, рост на 247%. Фундаментальные показатели улучшаются. Но капитальные затраты составили 18,37 млрд, рост на 550%, из них 15,8 млрд вложено в AI. Это история «сжигания денег ради роста». Верит ли рынок — зависит от того, верите ли вы, что Маск сможет вернуть эти 15,8 млрд. И напоследок — Не следуйте за «консенсусом». Когда все пессимистично настроены, это часто самое неподходящее время для пессимизма. Когда все ждут обвала из-за разблокировки, она может стать дном. Самая большая уверенность рынка — это его неопределённость. Ралли SpaceX показывает, что в районе 105-110 долларов действительно есть сильные покупатели. Но впереди ещё несколько этапов разблокировки — 20 августа второй транш, в сентябре третий, и так до декабря. Настоящее испытание ещё впереди. Но одно уже ясно — В этом рынке консенсус часто ошибается. Когда все говорят одно и то же, стоит задуматься: Правы ли они? $SPCX $TSLA #财报观察员：解禁后反涨，SpaceX后续怎么看？