#卡什卡利称美债未失灵，长债回购能否治本？ В последнее время давление на рынок американских облигаций заметно возросло, доходности по долгосрочным облигациям продолжают расти, но Кашкали считает, что рынок американских облигаций в настоящее время не «сломался», торговля и ликвидность остаются нормальными. Проблема на самом деле не в росте доходности, а в том, что дефицит бюджета США и объем долга постоянно растут, а готовность рынка принимать долгосрочные облигации не увеличивается синхронно, поэтому инвесторы естественно требуют более высокую доходность. Чтобы снизить давление, Министерство финансов США начало расширять объем обратного выкупа долгосрочных облигаций, увеличив сумму одной операции до как минимум 4 миллиардов долларов. Проще говоря, это улучшение ликвидности за счет обратного выкупа части существующих облигаций, чтобы охладить доходности по долгосрочным облигациям. В краткосрочной перспективе этот метод действительно эффективен, доходности американских облигаций также немного снизились. Но мое мнение таково: обратный выкуп может «остановить кровотечение», но очень трудно «исцелить» проблему. Размер рынка американских облигаций слишком велик, несколько десятков миллиардов долларов обратного выкупа вряд ли изменят общие соотношения спроса и предложения. По-настоящему на доходности по долгосрочным облигациям влияют дефицит бюджета, выпуск долга, инфляционные ожидания и будущая процентная политика ФРС. Поэтому дальше меня больше интересует, сможет ли 30-летняя американская облигация снова опуститься ниже 5%. Если высокие ставки сохранятся долго, это повлияет не только на американские облигации, но и на высоко оценённые технологические акции, недвижимость и активы с высоким кредитным плечом. В конечном счете, настоящая проблема американских облигаций — это не спасет ли их обратный выкуп, а готов ли рынок по нынешним ценам платить за них в долгосрочной перспективе.

В последнее время колебания $SNDK и $MU действительно довольно сильные: сначала резкий рост, а затем откат без малейших уступок. Особенно это касается SanDisk — краткосрочные инвесторы явно начали расходиться во мнениях, и на рынке много медведей сверху, поэтому сейчас я считаю, что гнаться за ростом не стоит. Но лично я выбрал для себя стратегию покупки SanDisk на низах, и моя логика не в том, что она вот-вот взлетит снова, а в том, что основная идея AI-хранения данных пока не разрушена полностью. Спрос на HBM, высокопроизводительную NAND и корпоративные SSD в AI-серверах сохраняется, и SanDisk с Micron по-прежнему выигрывают от тренда в индустрии, а не просто от хайпа вокруг концепции. Micron больше ориентирована на HBM и DRAM, а SanDisk напрямую выигрывает от цен на NAND и спроса на AI-хранение. Если цены на память продолжат оставаться сильными или даже расти, то у этих двух компаний будет поддержка в финансовых показателях. Конечно, сейчас самая большая проблема — это высокая оценка и ожидания. После большого роста рынок становится очень чувствительным, и при малейших колебаниях акции могут резко падать, поэтому моя стратегия покупки на низах больше основана на позиции, а не на предположении, что в какой-то конкретный день цена обязательно вырастет. Мое мнение: в краткосрочной перспективе SanDisk может продолжать колебаться или даже проходить через дальнейшую коррекцию, особенно учитывая большое количество застрявших на высоких уровнях и краткосрочных медведей, поэтому быстро поднять цену будет непросто. Но если в процессе отката фундаментальные показатели не ухудшатся, я скорее воспринимаю это падение как возможность для повторного наблюдения. Сейчас я придерживаюсь стратегии покупки на низах, но это не значит, что я буду держать позицию бездумно. Если логика изменится, я буду готов зафиксировать убыток. Сейчас для акций памяти самый большой страх — не падение на несколько процентов за день, а ошибочный взгляд на тренд в индустрии.

