Публикация

Saylor的“叛变”：当最大多头开始囤美元，意味着什么？过去五年，Michael Saylor只有一件事——买比特币，买比特币，还是买比特币。每周一晒持仓图，成了币圈的固定仪式。像闹钟一样准时。但过去几周周一，闹钟没响。 8月10日至16日，Strategy没有买入或卖出任何比特币，持仓维持在840,447枚，总持仓成本约633.6亿美元，均价约75,385美元。这不是一周的偶发事件。这是连续第八周没有增持。同期，Strategy通过ATM计划出售345.89万股MSTR普通股，净募资约3.337亿美元。其中1.491亿美元补充美元储备，1.322亿美元回购STRC优先股，5240万美元支付STRC股息。过去五周，Strategy累计出售约21亿美元普通股，回购约3.47亿美元优先股，还卖了2.133亿美元比特币。截至8月16日，公司美元储备余额48亿美元。你没看错——最大多头，在囤现金。怎么理解这件事？三个层面。第一，战术层面：修复资产负债表。 Saylor自己说了：股票回购暂非优先事项，目前优先考虑STRC优先股、现金储备和信贷业务。他在干嘛？在堵窟窿。 STRC优先股跌到75美元（面值100），公司需要现金来稳定它。48亿美元现金储备，够覆盖未来两年半的股息和债务义务。这不是看空BTC，这是在给自己穿救生衣。第二，战略层面：等一个更好的时机。 Saylor说如果MSTR相对资产净值出现“非常深的折价”，可能考虑回购。翻译成人话：我在等更低的价格。 MSTR今年跌了约38%。比特币持仓浮亏约100亿美元。现在的市场环境，不是All in的时候。他囤这48亿美金，不是不想买——是在等一个更好的价格再买。第三，信号层面：连最坚定的多头都在主动管理仓位了。这才是最扎心的地方。过去五年，Saylor的叙事是“永不出售”、“永远看多”。2026年5月，他第一次卖比特币——32枚，为了付股息。现在呢？连续八周不买，反而卖股票囤现金。市场正在发生质变——从“信仰驱动”切换到“现金流驱动”。再说个背景。美联储9月维持利率不变的概率已经飙到65%-66.9%。7月零售销售下滑、非农意外减少2.3万人。高息环境还在持续。借钱买币的成本越来越高。 Strategy每年光优先股股息和利息就有17.6亿美元的刚性支出。不囤现金，拿什么付？以前是“买买买”的叙事，现在是“活下来”的叙事。那问题来了—— Strategy究竟是在为下一轮牛市保留弹性，还是它作为“企业BTC买盘”的角色正在永久性减弱？这个问题，比BTC短期涨跌重要一万倍。过去两年，Strategy是市场上最稳定的买方力量——每周几亿美元往里砸，给整个市场提供了流动性底仓。现在这台“买币机器”熄火了。谁来做那个“永续多头”？没有人。 Saylor自己都说得很清楚了——他也在等。最后说一句。当最大的多头开始囤美元、等更低的价格—— 你还敢无脑梭哈吗？ $BTC $ETH $OKB #Strategy上周出售3.34亿美元股票，提高美元储备

40 триллионов долларов госдолга США нависают, Хартнетт советует покупать золото, а я предлагаю другой вариант 3 августа госдолг США официально превысил 40 триллионов долларов. До этого «самого большого целого числа в истории» осталось всего 65 миллиардов долларов. Это не прогноз, это уже свершившийся факт. А вчера доходность 30-летних облигаций США взлетела до 5,29% — максимума с 2007 года. До пика в 5,44%, установленного во время глобального финансового кризиса 2007 года, осталось всего 15 базисных пунктов. Думаете, на этом всё? Главный инвестиционный стратег Bank of America Майкл Хартнетт говорит: госдолг США не только в ближайшие дни превысит 40 триллионов, но и к 2029 году достигнет 50 триллионов. Первый триллион занял 192 года, последний — всего 5 месяцев. Это не долг, это потеря контроля. Вот несколько цифр, которые не дадут вам уснуть: За последние 12 месяцев расходы на проценты по госдолгу США достигли 1,4 триллиона долларов. Что такое 1,4 триллиона? Это почти догоняет и скоро превзойдет расходы на социальное обеспечение, став крупнейшей статьей федеральных расходов. Вы не ослышались — правительство США скоро будет платить по процентам больше, чем по пенсиям. На прошлой неделе 30-летние облигации были выпущены с доходностью 5,126%, что является 25-летним максимумом. Слова Хартнетта: «В тот же день фондовый рынок США достиг исторического максимума, а госдолги были выпущены с самой высокой доходностью за 25 лет — вот такая реальность.» Каков вывод Хартнетта? Покупать золото. Его логика проста: золото — лучший инструмент хеджирования против обесценивания доллара, краха облигаций и политических рисков. В его концепции главный принцип — три слова: держитесь подальше от доллара. Он добавил резкое замечание: если доходность 5-летних облигаций не упадет ниже 3,25%, тенденция роста расходов на проценты не изменится. А без серьезной дефляции или рецессии — что практически невозможно — это не случится. Проще говоря: проценты будут только дорожать, а долг — расти. Хартнетт прав, но он упустил один вариант. Золото действительно выросло в этом году. С начала августа международная цена на золото выросла с 4041 до 4400 долларов за унцию, недельный рост превысил 7%, а за август — почти 9%. Центробанки мира во втором квартале купили чистыми 288,9 тонн золота, что на 411% больше по сравнению с предыдущим кварталом. А биткоин? Он колеблется около 63-64 тысяч долларов. Золото выросло, а BTC не последовал за ним. Но именно в этом и есть возможность. Почему? Потому что когда суверенные фонды начнут переключаться с госдолга на реальные активы, они столкнутся с неловким фактом: У золота есть физические ограничения — медленные сделки, дорогие хранилища, сложные расчеты между часовыми поясами. У биткоина таких ограничений нет. Биткоин — единственный «цифровой реальный актив», который можно торговать 24/7 по всему миру без участия центральных банков. Нет риска контрагента. Нет ограничений по времени торговли. Нет границ. Говорите, это цифровое золото? Нет — это золото более золота, чем золото. Основатель Bianco Research Джим Бианко вчера сказал фразу, которую стоит запомнить: «Когда трейдеры облигаций перестанут паниковать, значит, ФРС начнет паниковать.» Настоящий пик доходности 30-летних облигаций наступит только после того, как ФРС примет меры по повышению ставок. А Castle Securities говорит еще прямее: ФРС по-прежнему не хочет ужесточать денежно-кредитную политику, что создает более широкий риск для рынка. Политики всегда выбирают самый легкий путь, когда сталкиваются с трудным выбором. А самый легкий путь — печатать деньги. Что происходит, когда печатают деньги? Ваш доллар становится все менее ценным. Поэтому мой вывод прост: Хартнетт советует покупать золото, а я говорю — золото + биткоин, держите обе позиции крепко. Одно — традиционный инструмент хеджирования обесценивания доллара, другое — последний бастион против фиатной системы. Одно покупают центробанки, другое — нет. 40 триллионов госдолга США нависают, 1,4 триллиона долларов процентов высасывают кровь, доходность 30-летних облигаций 5,29% и продолжает расти. Чего вы ждете? Паники ФРС? Когда этот день наступит, будет уже слишком поздно. $BTC $ETH $XAU #30年期美债收益率创2007年以来新高