Публикация

#财报观察员: Доходы Microsoft от облака превышают 100 миллиардов, но рекомендации Meta разочаровывают — не расходится ли история с ИИ? Когда финансовые отчёты публикуются в один день, реакция рынка совершенно иная. Microsoft резко выросла вне работы, выручка облака Azure выросла на 43% в годовом выражении, впервые за год превысив $100 миллиардов. У Copilot 30 миллионов платящих пользователей и 678 миллиардов долларов заказов. Компании действительно тратят деньги на покупку. Meta упала более чем на 10% в торговле после нерабочего времени, но выручка выросла на 28%, при этом прибыль снизилась, а свободный денежный поток снизился с 8,5 миллиарда до менее чем 800 миллионов долларов — это самый низкий показатель за четыре года. Цукерберг планирует увеличить инвестиции, с капитальными вложениями в следующем году от 130 до 145 миллиардов. Обе стороны говорят об искусственном интеллекте, но их логика совершенно разная. Microsoft занимается «ИИ + существующий бизнес». Он не создал новый продукт самостоятельно, а вместо этого внедрил ИИ в Azure Cloud и Office, заставив пользователей платить больше. Предприятия уже должны покупать Office, и теперь с Copilot они могут легко продлить подписку. Сервисы ИИ Azure похожи: корпоративные клиенты вызывают вычислительные мощности по требованию и оплачивают необходимое. Эта модель работает, потому что CIO видит повышение эффективности и готов вкладывать бюджеты. Meta работает над «алгоритмами, трансформирующими ИИ». В настоящее время их ИИ не имеет отдельного продукта; он в основном используется для повышения точности рекламных рекомендаций и повышения удержания коротких видео. Проблема в том, что это трудно количественно оценить — трудно чётко сказать, какая часть роста доходов связана с ИИ, а какая — на нормальный трафик. Рекламодатели платят не только за ИИ; их интересует только возврат инвестиций. Это затрудняет оправдание крупных капитальных вложений Meta краткосрочными доходами. Какая из двух моделей надежнее? В краткосрочной перспективе Microsoft гораздо увереннее. Она основана на корпоративных платёжных привычках; ИИ — это вишенка на торте, а не начинать с нуля. Кроме того, задолженность заказов в 678 миллиардов юаней означает, что более половины доходов за следующий год или два уже зафиксирована, что делает компанию более устойчивой к рискам. Проблема Meta заключается в «цене доверия». Рынок не сомневается, что ИИ может изменить рекламу, а скорее в то, что инвестиции в 130 миллиардов могут принести эквивалентную прибыль. Особенно когда свободный денежный поток так резко падает, что у инвесторов нет терпения ждать два-три года. Цукерберг сказал: «Продавать хэш-мощность ради краткосрочной прибыли — это недальновидно», и это правда, но терпение рынка капитала ограничено. Так как же мне выбрать? Моя логика делится на два слоя: Внизу — для Microsoft. Причина проста: доказано, что ИИ может превращаться в доход, и это устойчивый доход от подписки. Уверенность — на первом месте. Я не рассчитываю заработать на этом состояние, но хочу стабильности. Небольшие позиции в Meta похожи на покупку форвардного лотерейного билета. Суть в том, что я не чувствую себя плохо из-за потери этих денег. Meta поддерживает 3 миллиарда ежедневных активных пользователей, что делает её крупнейшим в мире пулом внимания. Если однажды она успешно запустит AI-ассистентов или AI-социальные сервисы, потенциал для этого будет гораздо выше, чем у продажи облачных сервисов Microsoft. Но этот вопрос может стать ясным только через 3-5 лет, с множеством колебаний между ними. Если не можешь удержаться, не вмешивайся. Проще говоря, Microsoft сейчас зарабатывает, а Meta, скорее всего, заработает крупные деньги в будущем. Держу пари, с обеих сторон, просто пропорции разные.