#BTC冲高后震荡，ETF资金持续流入 На этот раз я скорее считаю, что $BTC в боковом движении не потому, что «не может расти», а скорее чтобы немного охладить предыдущий рост. После резкого подъёма цены не было явного обвала, что говорит о том, что давление продаж на высоком уровне существует, но ещё не настолько сильно, чтобы отбросить рынок назад. К тому же продолжается приток средств через ETF, что поддерживает дно рынка. По-настоящему стоит следить за тем, появится ли в дальнейшем согласованность объёмов и цены. Если BTC в процессе колебаний будет постепенно повышать минимумы, а средства продолжат поступать, то этот боковой тренд может быть накоплением сил, а не вершиной. Поэтому сейчас я не спешу становиться медведем из-за нескольких дней без роста. В краткосрочной перспективе могут быть разногласия, но пока деньги в рынке, тренд не так просто закончить. Напротив, погоня за ростом после пробоя чаще ведёт к тому, что эмоции берут верх.

#BTC冲高后震荡，ETF资金持续流入 После этого роста BTC не продолжил ускоряться, а начал торговаться в боковом диапазоне, краткосрочные инвесторы явно стали более осторожными. Однако с точки зрения капитала, спотовый ETF по-прежнему получает приток средств, и это довольно важно. Проще говоря, сейчас не то чтобы никто не покупает, а после достижения этого уровня и быки, и медведи начинают ждать. Ранее вошедшие инвесторы хотят зафиксировать прибыль, а внешние инвесторы наблюдают, есть ли лучшие возможности для входа, поэтому цена колеблется. Моё мнение: такая консолидация на высоком уровне не обязательно плоха, если ETF продолжит привлекать средства, а рынок переработает прибыльные позиции, у BTC есть шанс продолжить рост. Но если капитал начнёт явно ослабевать, стоит опасаться отката после роста. Сейчас самое важное — не угадывать следующий свечной паттерн, а следить за тем, сохраняется ли устойчивый приток капитала.

#交易之声：你的经验值得被听到 При убыточной позиции вы продолжаете держать или вовремя фиксируете убыток? Я считаю, что нельзя смотреть только на «насколько сейчас убыточно», нужно оценивать, сохраняется ли изначальная логика покупки. Если это просто нормальная коррекция, а фундаментальные показатели и ожидания не изменились, я выберу продолжать держать, даже подождать подходящего момента, чтобы докупить. Но если логика покупки уже опровергнута или рынок явно ослаб, не стоит из-за нежелания фиксировать убыток продолжать держать. Самая частая ошибка в трейдинге — считать «бумажный убыток» как «рано или поздно цена вернется». Рынок не обязан компенсировать ваши 20% убытка. Поэтому для меня стоп-лосс — это не признание поражения, а сохранение капитала для следующей возможности. Меньшая позиция и более строгая дисциплина часто важнее, чем ставка на отскок.

#Джексон-Хоул приближается, сможет ли Уош четко обозначить путь политики Ежегодное собрание в Джексон-Хоуле пройдет с 27 по 29 августа Сейчас рынок находится в самой сложной ситуации: с одной стороны — давление на экономический рост и занятость, с другой — инфляция и высокие долгосрочные доходности американских облигаций. Недавно доходность 30-летних облигаций США поднялась до уровней, близких к максимуму с 2007 года, и опасения рынка по поводу повторной инфляции явно усилились. Поэтому выступление Уоша очень важно. Если он даст более мягкие сигналы, ясно намекнув на возможность снижения ставок в сентябре, рисковые активы, скорее всего, сначала получат поддержку, доллар и доходности облигаций могут оказаться под давлением, а $BTC, $ETH и технологические акции США могут получить шанс на восстановление настроений. Но если он продолжит оставаться неопределенным, не желая четко обозначать путь снижения ставок, или даже подчеркнет, что инфляция по-прежнему является главным риском, рынок может вновь начать торговать идею «высоких ставок дольше». Сейчас вероятность повышения ставок в сентябре уже частично учтена рынком, что говорит о том, что капитал на самом деле не полностью ставит на смягчение. Мое мнение: на этом Джексон-Хоуле стоит обращать внимание не на вопрос «снизят ли ставки», а на то, изменит ли Уош ожидания рынка относительно пути политики на ближайшие месяцы. Сейчас рынку не хватает определенности, и если выступление останется двусмысленным, это может привести к продолжению высокой волатильности на рынке облигаций, доллара и рисковых активов. Для криптосферы ситуация такая же — в краткосрочной перспективе не стоит зацикливаться только на словах «снижение ставок». По-настоящему важно, начались ли уже снижение стоимости капитала и верит ли рынок в возвращение цикла смягчения. После Джексон-Хоула этот ответ станет ясным

