Публикация

Обзор июльского технологического рынка и перспективы августовского рынка В июле американские технологические акции испытали значительную волатильность, при этом Nasdaq закрылся с понижением за месяц. Акции с высоким импульсом понесли серьёзные потери, но к концу месяца рынок восстановился благодаря снижению инфляции и отчетам о прибылях основных игроков. Логика торговли на рынке полностью изменилась, и фаза исключительно спекуляций ожиданий ИИ завершилась. Суть этого раунда коррегуляций — рычаг капитала 📉 с использованием заемного плеча Этот раунд снижения не связан с фундаментальным ухудшением состояния; ключевым триггером является принудительное закрытие позиций с высоким кредитным плечом ИИ. Стоп-лоссы фондов вызвали ранние перепродажи капитала, что привело к негативной обратной связи от падения, и только когда большие суммы денег вошли в захват, паника спала. В сочетании с ростом долгосрочной доходности казначейских облигаций США акции с высоким уровнем роста остаются под давлением. Количественный стиль претерпел исторический оборот, факторы импульса резко снизились, а цели по денежному потоку и качеству прибыльности постепенно набирают преимущество капитала. Отчёты о прибылях технологических гигантов расходятся, стандарты оценки ИИ реструктуризируются ▶️ Рынок больше не принимает безусловно расширение капитальных вложений; смогут ли инвестиции в ИИ приносить доход стало ключевым критерием: - Microsoft, Amazon: Опираясь на замкнутый цикл облачных экосистем, инвестиции в вычислительные мощности могут быть монетизированы внешне, рост облачного бизнеса продолжает превосходить ожидания, а путь возврата инвестиций ясен; - Meta: вычислительная мощность в основном используется для собственного бизнеса, отсутствие внешних каналов дохода, а постоянное расширение инвестиций постоянно истощает свободный денежный поток; - Apple: Доходы от оборудования стабильны, но рост бизнеса высокомаржинальных услуг замедляется, а в сочетании с ограничениями в цепочках поставок ожидания долгосрочного роста ограничены. ▶️ Обзор ключевых целей в секторе хранения Сектор хранения возглавил июльскую коррекцию: краткосрочные задержанные единицы подавляют рынок, в то время как долгосрочная логика спроса на серверы ИИ остаётся неизменной, вероятно, будет колебаться и достигать дна. - SK Hynix: лидирует по доле рынка HBM, высокопроизводительной мощности, ориентированной на ведущих клиентов с ИИ; - Micron Technology: продолжает увеличивать ёмкости хранения ИИ, обладая достаточными денежными резервами; - SanDisk: Получает выгоду от устойчивого роста спроса на NAND-центр обработки данных; - Changxin Technology: ведущий отечественный производитель DRAM, в основном выпускающий серии DDR5 и LPDDR. Высококлассные HBM всё ещё находятся на стадии проверки образцов с технологическим разрывом. Основное внимание уделяется потенциалу внутренней замены. Популяризация моделей с открытым исходным кодом не приведёт к прибылям от аппаратного обеспечения upstream. Модели похожи на рецепты; вычислительная мощность и хранилище — основная инфраструктура. Снижение порога для моделей вызвало огромный спрос на вызовы ИИ, что со временем принесло пользу производителям оборудования. 💡 Рыночное суждение и практический подход к августу Восстановление в конце месяца — это лишь форма восстановления настроений и не может подтвердить, что коррекция полностью завершилась. Значительные различия в политике внутри Федеральной резервной системы, тенденции процентных ставок, близко следующие за инфляцией и данными занятости, а также волатильность доходности казначейских облигаций США продолжают нарушать технологический сектор; Клиринг рыночного кредитного плеча ещё не завершен, риски остаются осторожными. Сектор ИИ официально перешёл в фазу валидации эффективности, при этом чисто тематические акции постоянно отказываются от капитала. Что касается операций, приоритет отдаётся лидерам инфраструктуры с стабильным денежным потоком и чёткими путями монетизации ИИ, сохраняя достаточные средства для избегания игр с высоким кредитным плечом. Американские акции обычно волатильны летом и осенью, поэтому терпение гораздо лучше, чем слепо гоняться за приростами. Июльская волатильность вытеснила большое количество спекулятивных пузырей, и долгосрочная тенденция отрасли остаётся неизменной. По мере усиления дивергенции рынка с большей вероятностью появляются только активы, которые реализуют эффективность. $MU $SNDK $SKHY