Postare

De fapt, simt tot mai mult că atunci când investești într-o companie, ceea ce trebuie cu adevărat să studiezi nu este produsul, ci modelul de afaceri. Deoarece tehnologia poate fi recuperată, modelele de afaceri determină adesea cât de mulți bani poate câștiga o companie pe termen lung. De ce am crezut mereu că majoritatea companiilor de depozitare au atribute evidente ale ciclului? Motivul nu este doar că DRAM, HBM sau NAND sunt influențate de cerere și ofertă, ci, mai important, majoritatea adoptă modelul IDM (Design + Build Integration). De la proiectarea cipurilor și fabricarea plachetelor până la ambalare și testare, aproape întregul proces de producție trebuie realizat intern. Avantajul acestui model este controlul asupra tehnologiei și capacității de producție, dar are un cost foarte ridicat. O fabrică de plăci, o mașină de litografie EUV și o linie avansată de producție pentru ambamblare reprezintă toate investiții masive. Chiar și atunci când piața intră într-o scădere, cheltuielile fixe precum amortizarea echipamentelor, întreținerea fabricii, costurile cu forța de muncă și extinderea continuă a capacității vor persista și nu vor scădea din cauza scăderii prețurilor cipurilor. Prin urmare, atunci când prețurile de stocare intră într-un ciclu descendent, profiturile sunt adesea comprimate rapid, iar rapoartele financiare fluctuează semnificativ. Privesc NVIDIA în direcția opusă. Nu construiește propria fabrică de plăci, ci se concentrează pe proiectarea cipurilor, lăsând producția în seama TSMC. Deși acest model fabless suportă și costuri de turnătorie, nu trebuie să suporte zeci de miliarde de dolari în active de producție, permițând investirea mai multor fonduri în CUDA, NVLink, ecosisteme software și dezvoltarea de produse de generație următoare. Așadar, am crezut întotdeauna că adevăratul șanț al unei companii nu este doar leadershipul tehnologic, ci dacă modelul său de afaceri poate genera constant randamente ridicate. Adesea, investițiile nu țin de care tehnologie este cea mai bună, ci al cărei model de afaceri este mai ușor de suportat ciclurile.