Структурные возможности технологического сектора акций A Если говорить о ближайших этапах структурных точек интереса на рынке акций A, то первым уровнем является пристальное внимание к AI-технологиям. В AI-технологиях можно ориентироваться на лидеров, но чтобы опередить рынок и превзойти большинство инвесторов, нужно понять, кто именно является этим лидером. Следующий уровень — выбор лидеров отечественных вычислительных мощностей и замещения импортных технологий. К отечественным вычислительным мощностям относятся верхние уровни — проектирование чипов и производство полупроводникового оборудования, которые сильно зависят от зарубежных технологий, имеют высокую ценность и являются ключевыми направлениями для будущего внимания. Самым ярким представителем, конечно, является Huawei, а вся цепочка производства вокруг Huawei — это ядро сектора отечественных вычислительных мощностей. Другой путь — это зарубежная цепочка вычислительных мощностей под руководством США, например, оптические модули, которые демонстрируют устойчивые финансовые показатели и являются долгосрочно перспективными лидерами. Но проблема в том, что их волатильность зависит от американского рынка и сильно подвержена влиянию зарубежных технологических акций. Кроме этих двух направлений, остальные, на мой взгляд, менее значимы. Например, такие темы, как стеклянные подложки и MLCC, — они распространены по всему миру, не являются уникальными для Китая; к тому же, они занимают низшие уровни в цепочке создания стоимости, в отличие от оптических модулей, которые обладают технологической сложностью и зарубежным спросом. Даже такие направления, как роботы и коммерческая космонавтика — коммерческая космонавтика пока слишком ранняя стадия, и хотя многие из этих направлений могут иметь лидеров, я считаю, что у них нет долгосрочной ценности. Возвращаясь к текущему раунду инвестиций в AI-технологии, сейчас, возможно, стоит сосредоточиться на среднем и нижнем звене цепочки. Зарубежный AI уже перешел к циклической смене от верхнего к среднему и нижнему звену, и оптические модули могут столкнуться с относительным ограничением роста. Если оптические модули перейдут в фазу спада, то есть ли у новых зарубежных направлений отражение в Китае и поддержка в виде цепочки поставок? На данный момент в среднем и нижнем звене можно искать компании, работающие с крупными моделями и облачными вычислениями — в основном на Гонконгской бирже, где темпы роста не так высоки, как в США. Но китайские компании с крупными моделями будут следовать за США в следующем цикле краткосрочных колебаний или спекуляций. Следуя зарубежным цепочкам, необходимо уметь ловить волны, постоянно отслеживать тренды зарубежных технологий, фиксировать прибыль на этапах роста у отечественных компаний и уметь вовремя выходить из позиций. В то же время отечественные вычислительные мощности подходят для долгосрочных инвестиций. Оба направления можно использовать, главное — понять свой стиль торговли и подобрать соответствующую стратегию. Это те направления, которые обычные инвесторы на рынке акций A действительно могут использовать для заработка. Вышеизложенное — лишь личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте внимательны к рискам.

