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长期持有者成本线告诉我：这轮底部还并未到达！ 长期持有者成本线，可以简单理解为持币超过约155天筹码的平均成本。 牛市里，BTC通常运行在成本线上方，熊市后期一旦跌破，意味着长期持有者也开始整体浮亏。 回看前三轮底部： 2015年，长持成本约305美元，BTC最低约172美元，折价44%。 2018年，长持成本约4470美元，BTC最低约3217美元，折价28%。 2022年，长持成本约20700美元，BTC最低约15480美元，折价25%。 可以看出，BTC每轮底部仍会跌破长持成本，但折价幅度在逐渐收窄。 这不代表熊市变温柔了，随着长期筹码增加，市场可能需要更长时间换手，却未必还会出现早期周期那种40%以上的折价。 目前长持成本约50100美元，BTC约63500美元，仍高出成本线约26%，所以当前位置更像熊市中后段，还没到长期持有者全面投降的时候。 基于此推演结果是： 这轮最难熬的，可能不是一次暴跌，而是价格围绕长期成本线来回拉扯，慢慢耗掉市场的耐心。