Публикация

Еще одна вещь: сегодня многие говорят, что волатильность корейского фондового рынка уже превзошла криптовалюту. Я проверил — действительно так, VKOSPI, так называемый индекс паники в Корее, в первой половине этого года достиг максимума в 97.99, что стало историческим максимумом с 2009 года, когда начали вести статистику, сейчас он все еще держится на уровне выше 80. Для сравнения, собственный индикатор волатильности криптосферы Deribit DVOL в прошлую пятницу вырос с 35 до 65, что считается редким резким скачком за последние несколько лет, сейчас он откатился примерно до 43. Сравнение двух сторон показывает, что криптовалюта, которую долгое время считали верхним пределом рисковых активов, сейчас по волатильности уступает корейскому фондовому рынку, и это несоответствие многое объясняет. Структурные причины этого несложны. Samsung Electronics и SK Hynix сейчас занимают более 53% общей рыночной капитализации KOSPI, то есть рост и падение всего индекса фактически зависят от двух акций, любое колебание, связанное с AI и памятью, из-за такой экстремальной концентрации превращается в сильные колебания всего индекса. Кроме того, в конце мая Корейская биржа начала выпускать ETF с кредитным плечом на отдельные акции, розничные инвесторы могут напрямую ставить с плечом на эти две компании, что дополнительно усиливает волатильность, количество прерываний волатильности в первой половине года достигло исторического максимума за полгода. Мое мнение: такая структура волатильности — это не нормальное отражение риска на рынке, а уязвимость, вызванная сочетанием кредитного плеча и концентрации. Регуляторы сейчас обсуждают снижение кредитного плеча ETF с 2 до 1, это правильное направление, но это лишь смягчит прирост плеча, а существующая высокая концентрация не решится, поэтому такая чрезмерная волатильность корейского рынка, превосходящая криптовалюту, скорее всего, будет повторяться, особенно в ближайшие кварталы, если ожидания по капиталовложениям в AI и память начнут колебаться, подобные панические распродажи повторятся. $SKHYNIX $SAMSUNG