Проще говоря, правила всегда устанавливались США для других. Если в валютных курсах других стран есть уязвимости, значит, они заслуживают быть эксплуатируемыми американским капиталом. Недавний шум вокруг японского соглашения Плаза 2.0 — совместное вмешательство США и Японии в валютный курс. За этим стоит настоящий движущий фактор — министр финансов США Бен Сент, один из создателей долларовой системы, бывший главный инвестиционный директор фонда Сороса, который организовал атаки на фунт стерлингов и азиатский финансовый кризис. Из истории успеха Бена Сента можно понять, чем он занимается сейчас. В 1992 году в битве за фунт Сент заметил проблемы в европейском валютном механизме. Экономика Великобритании была слабой, но страна упорно держала высокие процентные ставки. Он считал, что Банк Англии может выбрать только между валютным курсом и рынком недвижимости. Сорос согласился с его оценкой, взял в долг и с помощью кредитного плеча сделал ставку на падение фунта. В «черную среду» Великобритания дважды повысила ставки до 15%, потратила 26,9 млрд долларов валютных резервов, но не смогла остановить атаку и в итоге вышла из европейского валютного механизма, фунт упал на 4% за один день. Сорос прославился и заработал более миллиарда долларов. Позже Сент точно ставил на обесценивание иены и в серии атак на тайский бат и другие валюты во время азиатского финансового кризиса, каждый раз получая значительную прибыль. Колесо фортуны повернулось. Когда-то грозный акул Уолл-стрит теперь стал пожарным, защищающим капитал от атак, и его положение даже сложнее, чем у стран, на которые когда-то нападали. Федеральный долг США превысил 40 триллионов, доходность 30-летних облигаций превысила 5%, достигнув максимума с 2007 года. Сенту приходится не только постоянно занимать новые деньги, чтобы погашать старые, но и сдерживать процентные ставки, убеждая рынок в надежности доллара. Но сейчас ни то, ни другое не работает. Доверие к США было подорвано председателем ФРС Уошем. На заседании он сказал рынку облигаций: «Добро пожаловать, рынок, повышайте ставки вместо ФРС», что вызвало ярость у крупных игроков Уолл-стрит, и они начали массово продавать госдолг. Через час после заседания доходность 10-летних облигаций превысила 4,7%. Уош создал проблему, а Сенту приходится за ней убирать последствия. Поэтому Сент спешит тушить пожар в Японии — потому что даже свои не верят в госдолг США, зарубежные центробанки тоже продают облигации, и волна дедолларизации охватывает мир. Банк Японии — один из крупнейших покупателей, его нужно удержать. Падение иены заставляет Банк Японии продавать госдолг, чтобы поддержать валюту, перекладывая долги с одного места на другое. Сент сначала словесно давит, потом лично летит в Японию, но Банк Японии не повышает ставки. В итоге Сент соглашается на вмешательство через ФРС с валютным руководством, нарушая рыночные правила, чтобы стабилизировать ситуацию. Самое ироничное — двойные стандарты финансовых правил. Когда делали ставку на падение фунта, западная риторика была: «Свободный рынок корректирует экономический дисбаланс», не считаясь с последствиями обвала активов, банкротств и потери богатства населения. Когда же под давлением оказался госдолг США, риторика изменилась — злонамеренные атаки стали разрушением финансового рынка, а защита госдолга и доллара — в интересах всего мира. Правила всегда устанавливались США для других. Если у других стран есть уязвимости — они заслуживают быть эксплуатируемыми, а если у США проблемы — весь мир должен их покрывать. Бен Сент превратился из охотника на драконов в самого дракона, изменился только статус, а базовая логика осталась прежней. Раньше он атаковал уязвимости в политике других стран, а теперь долговая яма доллара — это результат десятилетий безответственного финансового управления и эмиссии США. Все те проблемы валютных механизмов, которые когда-то преподавали миру, теперь обрушились на самих США. Это, пожалуй, самый наглядный пример цикличности. Вышеизложенное — лишь личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте осторожны с рисками.

ФРС тоже не в силах спасти рынок Большая новость: спустя 24 года Япония и США вновь объединились для вмешательства в валютный курс, что может иметь не меньший эффект, чем Площадь соглашения в своё время. В этом году иена падала, словно приняв слабительное, пробив сначала отметку 150, а теперь и 160, в июле даже опустилась до 162. Банк Японии неоднократно выходил на рынок для поддержки, но глобальные фонды, нацеленные на иену, не обращали на это внимания, и весь 2-триллионный долларовый кэрри-трейд не только игнорировал помощь, но и превращал деньги, вложенные Банком Японии, в прибыль от закрытия позиций. Больше всех не мог усидеть на месте министр финансов США Бен Сент. На этой неделе Банк Японии первым вмешался, потратив 52,8 млрд долларов на валютное регулирование. Ещё более удивительным для рынка стало то, что Бен Сент случайно обнародовал записку из отеля с надписью «Купить 10 млрд иен» — явно не случайность, а сознательный сигнал рынку. Затем