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#ISM创四年新高，美债收益率反跌 7月ISM制造业指数55.6，比预期高1.6个点，也是2022年5月以来最高。新订单、生产、就业全线走强，按理说债市该砸，收益率往上冲。 结果10年期美债收益率当天跌了五六个基点，收在4.68%附近。 原因很简单：油价先崩了。 特朗普周末突然暂缓对伊朗动手，布伦特一天跌超4%。通胀预期跟着松，债市对“油价下来”的反应，比对“制造业加速”快得多。 制造业确实在回暖，但主要靠AI基建、国防订单和提前备货撑着，传统板块还是偏弱。价格指数虽然从73回落到71.1，依然很高。供应链交期继续拉长，成本压力没消失。 数据好看，但含金量有水分。 市场现在真正盯的不是ISM，是油价能不能稳住。油价一松，债就跟着松；油价再起，债随时翻脸。 这波股债同涨，看着热闹，其实挺脆。