Публикация

闪迪、西部数据双双杀跌：股价跌了，但存储超级周期的证据全坐实了闪迪跌7%，西部数据跌11%。很多人看见股价大跌，直接判定存储周期结束。但把两份财报拆开看，再结合马斯克、高盛、三星代工满产的线索—— 产业层面看多存储的论据，反而进一步被证实了。闪迪SNDK财报核心看多证据： Q4营收89.7亿美元，同比暴涨372%，非GAAP EPS 39.25美元，大幅超过市场预期，毛利率冲到84.6%。手握8份多年长协，保底总金额939亿美元，部分大客户签约之后还主动追加采购订单。 AI推理带来NAND需求是真实刚性，不是短期炒作。管理层明确NAND市场2026超3000亿，2027接近5000亿，数据中心占比持续抬升。推出140亿美元大额股票回购，现金流极其充沛，供给端没有无序疯狂扩产，资本开支保持克制。唯一的问题： 2027Q1营收指引区间103-108亿，上限刚好贴住市场最乐观预期，没有再超出去，直接引发卖事实抛压。西部数据WDC财报核心看多证据： Q4营收37.47亿，同比+44%，non-GAAP毛利率54.4%，EPS3.56美元，同样高于一致预期。云端业务占总收入89%，大容量24TB以上HDD出货持续走高。客户需求规划能见度已经延伸到2029-2031年，EB级冷存储需求每年增速25%以上，HAMR、ePMR大容量硬盘持续放量，云厂商冷归档的需求实实在在。 HDD属于AI冷数据底座，和闪迪NAND热存储形成完整搭配。一个管热推理。一个管海量冷数据归档。共同组成AI存储的完整链条。股价杀跌原因：指引达标，但没有给出类似希捷那种极其激进的远期订单表态，市场情绪不满意。把几条主线合并印证：马斯克在SpaceX电话会：存储供给每年+20%，AI需求每年200%以上，供需剪刀差巨大，价格理应上行。闪迪、西部数据财报，就是这句话的商业兑现。长协锁价、毛利率飙升，就是供需失衡的结果。高盛研报：市场八大担忧大多过度悲观，HBM价格2027有望大幅上行，长协、低库存、企业级需求三道供给护栏。两家财报里大量多年长协，正好印证护栏有效。三星4nm晶圆代工产能全部满载，AI芯片订单排到明年。 AI服务器持续放量，就会持续拉动HBM、NAND、HDD全链条存储消耗。现在市场的矛盾点已经看得非常清楚：产业基本面很强。但二级市场的预期已经被拉到天花板。现在不是“业绩差就跌”。而是： “仅仅达标一致预期就会跌，必须击穿最乐观幻想才会大涨。” AMD、闪迪、西部数据全部在演绎这套定价逻辑。股价大跌是情绪、预期差导致。不等于AI存储的产业逻辑证伪。长协订单、毛利率、客户追加采购、远期需求能见度，全部写在财报和电话会文字里。我坚持存储行情没有结束。这里就是低位分批买入的位置。一切情绪扰动，最终都会回归。

Полный разбор 8 главных сомнений Goldman Sachs: хранение — это не пик, а начало недооценённого суперцикла SK Hynix упал на 35%, Samsung — на 23%. Многие уже испугались, думая, что эпоха AI-хранения подходит к концу. Но Goldman Sachs в этот момент выпустил глубокий аналитический отчёт, в котором развеял все восемь основных опасений рынка по поводу хранения: Текущая оценка уже полностью учитывает ожидания «пика цикла», а даже упала значительно ниже. Основная логика разбита на три пункта: Первое, цена HBM не достигла пика, она должна удвоиться. Goldman Sachs прямо заявляет: К 2027 году цена HBM вырастет на 87%-100%, что на 24% выше консенсуса рынка. Не думайте, что рост уже достаточен. Спрос на AI-серверы не останавливается. Каждый AI-сервер требует в несколько раз больше HBM, чем традиционный сервер, а скорость расширения производства HBM не поспевает. Долгосрочные контракты полностью в пользу поставщиков. Предоплаты, фиксированные объёмы и цены. Это не условия для цикличных акций, это ценовая власть инфраструктуры AI. Второе, на стороне предложения есть три защитных барьера, из-за которых цены не упадут. Доля долгосрочных контрактов составляет 50%-70%. Крупные клиенты делают предоплаты и блокируют мощности, поэтому не будет прежних «крахов цен». Запасы составляют всего 2-4 недели, что значительно ниже исторической нормы в 4-5 недель и тем более ниже более 10 недель перед предыдущими спадовыми циклами. Спрос на корпоративные SSD в 2026-2028 годах вырастет на 66%, 31% и 22% соответственно, спрос на NAND не снижается. Те, кто говорит о «перепроизводстве», просто не понимают ситуацию — Большая часть расширения производства сейчас приходится на HBM. Новые мощности для традиционного DRAM и NAND минимальны. Производители сосредоточены на HBM, игнорируя дешёвые продукты, что ведёт к росту спотовых цен. Но если к 2027 году ChangXin тоже расширит производство, дефицит может исчезнуть. В этот момент HBM снова станет дефицитным. Третье, рынок и фундаментальные показатели рассказывают разные истории. Сейчас рынок торгует «пиком цикла», а фундаментальные показатели — «продолжающимся спросом на AI». Goldman Sachs прямо говорит: Раньше циклы хранения были «рост 1-2 года, падение 2-3 года». Но сейчас всё иначе. Спрос, движимый AI, структурный, а не краткосрочный. Посмотрите на прогнозы Samsung и Hynix — у них более чем 5-кратный PE, а премия ADR сохраняется выше 30%. Это не оценка цикличных акций, это переход к оценке акций роста. Не позволяйте краткосрочным колебаниям цен сбить вас с толку. Отчёт Goldman Sachs — это не защита рынка. Это демонстрация реального баланса спроса и предложения: суперцикл хранения не закончился. Рынок просто слишком переоценил ситуацию. Не усложняйте. Просто следите за следующими долгосрочными контрактами на HBM от Samsung, Hynix и Micron. Цена — единственный судья. $SKHY $SAMSUNG

Плавающие PnL-68.57%·Средняя цена субордера150,53·Рыночная цена145,37

Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее

Публикация

Ответы

Криптовалюты в тренде

Сегодняшние новости рынка

Рекомендуемые участники Orbit