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风险溢价：为什么国债收益率是“金融世界的重力” 金融学的核心公式非常简单：任何资产的预期回报 = 无风险利率 + 风险溢价。 无风险利率通常用美国10年期国债收益率来代表——因为美国政府的信用背书，这被视为“零违约风险”的基准。在这个基准之上，每一种资产都要加上自己的“风险溢价”——你承担了多少额外风险，就应该要求多少额外回报。 BTC的风险溢价极高——价格波动剧烈、监管不确定、技术风险、黑客风险。因此，投资者对BTC的预期回报要求也极高。如果国债收益率是5%，那么BTC可能需要20%以上的预期回报才能吸引理性资金入场。 这就是为什么国债收益率飙升对BTC是重大利空——无风险利率越高，所有高风险资产的门槛就越高。如果持有国债每年稳赚5%，谁还愿意去持有波动率80%的BTC？除非BTC提供远高于5%的超额收益。 反之，当国债收益率趋近于零，钱无处可去，风险资产的“吸引力”就会自动提升——不需要BTC变好，只需要“别处变差”。 国债收益率是金融世界的“地心引力”。收益率越高，风险资产越飞不起来。别只盯着BTC的K线，多看看10年期国债收益率的走势。