Федеральный резерв Нью-Йорка вмешался в валютный рынок, проведя проверку валютного окна и запросив у крупных валютных банков Уолл-стрит котировки по сделке «продажа 50 млрд евро и покупка иен». Новость быстро распространилась по валютному рынку, трейдеры поняли — ФРС готовится к вмешательству. Иена резко выросла, шорты начали массово закрываться, курс вернулся с 162 до 157. Эта операция вызывает размышления. Раньше Бен Сент, представляя фонд Сороса, был охотником, сидящим за столом и давящим фунт стерлингов; теперь он на другой стороне стола, став министром финансов США, лично защищающим валютный рубеж — круг замкнулся. Это действие полностью противоречит принципу рыночного лидерства, который США всегда пропагандировали, и свидетельствует о серьёзных рисках. Риски двояки. Первый — стабилизация иены на самом деле означает стабилизацию американских облигаций. Банк Японии недавно постоянно продаёт американские облигации, чтобы собрать доллары и поддержать курс, примерно по 30–50 млрд долларов за раз. Если это продолжится, доходность облигаций США вырастет, цены упадут, а рынок будет постепенно терять чувствительность — рынок знает, что у вас ограниченный запас патронов, после каждого выстрела приходится делать паузу, и шорты будут съедать ваши позиции. Если рынок облигаций США потеряет Японию как крупнейшего зарубежного покупателя, а AI-компании продолжают выпускать частные облигации на тысячи миллиардов в год, то глобальный пул капитала, который и так невелик, будет истощаться. Если доходность облигаций США не удержится, может пострадать ликвидность финансового рынка США и даже стабильность фондового рынка. Второй риск — влияние на реальную экономику США. Если доходность облигаций США продолжит расти, фондовый рынок США уже получил предупреждение в виде падения AI-сектора — двойное давление ликвидности и AI-нарратива. Если кэрри-трейд Японии развернётся, и 2 триллиона долларов одновременно покинут США, в сочетании с помехами из-за промежуточных выборов, фондовый рынок США может впасть в спиральное падение. В этом случае AI-компании не смогут привлечь финансирование, и ожидаемая AI-революция в США может снова провалиться. Бен Сент, как министр финансов и последний защитник финансовой системы, вынужден пожертвовать своей репутацией и вмешаться — превратившись из охотника на драконов в того самого дракона, с которым когда-то боролся. Это вмешательство только началось, и иена только что закрепилась ниже отметки 160. Следующий риск — сможет ли иена пробить отметку 150. Если это случится, весь кэрри-трейд может обрушиться лавиной, и мировой финансовый рынок столкнётся с финансовым цунами. Будет ли это чёрным лебедем, зависит от следующих шагов Бена Сента. Вышеизложенное — лишь личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте внимательны к рискам.

В США вышли данные по занятости вне сельского хозяйства с неожиданным результатом Сегодня вечером данные по занятости вне сельского хозяйства в США оказались хуже ожиданий, ранее я предполагал ослабление показателей, но не думал, что они сразу уйдут в отрицательную зону. Американский фондовый рынок открылся и вырос, золото после пробоя отметки 4400 начало колебаться. Ранее я упоминал метод 50/200-дневных скользящих средних: если входить около 50-дневной средней на уровне 4200, то ритм будет комфортным. Далее важна 200-дневная линия на уровне 4500 долларов, ожидается значительное сопротивление, возможны колебания и даже давление со стороны США. Конечно, если пробьёт этот уровень, дорога наверх будет свободна, можно рассчитывать на достижение предыдущего максимума в 5000. Сегодня китайский рынок A продолжает показывать хорошие результаты, как я уже говорил, до отметки 4000 не стоит волноваться, а падение — это скорее возможность. В последнее время сектор цветных металлов активизировался, с понижением индекса доллара это продолжит поддерживать цветные металлы, важно удержаться на уровне. После сегодняшних данных по занятости вне сельского хозяйства рынок немного откатился, что явно говорит о сомнениях в достоверности данных. Кроме того, Федеральная резервная система сейчас не придаёт большого значения данным по занятости, что указывает на разногласия на рынке и контроль темпов роста, что на самом деле хорошо. Если бы рост был резким и прямолинейным, многие не успели бы увеличить позиции и слепо гнались бы за ростом, а при появлении негативных новостей резкий рост сменился бы резким падением, и многих бы выбросило с рынка. Хотите снова пережить июльский крах? Рынки A-shares, американский фондовый рынок и золото растут стабильно — это самый благоприятный сценарий для розничных инвесторов. Что касается биткоина, законопроект отложен до сентября, но не стоит торопиться, рыночная ситуация по-прежнему благоприятна, просто даётся больше времени для накопления позиций. Сохраняйте спокойствие, при откатах активно формируйте позиции, в благоприятных условиях важно стабильно наращивать прибыль! Хороших выходных, это лишь личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте внимательны к рискам.

