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美国7月PMI数据看似平稳，内里隐患不少。新增业务连续走弱，企业库存消耗放缓，出口下滑叠加能源、关税带来的通胀粘性，企业涨价意愿不减，用工扩张放缓，商家乐观情绪跌至年内低位，经济下行风险抬升。 宏观承压下美联储很难轻易宽松，直接压制加密市场风险偏好。结合链上数据，2.2亿美金巨鲸持续撤出交易所囤入BTC、ETH，多家上市公司长期加仓质押以太坊，机构筹码不断锁定，但盘面成交量持续萎缩。 中东地缘暂缓、日本加息预期、美股AI资金分流多重因素叠加，短线缺少上涨催化剂 当下行情只会继续等待杰克逊霍尔会议指引，巨鲸囤币托底下跌空间有限，但趋势行情还需流动性松绑。