Акция, упавшая с 225 до 108, почему Morgan Stanley осмелился поставить целевую цену в 300?
SpaceX — крупнейшее IPO в истории человечества, в первый день котировок рыночная капитализация достигала почти 3 триллионов долларов.
И что дальше? Резкий обвал. Максимум за 52 недели — 225,64 доллара, сейчас осталось всего 115 долларов — почти вдвое меньше.
Опубликован отчет: выручка 7,814 млрд долларов, рост на 92% в годовом выражении, значительно выше ожидаемых 6,9 млрд.
И что дальше? После закрытия торгов падение продолжилось на 6,5%.
Отчет превзошел ожидания, но цена упала сильнее, чем ожидали.
Знакомо? Сценарий "все хорошие новости уже учтены" сначала отыграли в секторе чипов, теперь перенесли в космическую отрасль.
Так в чем же дело — почему "старый лис" Morgan Stanley все еще ставит целевую цену в 300 долларов?
Не потому что они глупы.
Потому что логика оценки совершенно иная.
Morgan Stanley применил метод SOTP — оценка по частям.
Проще говоря, компания разбивается на четыре части, для каждой считается стоимость, затем суммируется.
Результат после разбиения — шокирует:
Космический бизнес (запуск ракет): 8 долларов за акцию
Та самая компания, которая отправляет людей на Марс и одна из двух в мире, способных возвращать ракеты — Morgan Stanley оценивает ее всего в 8 долларов.
Сеть и Starlink: 128 долларов за акцию
Империя спутникового интернета с 12 миллионами пользователей и годовой выручкой свыше 10 миллиардов долларов — стоит 128 долларов.
Платформа X и Grok AI: 12 долларов за акцию
Социальная платформа, купленная Маском за 44 миллиарда, плюс собственная большая модель — пакет стоит 12 долларов.
Корпоративный AI-бизнес: 152 доллара за акцию
— более половины общей оценки.
Поняли?
Morgan Stanley считает, что компания стоит 300 долларов. При этом ракеты — всего 8 долларов, AI — 152 доллара.
А текущая цена акции? 115 долларов.
Даже Starlink не покрывает эту цену.
Иными словами, рынок сейчас оценивает — Starlink и ракеты даром, AI — это отрицательный актив.
Deutsche Bank говорит еще прямее: по текущей рыночной капитализации рынок оценивает AI-бизнес SpaceX почти в ноль.
Компания с квартальной выручкой AI в 2,561 млрд долларов, ростом на 247% в годовом выражении и только что подписавшая контракты с Anthropic и Google на десятки миллиардов долларов в месяц за вычислительные мощности —
рынок говорит: это не стоит ничего.
Вы считаете это разумным?
Но у рынка своя логика.
6 августа у SpaceX наступает первый крупный период разблокировки акций.
911,5 миллионов внутренних акций получат право свободной торговли. Сейчас обращается около 5% акций, после разблокировки сразу удвоится до 12%.
По текущей цене это более 100 миллиардов долларов.
В то же время шортисты уже поставили 24,6 миллиарда долларов, с прибылью в 7,3 миллиарда и продолжают наращивать позиции.
27 институциональных инвесторов единогласно рекомендуют "покупать", средняя целевая цена — 236 долларов. Шортисты одновременно получают прибыль и увеличивают ставки.
Обе стороны доказывают свою правоту реальными деньгами.
Такой разрыв между быками и медведями я видел всего несколько раз за карьеру.
Что это нам говорит?
Оценка AI переходит от "концепции" к "денежному потоку".
AI-бизнес SpaceX уже подписал контракты на облачные услуги на десятки миллиардов долларов в год. Grok 4.6 выйдет на следующей неделе, все инженерные данные SpaceX за более чем 20 лет используются для обучения модели.
AI — это не история.
Это реальность, которая происходит прямо сейчас.
А рынок сейчас оценивает эту реальность в ноль.
Либо рынок прав, и AI ничего не стоит.
Либо рынок ошибается, и кто-то продает золото по цене лома.
Отчет SpaceX — это не просто отчет, это проверка капитала.
Разблокировка 6 августа — это не просто разблокировка, это зеркало правды.
Шортисты ставят на то, что ранние инвесторы испугаются и начнут паническую распродажу. Быки ставят на то, что рынок наконец увидит истинную ценность AI.
Я смотрю на это как на спектакль и считаю цифры.
$BTC$ETH$xSPCX#SpaceX首份财报超预期，解禁仍是关键变量
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