ФРС тоже не в силах спасти рынок Ситуация в Ормузском проливе в последнее время меняется туда-сюда, но странно, что американский фондовый рынок не падает, и золото тоже не падает. Неужели американский рынок уже не реагирует на цены на нефть? Скажу нечто противоречащее здравому смыслу: США неоднократно создают напряжённость на Ближнем Востоке, но это вовсе не связано с геополитикой и не связано с американским фондовым рынком, за этим стоит цель контролировать ликвидность на глобальных рынках капитала. Ранее кто-то говорил, что США в этот раз нападают на Иран, чтобы контролировать глобальное предложение нефти. Это утверждение имеет смысл, но не является сутью. Потому что сейчас у США нет дефицита нефти, и доллар давно уже не привязан к нефти, добываемой из-под земли, а к вычислительной мощности, работающей в дата-центрах. Нефть — кровь традиционной промышленности, но AI — мозг будущей экономики. Колебания цен на нефть с марта по июль этого года постепенно теряют своё влияние на глобальные рынки. Весь финансовый рынок видит, что нынешний нефтяной кризис не вызвал глобальную стагфляцию, как в 1970-х, а наоборот подчеркнул влияние Китая на энергетическом рынке с другой стороны океана. В этот раз в Ормузском проливе Китай дал идеальный ответ — замена на новые источники энергии. К 2025 году проникновение новых энергетических автомобилей в Китае превысит 50%, а установленная мощность солнечной и ветровой энергетики уверенно занимает первое место в мире. Мы действительно импортируем 40% нефти через Ормузский пролив, но благодаря огромным запасам нефти и установленной мощности зелёной энергетики более 50% мы заменили острую потребность в традиционных нефтехимических энергоресурсах. Финансовый капитал Уолл-стрит, стоящий за Трампом, хотел заработать на этом нефтяном кризисе, делая ставку на рост цен на нефть. Но они неожиданно обнаружили, что Китай, крупнейший потребитель нефти, не скупает нефть на рынке, а живёт довольно комфортно. Стратегическая сдерживающая сила Ормузского пролива была значительно ослаблена. Теперь так называемая полная блокада нефти превратилась в спектакль, где ни США, ни Иран не решаются сорвать стол. Конфликт в Ормузском проливе — это как последний отблеск старой энергетической эпохи. Китай уже занял высшую позицию в глобальной энергетике. Полная цепочка поставок для экспорта новых источников энергии перестраивает глобальный энергетический ландшафт. Нефть утратила способность душить мировую экономику, а будущее финансовых рынков принадлежит AI-технологиям. Поняв этот большой тренд, не стоит больше бояться геополитических новостей и часто фиксировать убытки. Нужно больше внимания уделять версии 2.0 нефтедоллара — доллару с AI-якорем. В будущем долларовый цикл будет включать не только традиционный нефтяной и финансовый циклы, но и AI-цикл, основанный на инфраструктуре AI и токенах данных AI. Это и есть ядро будущего доллара и глобальной финансовой ликвидности. Вышеизложенное — лишь личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте внимательны к рискам.

