Публикация

Если сравнивать ETH с «государственными облигациями США» в мире криптовалют, то остается последний вопрос. Кто же на самом деле определяет «безрисковую ставку» для ETH? В реальном мире доходность государственных облигаций США практически влияет на всю финансовую систему. Процентные ставки по банковским кредитам, корпоративным облигациям, ипотеке, оценка акций — в конечном итоге все зависит от доходности государственных облигаций США, потому что они представляют собой «безрисковую доходность», принятую рынком. А как обстоят дела в ончейн-мире? Мне все больше кажется, что доходность от стейкинга — это и есть «безрисковая ставка» в мире ETH. Потому что, просто владея ETH, не принимая на себя кредитных или торговых рисков и не участвуя в сложных стратегиях, можно получить базовый доход от сети, просто застейкав ETH. И тут происходит очень интересное явление. Процентные ставки по кредитам должны быть выше, чем доходность стейкинга, иначе никто не захочет брать в долг; доходность от рестейкинга должна быть выше обычного стейкинга, иначе никто не захочет брать на себя дополнительные риски; то же самое с ликвидностным майнингом — если доходность ниже, чем просто застейканный ETH, зачем туда вкладывать средства? Таким образом, доходность стейкинга становится стоимостью упущенной выгоды для всех ончейн-капиталов. Это все больше напоминает реальный мир. Государственные облигации США определяют стоимость капитала в долларах. Стейкинг ETH определяет стоимость капитала в ончейн-мире. Если в будущем DeFi, RWA, стейблкоины, AI-агенты и другие ончейн-финансовые продукты будут расширяться, то доходности множества финансовых продуктов, скорее всего, будут строиться вокруг доходности стейкинга ETH. Это означает, что ценность ETH в будущем может исходить не только из газа и комиссий, а из всей ончейн-финансовой системы, которая будет строить свою систему ценообразования капитала вокруг ETH. Если это действительно произойдет, ETH перестанет быть просто платформой для смарт-контрактов и станет чем-то вроде «государственных облигаций США» в мире криптовалют. BTC отвечает за хранение богатства. ETH отвечает за предоставление «стоимости капитала» всей ончейн-финансовой системе. Если эта логика подтвердится, то в будущем обсуждения ETH на рынке, возможно, перестанут сосредотачиваться на газе и начнут обращать внимание на доходность стейкинга, так же как сегодня все следят за доходностью десятилетних государственных облигаций США. $BTC $ETH