Postare

BlockBeats anunță că pe 10 august, numărul locurilor de muncă non-agricole din SUA pentru luna iulie a scăzut neașteptat cu 23.000, marcând prima contracție de la începutul anului, în februarie. Deși rata șomajului a scăzut la 4,1%, datele non-agricole din mai și iunie au fost revizuite semnificativ în scădere, indicând o slăbire a rezilienței pieței muncii din SUA. Aceasta complică deciziile politicii Fed între inflație și ocuparea forței de muncă, mai ales că recent divergențele dintre oficiali privind creșterea ratelor au crescut, iar prima de risc a politicii monetare va continua să se reflecte în randamentele obligațiunilor americane și în evaluările activelor denominate în dolari. Între timp, rezumatul opiniilor din cadrul ședinței Băncii Japoniei din iulie a transmis un semnal mai puternic pentru majorarea ratelor, unii membri considerând necesară o normalizare a politicii mai flexibilă sau chiar mai agresivă. Slăbiciunea yenului a determinat o intervenție rară comună pe piața valutară între Japonia și SUA, arătând că problema cursului de schimb nu mai este doar o chestiune a politicii monetare japoneze, ci afectează tot mai mult deținerea de titluri de stat americane, lichiditatea dolarului și structura tranzacțiilor de arbitraj global. Dacă așteptările pentru majorarea ratelor în Japonia vor crește, costul fondurilor de arbitraj în yeni va urca, ceea ce ar putea amplifica volatilitatea activelor cu evaluări ridicate și cu efect de levier mare. Titlurile de stat americane ocupă un alt rol crucial. Recent, Bezent a susținut intervenția pe yen, a discutat instrumente de lichiditate FIMA și a ajustat formularea privind emisiunea pe termen lung a obligațiunilor, toate indicând reducerea presiunii pe piața obligațiunilor americane pe termen lung. Totuși, în contextul unui deficit fiscal, inflație și costuri energetice încă ridicate, sprijinul oferit de Trezorerie este limitat, iar factorii decisivi pentru randamentele pe termen lung rămân traiectoria inflației, politica Fed și evaluarea sustenabilității fiscale a SUA de către piață. Sectorul industrial prezintă o imagine complet diferită. Cererea pentru SpaceX, servere AI, HBM și NAND rămâne ridicată, iar cheltuielile de capital ale companiilor continuă să crească, însă după rapoartele financiare ale SanDisk și Western Digital, prețurile acțiunilor au scăzut puternic, reflectând faptul că problema nu mai este doar „dacă performanța crește”, ci dacă companiile pot continua să depășească așteptările de piață deja foarte ridicate. Contradicția centrală a industriei AI se mută tot mai mult către eficiența capitalului și capacitatea de a susține evaluările. Prin urmare, ceea ce piața trebuie să urmărească cu adevărat în această săptămână nu este un singur indicator, ci dacă răcirea pieței muncii poate compensa presiunile pe ratele pe termen lung generate de inflație și factori fiscali, precum și dacă cheltuielile mari de capital în AI pot continua să se transforme în fluxuri de numerar suficiente pentru a susține evaluările ridicate. Indicele prețurilor de consum (CPI) din SUA pentru iulie, care va fi publicat miercuri, va fi o verificare importantă. Dacă inflația rămâne persistentă, slăbiciunea pieței muncii nu va fi neapărat suficientă pentru a crea un spațiu continuu de scădere a ratelor; în schimb, dacă inflația și ocuparea forței de muncă scad simultan, presiunea ratelor ridicate asupra activelor de risc globale ar putea fi efectiv atenuată. Per ansamblu, activele globale rămân într-un mediu caracterizat de „cerere fiscală ridicată, cheltuieli mari de capital și costuri ridicate ale finanțării”, iar volatilitatea și divergența între active sunt așteptate să rămână la niveluri ridicate.