ФРС тоже не в силах спасти рынок Сегодня мировые рынки продолжают расти после волатильного периода, акции A и американские акции слегка колеблются, такое движение вполне нормально, не стоит предпринимать никаких действий. Золото удержалось выше 4300 долларов, продолжая накапливать силы, и в этот раз прорыв был сильнее, в отличие от предыдущих месяцев, когда после прорыва сразу же шортисты сбивали цену. Сегодня "три мужчины" не дали больших новостей, только вечером Financial Times Великобритании сообщил, что "люди, знакомые с мыслями Уоша, заявляют", что если в ближайшие недели данные по инфляции будут высокими, Уош готов к повышению ставки на сентябрьском заседании. Мне кажется, это очередное управление ожиданиями, чтобы сдержать доходности по долгосрочным американским облигациям, но эффект оказался неудачным — доходности облигаций выросли. В целом текущая рыночная ситуация такова: · Американский рынок AI постепенно оживает, новые основные направления в среднем и нижнем сегментах ждут подтверждения, чтобы вернуться к восходящему тренду · Проблемы с ФРС и американскими облигациями остаются нерешёнными, золото получает поддержку, но стоит остерегаться прорыва доллара выше 100 · Акции A колеблются с тенденцией к росту, но сопротивление на уровне 4000 пунктов очень сильное · Биткоин: Сенат, возможно, продлит заседания до следующей недели, чтобы выиграть время для Clarity Act Сохраняйте спокойствие, уменьшайте активность, стабильно возвращайте прибыль. Вышеизложенное — лишь личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте внимательны к рискам.

ФРС тоже не сможет спасти рынок Прошло 7 месяцев с момента запуска четырех установок, а на улицах Японии по-прежнему царит веселье и безмятежность, не спешите, настоящая боль еще не наступила. В январе этого года Министерство коммерции Китая выпустило первое объявление о введении экспортного контроля на двойное использование товаров в отношении Японии. В феврале 20 ключевых японских военных предприятий, включая Mitsubishi Shipbuilding, были напрямую внесены в список контроля, а еще 20 компаний, таких как Subaru, попали в список наблюдения. Прошло 7 месяцев, и, читая японские новости, создается иллюзия, что ничего не произошло — предприятия не остановились, цены в супермаркетах не выросли, и ни один политик не жалуется. Но правда скрыта в таможенной статистике. С марта по апрель этого года экспорт редкоземельных металлов из Китая в Японию упал на 80% в годовом исчислении, некоторые категории тяжелых редкоземельных элементов полностью прекратились. Такие элементы, как диспрозий и тербий, необходимы для головок самонаведения ракет, бесшумных двигателей подводных лодок и магнитных материалов для гибридных автомобилей. Зависимость Японии от китайских тяжелых редкоземельных металлов близка к 100%. Почему же японские предприятия продолжают работать нормально при таких данных? Потому что они сжигают запасы. За последние десять лет Министерство экономики, торговли и промышленности Японии создало национальную систему стратегического резервирования ресурсов, а на уровне предприятий имеется коммерческий запас примерно на 3-6 месяцев. Сначала многие производственные компании решили держаться, одновременно используя запасы и ищя замену по всему миру. Mitsubishi Electric даже начала перерабатывать редкоземельные металлы из старых компрессоров кондиционеров, а некоторые предприятия сжигали списанные электромобили при высокой температуре, чтобы извлечь литий и редкоземельные металлы. Такие действия звучат довольно печально — страна, известная своим прецизионным производством, вынуждена поддерживать производство, собирая «мусор». Это само по себе говорит о том, что нормальная цепочка поставок уже прервана, но последствия еще не дошли до конечного потребителя. Запасы когда-нибудь закончатся, и отрасль в целом прогнозирует, что во второй половине этого года и к концу года, когда последние стратегические резервы исчерпаются, удар по производству и сокращение объемов начнутся с малых и средних предприятий Японии и распространится на всю производственную цепочку. Эти санкции принципиально отличаются от прежних экономических трений между Китаем и Японией. Раньше это было эмоциональное давление — если кто-то недоволен, вводит ограничения, все шумят, садятся за стол переговоров, а потом восстанавливают отношения. Японские компании уже привыкли к такому ритму. Но сейчас действует закон о контроле экспорта, это не административный приказ и не дипломатическое заявление, а институционализированный долгосрочный механизм, который не отменяется просто из-за нескольких встреч. Контроль