Публикация

Сейчас, когда все борются за долю RWA, какая цепочка является главным победителем? Активы RWA можно просто разделить на: - Distributed (распределённые), действительно выпущенные в цепочке, инвесторы могут держать и передавать их через свои кошельки. - Represented (представленные), активы находятся вне цепочки, только запись фиксируется в цепочке, но они не могут свободно циркулировать в цепочке. Если ранжировать по распределённым активам, Ethereum $ETH $15.5B занимает лидирующую позицию, BNB Chain $BNB $5.2B упал до трети, с 3-го по 10-е место — от $3 до $0.4B, две первые цепочки вместе составляют более 60% от топ-10. 🔵 Ethereum — единственная цепочка, где есть и крупные институциональные продукты, и токены для розничных инвесторов, такие как фонд BUIDL от BlackRock (1 млрд), фонд JLTXX от JPMorgan (810 млн), а также золотой токен PAXG (1.8 млрд), доступный для обычных инвесторов. 🟡 BNB Chain — единственная в топ-10 цепочка с масштабом свыше 5 млрд и 100% распределёнными активами, в июле достигла исторического максимума в 5.2 млрд с месячным ростом 32%, с высокой «ценностью», но около 4.7 млрд приходится на токенизированные американские гособлигации, что составляет 90%, то есть активы сильно сконцентрированы. 🔴 Также стоит обратить внимание на Avalanche $AVAX с очень высокой долей представленных активов: распределённые составляют $1.91B (5-е место), а с учётом представленных — резко увеличиваются до $13.32B (2-е место на графике), при этом 85.6% — представленные, из которых 97% принадлежат одному проекту. Распределённые активы в основном институциональные, крупнейший — BUIDL от BlackRock (~900 млн), остальные — частные фонды с единичным числом держателей. Примечательно, что распределённые активы выросли с $370 млн в 1 квартале 2026 года до $1.91 млрд в июле, месячный рост составил 60.47%. ➡️ В итоге, Ethereum значительно опережает в развитии RWA, что обусловлено масштабом стейблкоинов и зрелостью смарт-контрактов. Подписка и выкуп токенизированных фондов происходит в стейблкоинах, поэтому при выборе цепочки эмитенты учитывают, достаточно ли глубины стейблкоинов для инвесторов при выкупе. Ethereum с момента запуска в 2015 году не имел ни одного простоя, что является ключевым фактором риска для институциональных инвесторов. Также стоит отметить, что доля рынка RWA в Ethereum упала с 58.4% в феврале этого года до 47.9% в июле, потеряв 10.5 процентных пункта за полгода. Деньги явно идут в BNB Chain (12.1%), Solana (9.8%) — при этом количество держателей RWA в Solana впервые превысило Ethereum в середине 2026 года, а BUIDL на Avalanche за неделю вырос на $436 млн. Преимущество Ethereum больше связано с эффектом первого игрока, но по отдельным параметрам он не является лучшим выбором: проигрывает Avalanche по функционалу, Solana и L2 по стоимости, большинству новых цепочек — по пропускной способности. Если конкуренты будут стабильно работать без сбоев ещё год, разрыв будет сокращаться.