#BTC冲高后震荡，ETF资金持续流入 $BTC после достижения высокого уровня не продолжил резкий рост, а вошёл в фазу консолидации, что на самом деле не плохо. Ранее рост был довольно быстрым, сейчас нужно немного времени для усвоения прибыли. Ключевой момент в том, что средства ETF продолжают поступать, что означает, что внебиржевые деньги явно не уходят, а наоборот, есть покупатели. Сейчас главный вопрос не в наличии спроса, а в том, смогут ли эти средства продолжить поддержку и подтолкнуть цену выше. Моё мнение: краткосрочная консолидация — это нормально, не стоит становиться медведем из-за нескольких дней боковика. Пока средства явно не уходят, тренд пока не сломался. Но именно в таких позициях нельзя слепо поддаваться FOMO, лучше дождаться, пока рынок сам выберет направление — так спокойнее.

#ETH触及2500美元后震荡 $ETH коснулся 2500 долларов и начал колебаться, сможет ли он продолжить рост? $ETH этот отскок можно считать восстановлением рыночного настроения, цена однажды достигла около 2500 долларов, затем не продолжила резкий рост, а начала колебания для усвоения прироста. На самом деле такой ход не удивителен. Ранее рост был быстрым, краткосрочные инвесторы естественно захотят зафиксировать прибыль, а около 2500 долларов — это заметный психологический барьер, поэтому сейчас колебания — это даже более здорово, чем прямой рост. Моё мнение: теперь главное не следить за тем, сможет ли ETH сразу пробить 2500, а посмотреть, сможет ли он удержаться около 2500 долларов. Если после отката он сохранит ключевую позицию и объём торгов не уменьшится заметно, значит рынок поддерживает, и вероятность дальнейшего роста остаётся. Но если после подъёма начнётся устойчивое ослабление, 2500 долларов так и не будет пробито, и при этом $BTC тоже начнёт заметно падать, тогда стоит опасаться, что этот рост — это фиксация прибыли краткосрочными инвесторами. В текущей ситуации наиболее вероятно, что после роста ETH начнут покупать на пике, а затем сразу столкнутся с откатом. На этом этапе рынка не стоит слишком торопиться. Сможет ли ETH продолжить рост, в конечном итоге зависит от того, готовы ли инвесторы продолжать толкать цену вверх. Краткосрочные колебания после сильного роста — это нормально, а действительно важно — сможет ли он после колебаний снова увеличить объёмы и пробить уровень.

#英伟达AI服务器或涨价超15% $NVDA $MU $SNDK Я считаю, что суть новости не в «повышении на 15%», а в том, что в цепочке создания стоимости AI меняется власть над ценообразованием. Сейчас AI-серверы становятся всё дороже, и значительная часть этого давления связана с ростом стоимости памяти HBM, DRAM и других видов хранения. Спрос на AI сохраняется, но расширение производства памяти происходит не так быстро, поэтому поставщики получают всё большую переговорную силу. Если повышение цен действительно произойдёт, меня больше интересуют производители памяти. Конечно, Nvidia остаётся ключевым игроком, но когда стоимость серверов постоянно растёт, такие компоненты, как HBM и DRAM, которые раньше могли оставаться незамеченными, становятся всё более важным источником прибыли в AI-экосистеме. В краткосрочной перспективе крупные компании, вероятно, смогут это принять. Microsoft, Google и другие сейчас боятся не дороговизны серверов, а нехватки вычислительных мощностей. Пока доходы от AI покрывают затраты, небольшое повышение стоимости не заставит их резко остановиться. Но если в будущем подорожают GPU, память, серверы, дата-центры и электроэнергия одновременно, ситуация изменится, и рентабельность инвестиций в AI-вычисления может оказаться под вопросом. Поэтому я считаю, что в этой ситуации стоит обращать внимание не столько на то, насколько подорожают серверы, сколько на более важный вопрос: кто в цепочке AI действительно обладает властью над ценообразованием? На данный момент роль сегмента памяти становится всё более заметной.