очень точный: гражданская торговля идет нормально, но если дело касается военного использования, военных пользователей или таких компаний, как Subaru, где конечное использование неясно, применяется жесткий запрет. Ключевой момент — правило о длинной руке: если третьи страны или регионы перепродают китайские товары двойного назначения японским военным предприятиям, они тоже попадают под контроль. Это полностью блокирует попытки Японии закупать через посредников в Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке или в Европе. Раньше можно было найти посредников в Южной Корее или Сингапуре, теперь же любой, кто поможет Японии обойти запреты, рискует попасть в черный список. Это не дипломатическая игра с пощечиной и конфетой, а юридическое запечатывание каналов снабжения японской военной промышленности, ключи от которых находятся в Китае. Краткосрочные убытки не самые страшные для Японии, у кого не было циклических трудностей на год-два? Настоящий холодок по спине индустрии вызывает другой тренд — китайский рынок навсегда закрывает для них двери. В полупроводниковом секторе пять крупнейших японских производителей оборудования в последние годы получали до 50% выручки с китайского рынка. Но из-за участия Японии в американской блокаде китайских полупроводников и ответных мер Китая, продажи этих компаний в материковом Китае в этом году впервые снизились в годовом выражении. Доля выручки Tokyo Electron в Китае упала с 50% до 27%, а весь японский полупроводниковый сектор потерял около 500 млрд иен. Но это не самое главное. Главное — кто занял освободившуюся долю рынка? Китайские местные поставщики. В последние годы в таких сегментах, как полупроводниковые материалы, высокоточные датчики, специальные сплавы и прецизионная керамика, которые сильно зависели от японского импорта, скорость замещения отечественными продуктами ускорилась. Раньше не хотели использовать местное из-за недостаточной производительности и стабильности, теперь, когда внешние поставки прерваны, приходится использовать, и оказалось, что качество вполне приемлемое. Замещение отечественными продуктами постоянно совершенствуется, и с китайской скоростью они догоняют и даже превосходят аналоги, создавая идеальный замкнутый цикл. Японские политики, чтобы угодить США и поддержать блокаду китайских полупроводников, в итоге сами пострадали от ограничений на экспорт в Китай; китайские компании, вынужденные заниматься замещением, наоборот, ускорили созревание местной цепочки поставок. Когда отечественная цепочка полностью укрепится, японские компании не смогут вернуться — двери будут закрыты. Рынок — это то, что трудно вернуть, если потерял. Пользователи привыкли к другим продуктам, с похожими характеристиками, более низкой ценой и быстрой реакцией, зачем им возвращаться к вам? Nomura Securities оценивала, что если ограничения продлятся год, экономические потери Японии составят около 2,6 трлн иен, а ВВП снизится на 0,43%. Но если добавить сокращение въездного туризма и другие ответные меры, риск снижения ВВП может приблизиться к 3%. Эти цифры уже выглядят плохо, но это только краткосрочный удар — никто не осмеливается подсчитать, насколько сократится японская промышленность в долгосрочной перспективе после полного ухода с китайского рынка. Боль от этих санкций для Японии наступит с задержкой, это не военный удар с мгновенным эффектом, а скорее хроническое отравление — сначала нет симптомов, а когда осознаешь, органы уже отказывают. Суть положения Японии — она геополитически выбрала неправильную сторону. Саэко Такаити неоднократно переходила красные линии по тайваньскому вопросу, думая, что, опираясь на США, она безнаказанна. Но что США могут дать Японии? Союзника, который требует от Японии инвестировать 80 трлн иен, купить 100 самолетов Boeing и постоянно увеличивать вложения в американские облигации — разве он будет заботиться о долгосрочном выживании японских компаний? Сейчас Япония страдает с двух сторон. США выжимают из нее последние финансовые ресурсы, Китай затягивает контроль над ее промышленной жизнью. Между ними японская промышленность может только тихо угасать. Настоящий переломный момент, вероятно, наступит в конце этого года или в начале следующего. Когда запасы исчерпаются, когда китайская цепочка замещения станет зрелой, когда переход доли рынка станет необратимым, Япония действительно почувствует — в большой геополитической игре маленькая страна, выбравшая неправильную сторону, платит гораздо более высокую цену, чем она себе представляет. Вышеизложенное — личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте внимательны к рискам.

