Публикация

После обесценивания рыночной капитализации на 1,2 трлн, выходит первый финансовый отчет SpaceX Есть компания, которая в июне на IPO в первый день взлетела до 225 долларов, рыночная капитализация превысила 3 трлн долларов, обогнав Amazon и Microsoft. Через шесть недель цена упала до 108,37 долларов. На 20% ниже цены IPO, вдвое ниже максимума. Рыночная капитализация сократилась более чем на 1,2 трлн долларов. Эта компания называется SpaceX. И её самый темный час еще не наступил. Во вторник после закрытия торгов выйдет первый квартальный отчет SpaceX с момента выхода на биржу. Это не обычный отчет. Рынок ожидает выручку за второй квартал около 6,9 млрд долларов, EBIT примерно -1,55 млрд долларов. Доходы от AI-бизнеса, как ожидается, вырастут с 818 млн в первом квартале до 2,18 млрд. Starlink приносит около 3,3 млрд долларов, что составляет 70% от общей выручки. Выглядит неплохо? Не спешите. Настоящая бомба взорвется в четверг. 6 августа 911,5 млн акций станут доступны для продажи. По текущей цене это более 100 млрд долларов. А сейчас в свободном обращении у SpaceX около 640 млн акций. За одну ночь количество доступных для торговли акций удвоится. И это только первая партия. До января 2027 года еще около 4 млрд акций будут постепенно разблокированы. Это не разблокировка, это наводнение. Еще более остро — шортисты уже подготовили свои позиции. По состоянию на 29 июля короткие позиции SpaceX составляют 219,3 млн акций, что составляет 34% от свободного обращения. Номинальная стоимость — 24,6 млрд долларов. Больше, чем у Tesla, SpaceX стала одной из крупнейших компаний США по объему шортов. 16 июня, когда данные были впервые опубликованы, коротких позиций было всего 23,3 млн акций. За месяц и более они выросли почти в десять раз. И шортисты уже получили 7,3 млрд долларов прибыли и продолжают наращивать позиции вопреки тренду. А как насчет Уолл-стрит? Из примерно 30 институциональных инвесторов 27 дают рекомендацию «покупать». Средняя целевая цена около 236-239 долларов, что подразумевает рост более чем на 110%. Morgan Stanley сохраняет рекомендацию «повышать», целевая цена 300 долларов. С одной стороны, 27 институтов кричат «покупайте», с другой — шортисты ставят на падение на 24,6 млрд. Обе стороны доказывают свою правоту настоящими деньгами. Такое сочетание «продавцы единодушно оптимистичны, шортисты наращивают позиции» — редкость. Так сможет ли отчет спасти цену акций? Сначала посмотрим на Starlink — единственный прибыльный бизнес. На конец первого квартала 10,3 млн пользователей, покрытие 164 страны и региона. Во втором квартале ожидается 12 млн. В 2025 году выручка 11,4 млрд, операционная прибыль 4,4 млрд. Теперь AI — в первом квартале выручка 818 млн, но операционный убыток 2,5 млрд, капитальные затраты 7,7 млрд. Во втором квартале выручка может вырасти до 2,18 млрд, но скорость сжигания денег только увеличится. Теперь космическое направление — в первом квартале выручка 4,1 млрд, операционный убыток 657 млн. Starlink зарабатывает, AI и космос сжигают деньги. И сжигают гораздо больше, чем зарабатывают. За весь 2025 год убыток составит 4,9 млрд, в первом квартале 2026 года — снова 4,28 млрд. SpaceX — не прибыльная компания. Это компания, которая держится на «рассказах Маска» с рыночной капитализацией 1,4 трлн. Откуда возьмутся деньги, чтобы принять давление от разблокировки акций на 100 млрд? У институтов есть только два варианта: Первый — продавать другие технологические акции. Apple, Nvidia, Microsoft — сокращать позиции. Второй — сокращать позиции в спотовых ETF по BTC/ETH. Освобождать наличные. Независимо от результатов отчета, крипторынок может стать тем, у кого заберут деньги. BTC сейчас колеблется около 62 000-63 000 долларов. Не спрашивайте, почему не растет. Ответ — деньги забирают. Два ключевых временных момента: 4 августа после закрытия — отчет. Решение, стоит ли принимать акции. 6 августа — разблокировка. Реальное давление продаж. Период вокруг этих дат — самый болезненный по ликвидности вакуум для крипторынка. $BTC $AMD $SPCX #财报观察员：AMD与SpaceX交卷在即，Circle压轴