Postare

Jensen Huang intervine personal să "contrazică": 500 de miliarde de yuani nu sunt finanțare circulară, crezi asta? Aseară, NVIDIA a făcut ceva mare. Alături de șase giganți de pe Wall Street — Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs și KKR — pentru a construi o platformă de finanțare a puterii de calcul AI în valoare de 500 de miliarde de dolari. Jensen Huang a apărut personal la CNBC pentru promovare, cu directori din șase instituții mari care rareori apăreau împreună. "Niciunul nu a refuzat." a spus el. Apoi, prețul acțiunilor Nvidia a scăzut cu 2,86%. Aproximativ 13 miliarde de dolari în valoare de piață s-au evaporat. "Super pozitivul" de 500 de miliarde de dolari a fost întâmpinat de scăderi intrazilnice, iar Indicele Semiconductor Philadelphia a închis în scădere cu 2,94%. Cu cât vestea pozitivă este mai mare, cu atât scăderea este mai grea. Și mai ciudat e altceva— Credit default swap-ul (CDS) pe 5 ani al Nvidia a crescut cu aproape 6 puncte de bază luni, ajungând la 77,215 puncte de bază, marcând cea mai mare creștere într-o singură zi din ultimele două săptămâni. De la sfârșitul lunii mai, costul asigurării împotriva datoriilor Nvidia s-a dublat, crescând de la 41,6 puncte de bază la 77,5 puncte de bază. O companie a anunțat planuri de a ajuta clienții să strângă finanțare de 500 de miliarde de yuani, dar piața a început să se îngrijoreze că nu va putea intra în datorii. Gândește-te la această logică. Jensen Huang nu putea sta locului. Pe 10 august, el a postat personal pe platforma socială X pentru a răspunde îndoielilor. Din partea pozitivă, Jensen Huang a spus asta— În primul rând, banii nu sunt ai mei. "Acești 500 de miliarde de dolari reprezintă capitalul total al terților, care nu reprezintă nici veniturile Nvidia, nici un singur fond sau angajament față de un singur client." Traducere: Doar fac conexiuni, nu plătesc pentru ele. În al doilea rând, fabricile de AI au devenit "active investibile". Jensen Huang a spus că industria AI a trecut de la era "întreprinderilor care cumpărau cipuri proiect cu proiect" la o nouă etapă în care "fabricile AI pot fi finanțate ca infrastructură productivă." "Aceasta este într-adevăr prima dată când cipurile tehnologice devin o clasă de active investibile. ” În al treilea rând, hardware-ul nu este un bun de consum cu mișcare rapidă, ci un activ pe termen lung. El citează A100 ca exemplu: actualizările continue de software CUDA mențin hardware-ul în uz comercial timp de șase ani, iar activele de putere de calcul nu sunt deșeuri electronice cu depreciere rapidă. "O fabrică AI poate deservi simultan mai mulți clienți și diverse sarcini de lucru. Când nevoile unui client se schimbă, acestea pot fi transferate către altul. Acest ecosistem larg ajută la protejarea valorii reziduale." Tradus în limbaj simplu: cipul meu nu este un bun-consum cu mișcare rapidă, este o găină care poate depune ouă. Dar piața nu crede asta. Partea cealaltă a întrebat, iar vocile au devenit tot mai puternice— Întrebarea 1: CDS nu minte. Prețul CDS-ului Nvidia a crescut de la aproximativ 42 de puncte de bază la sfârșitul lunii iunie la 57 de puncte de bază la mijlocul lunii iulie, apoi a atins un maxim istoric de 83,7 puncte de bază la sfârșitul lunii iulie. Odată cu "vestea bună" de 500 de miliarde de yuani, CDS-urile au crescut de fapt cu încă 5,3 puncte de bază. Piața pariază bani reali pe creșterea riscului de credit al Nvidia. E ca și cum cineva ar anunța că vrea să împrumute 500 de miliarde de yuani pentru un prieten, doar ca banca să-i reducă limita cardului de credit. Întrebarea 2: "Finanțarea circulară" nu este fără temei. La sfârșitul lunii iulie, NVIDIA și SK Group tocmai au anunțat o cooperare în valoare de peste 500 de miliarde de dolari. În același timp, se află în discuții cu OpenAI pentru a oferi posibil acesteia o garanție de până la 250 de miliarde de dolari. O parte strânge fonduri pentru SK, cealaltă garantează OpenAI, iar toate cipurile intermediare sunt cipuri Nvidia. Principala îngrijorare a criticilor este că companiile în care Nvidia investește sau deține acțiuni sunt adesea principalii cumpărători ai cipurilor sale. Dacă îți vând jetoane→ împrumut bani să le cumpăr→ tu îmi cumperi jetoanele→ venitul meu crește→ împrumut bani să le cumpăr din nou. Întrebarea a treia: profeția lui Chanos despre "audierea în Congres". "Big Short" Jim Charnos a postat sarcastic: "Data viitoare când acești oameni se vor așeza împreună la aceeași masă pentru a explica finanțarea AI, este posibil să ...... la o audiere în Congres în 2031." Chanos a avertizat de mult timp: În prezent, proiecte precum centrele de date AI oferă în general randamente cu rate de capitalizare scăzute de 5%~7%, combinate cu un efect de levier ridicat. Odată ce ratele dobânzilor vor crește, acest model de afaceri construit pe capital ieftin se va prăbuși instantaneu. A spus și ceva și mai sfâșietor: "Dacă cumperi cipuri de la Nvidia, închiriezi un centru de date al altcuiva și apoi subînchiriezi puterea de calcul către Microsoft sau Google, ești o companie de închiriere de echipamente — nu o companie tehnologică, ci o companie financiară." Sincer— Calculele lui Jensen Huang sunt de fapt foarte istețe. A adus firme de private equity pentru a oferi împrumuturi punte companiilor de rang secund care se confruntă cu fluxuri de numerar, pariind că în 2-3 ani aplicațiile AI vor exploda și vei putea să-ți recuperezi investiția. În același timp, au susținut un grup de "trupe de elită" — aceste noi elite susținute de private equity nu pot dezvolta propriile piese și pot doar să se agațe strâns de Nvidia. Chiar dacă Microsoft și Google s-ar răzvrăti, Huang încă avea oameni care îi foloseau cardurile de mult timp. Dar care este cel mai mare risc? Ce se întâmplă dacă aplicațiile AI tot nu aduc bani în 2-3 ani? Atunci acești 500 de miliarde de yuani nu sunt fonduri punte, ci o "gaură neagră de datorie". Până atunci, nu doar NVIDIA va cădea cu un picior pe dreapta. Jensen Huang a spus: "Cererea este reală." Chanos a spus: "Aceasta este o reluare a anului 2008." Dar un lucru era deja sigur— CDS nu minte. Când piața votează cu picioarele, vocea este cea mai puternică. Nvidia leagă viața de înjumătățire a Wall Street-ului, hegemonia tehnologică americană și pensiile globale. Când va veni ziua în care taberele vor fi arse, cine va lua vina? Nu este exact acesta scenariul pe care l-a scris Fannie Mae atunci— Câștigă și faci un profit uriaș; pierzi și toată lumea plătește nota. $NVDA $META $SNDK #英伟达推动5000亿美元AI基建融资