Золото взлетело Сегодня вечером данные по занятости в США вне сельского хозяйства значительно ниже ожиданий. Прогноз рынка снизился с 89 тысяч до 65 тысяч, фактически же составил всего 44 тысячи. Золото сразу же взлетело на месте, пробив отметку в 4300 долларов, достигнув максимума за шесть недель. За этим ростом стоит несколько благоприятных факторов. Ранее золото было надежно сдержано, потому что три мужчины совместно поднимали индекс доллара: Дональд Трамп создавал геополитическую напряженность на Ближнем Востоке, Бесент отвечал за снижение доходности американских облигаций, Вош — за жесткую позицию ФРС. Сейчас ситуация изменилась — Дональд Трамп наконец ослабил позицию по Ближнему Востоку, вероятно, будет достигнуто соглашение между США и Ираном; Бесент переключился на спасение иены, подняв её, что снизило индекс доллара; Вош на июльском заседании ФРС провалился, устные заявления о повышении ставок оказались пустыми словами, что сильно подорвало доверие Уолл-стрит к ФРС. Кроме того, государственный долг США скоро превысит 40 триллионов, в сентябре существует риск закрытия правительства, что наносит удар по национальному кредиту США и долларовой гегемонии. Рост золота в таких условиях вполне логичен. Дальнейший рост золота или постепенное формирование дна и восстановление будут зависеть от того, сможет ли индекс доллара удержаться ниже 100, а также от дальнейших действий трёх мужчин. Дональду Трампу не стоит снова колебаться по ближневосточному вопросу, какие ещё ходы у Бесента после спасения иены, как Вош выступит на ежегодном собрании мировых центробанков 27 августа — всё это окажет важное влияние на дальнейшую динамику индекса доллара. Лично я буду продолжать отслеживать эти ключевые переменные. Окно для золота уже открыто, но новичкам не стоит вкладывать большие суммы, достаточно 5-10% семейного портфеля, AI по-прежнему остаётся основной темой. Вышеизложенное — лишь личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте внимательны к рискам.

Золото пробилось Сегодня золото успешно преодолело 50-дневную скользящую среднюю на уровне 4200 долларов, закрепилось выше и затем пробило 4300 долларов. Согласно ранее упомянутому методу 50/200 дней, стоит обратить внимание. Следующим уровнем сопротивления является 200-дневная скользящая средняя на 4500 долларов, если её пробьют, откроется верхний диапазон. Но если не удастся пробить 4500 долларов, разумно зафиксировать прибыль и подготовиться к следующему колебанию — это тоже комфортный вариант. Основные причины укрепления золота: · Слабый доллар: ситуация на Ближнем Востоке быстро стабилизируется, сегодня вечером Иран и Оман достигли соглашения по маршрутам судоходства; укрепление иены сдерживает доллар · Превышение потолка госдолга США в 40 триллионов: вместе с опасениями по поводу закрытия правительства в сентябре снижает доверие к доллару · Плохие показатели Вашингтона: на июльском заседании заявили, что госдолг заменит повышение ставок ФРС, что разозлило рынок · Слабые данные по занятости вне сельского хозяйства: в июле прирост составил 44 тысячи, ниже ожиданий, плохие данные увеличивают вероятность снижения ставок Дальнейшее движение золота — резкий рост или постепенное укрепление — будет зависеть от индекса доллара, то есть от ситуации с долларом, иеной и госдолгом. Сейчас эта задача сложна: финансовые проблемы Японии, огромные объемы кэрри-трейда, потолок госдолга. Ранее июньские показатели Вашингтона вводили в заблуждение, казалось, что жёсткий председатель поддержит госдолг, но во второй раз всё провалилось, рынок сильно упал. Но я не недооцениваю способности Бейсента, после проверки окон, возможно, появятся новые меры. В среднесрочной перспективе окно для золота уже открыто. Что касается распределения, объёмов, кредитного плеча, краткосрочной или долгосрочной стратегии — универсального ответа нет, каждый должен действовать согласно своим возможностям. Хочу лишь предупредить новичков, плохо знакомых с золотом, не вкладывать большие суммы, для семейного портфеля достаточно 5-10%. AI по-прежнему остаётся главной темой. Сегодня китайский рынок акций силён, оптические модули показывают хорошие результаты, продолжают укрепляться и восстанавливаться. Немного добавил к ранее сокращённым позициям, около 70% — оптимально. Вышеизложенное — лишь личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте внимательны к рискам.

