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美股刷新历史新高的同日，30年期美债以25年来的最高利率发行，美债逼近40万亿美元的体量正在与AI发债潮正面相撞。 上周30年期美债以5.126%发行，而AI与数据中心相关债券年初至今已发行2690亿美元，长端资本市场正在承受密集抽水。 大规模资本开支叠加上企业负自由现金流，迫使AI板块持续发债，直接与联邦政府每年1.4万亿美元的利息支出争夺长久期流动性。 信用扩张与主权债务供应的双重叠加推陡了收益率曲线，促使配置资金将黄金列为对冲美元信用稀释与资产通胀的核心工具。 若后续杰克逊霍尔讲话释放强降息信号，带动5年期美债收益率有效跌破3.25%，利息恶化与流动性挤压的压力将显著缓解，长久期资产与抗通胀资产有望共振上行。 若长端收益率持续停留在5%上方且企业债供应失控，信贷成本飙升将压制科技股估值，防御性配置将全面向黄金集中。 部分小盘股与生科资产已在提前交易收益率见顶预期，但只要债务利息的扩张斜率未平缓，跨市场资金的再定价就不会停下。 接下来最值得跟踪的变量，是8月28日杰克逊霍尔讲话中对长端利率与流动性拐点的定调。 #SPCX持股结构曝光，哈佛13F重仓 #霍尔木兹协议待落地，原油风险等待定价