ФРС тоже не сможет спасти рынок В предыдущих двух выпусках мы разобрали команду реформ ФРС и тройное структурное давление на долларовую систему, сегодня подробно расскажем о пяти основных модулях реформ и посмотрим, в каком направлении идет эволюция долларовой системы. Эти пять модулей реформ по сути представляют собой комплексное обновление инфраструктуры долларовой системы по пяти направлениям, каждое из которых решает одну из существующих ключевых проблем. Первый ключевой модуль: перестройка инфляционной рамки, изменение основного якоря денежно-кредитной политики. Рабочая группа по инфляции под руководством ведущих экономистов Манкуна и Саджента является ядром всех реформ. Текущий четкий курс — заменить традиционный базовый индекс PCE на усечённый средний PCE в качестве основного показателя денежно-кредитной политики. Усечённый средний PCE — это, проще говоря, исключение из ежемесячного динамического PCE самых высоких и самых низких категорий товаров, учитывая только средний диапазон. Такой метод статистики позволяет отфильтровать краткосрочные ценовые шоки, вызванные геополитическими конфликтами и сбоями в цепочках поставок, и точнее отражать долгосрочные тенденции инфляции. Объективно этот инфляционный ориентир будет более сглаженным и для ФРС — более низким. Главный смысл этого подхода — дать ФРС больше свободы в инфляционных целях, освободив от ограничений традиционно высокой инфляции. Второй ключевой модуль: включение ИИ в рамки политики, создание нового якоря роста долларовой системы. Рабочая группа по ИИ — самая значимая с точки зрения времени корректировка реформы и ключевой шаг в переходе долларовой системы от нефтедоллара к технологическому доллару. Долгосрочная основа долларовой системы всегда была не только военной мощью и долларовых расчетах, но и в долгосрочной доходности американских активов. Сейчас началась революция в индустрии ИИ: по оценкам Уортонской школы бизнеса, к 2035 году генеративный ИИ повысит общую производительность факторов производства США на 1,5%, а в пиковые годы будет способствовать росту производительности на 0,2% в год. Активное включение ИИ в денежно-кредитную политику ФРС по сути означает заблаговременное глубокое связывание технологических дивидендов с долларовой системой и передачу глобальному капиталу четкого сигнала: США остаются центром мировой технологической революции, а долларовые активы максимально отражают долгосрочную премию этой революции, привлекая постоянный приток глобального капитала. Третий ключевой модуль: оптимизация баланса ФРС, повышение эффективности инструментов регулирования ликвидности. Ранее ФРС в рамках количественного смягчения и сокращения баланса действовала достаточно грубо, что приводило к значительным колебаниям рыночной ликвидности. Новая реформа направлена на более тонкую настройку через изменение структуры сроков казначейских облигаций, оптимизацию ритма покупок и продаж, а также управление кривой доходности, чтобы баланс стал более точным инструментом регулирования, а казначейские облигации перестали быть «горячим картофелем» долларовой системы, снижая негативное влияние политики ФРС на ликвидность финансовой системы. Оставшиеся два модуля — вспомогательные: экономические данные и коммуникация политики. Первый вводит в работу ФРС данные в реальном времени, обеспечивая более быструю и точную регуляцию; второй улучшает способы коммуникации с рынком, повышая эффективность управления ожиданиями и делая передачу денежно-кредитной политики более плавной. Взгляд на эволюцию долларовой системы после Второй мировой войны — от Бреттон-Вудской системы к нефтедоллару и теперь к технологическому доллару — показывает, что доминирование доллара никогда не было неизменным, а постоянно обновлялось и адаптировалось к новым глобальным реалиям. Эта реформа под руководством Уоша — очередное активное обновление долларовой системы, определяющее правила ее функционирования на следующие 10 лет, глубоко влияющее на глобальные потоки капитала, логику ценообразования активов и даже распределение ресурсов в мировой технологической индустрии. Понимание этих новых правил позволит лучше видеть тренды на финансовых рынках и использовать возможности. Вышеизложенное — исключительно личное мнение, не является инвестиционной рекомендацией, будьте внимательны к рискам.