Postare

市场正在为“烧钱”重新定价，2200亿不是成本，是壁垒昨天亚马逊发财报。营收2006亿，超预期。AWS收入422亿，同比增37%，18个季度最快。营业利润275亿，同比增43%。然后呢？全年资本开支从2000亿上调到2200亿。自由现金流转负，净流出76亿。三季度营收指引1970亿到2020亿，低于市场预期。按前一天的剧本——Meta指引不及预期直接跌——亚马逊该跌对吧？结果盘后一度涨超9%。同样的“雷”，炸出完全不同的结果。为什么？因为市场终于分清了两种烧钱： Meta的烧钱——元宇宙，大模型，画饼。看不清回报，不知道什么时候能赚回来。亚马逊的烧钱——AWS数据中心，AI算力。边烧边赚，越烧越赚。来看这组数据： AWS收入增速37%。市场之前预期只有31%。 AWS营业利润166亿，同比增64%。利润率从32.9%拉到39.4%。利润增速64%，跑赢营收增速37%。翻译成人话：AI算力不仅卖得多，还卖得贵。企业愿意为AWS的算力支付溢价，因为缺货。亚马逊CEO贾西的原话：“即使全年资本开支2200亿，2026年算力供给依旧无法完全满足客户需求。2027年同样有缺口。2028年已有大量订单提前锁定。” AWS在手订单4960亿。AI业务年化收入超250亿，同比三位数增长。什么叫壁垒？这就叫壁垒。传统会计怎么看2200亿？折旧包袱。现金流压力。股东回报率下降。但市场现在怎么看？这是防守型护城河。你建数据中心，别人也能建。但你先建，你先锁定客户，你先拿到4960亿的合同。等别人建好了，客户已经在你的生态里跑了两年的AI训练——迁移成本高到不可能走。 2200亿买的不是服务器，是未来十年的“算力税”征收权。这对Crypto意味着什么？意味着“胖协议”逻辑在AI时代依然成立。亚马逊就是最大的“L1”——它靠卖算力赚取原生代币（美元）。 AWS的“tokenomics”极其简单：你付钱，我给你算力。需求越大，定价权越强。对比一下很多Crypto AI项目——烧着VC的钱做推理，手续费收不到，用户留不住，护城河是零。华尔街现在的定价逻辑很直白：只有能产生正向现金流的“算力L1”，才配享有溢价。 AWS证明了AI算力需求是真实的、可持续的、高溢价的。那些蹭AI概念但收不到一分钱手续费的Crypto项目——潮水退了，谁在裸泳一目了然。你盯着K线纠结要不要抄底的时候，亚马逊花了2200亿买未来。你研究下一个百倍币的时候，AWS一个季度赚了166亿。华尔街以前怕烧钱，现在怕你不烧钱。因为不烧钱，意味着你在AI的牌桌上已经出局了。烧钱不可怕，烧了赚不回来才可怕。亚马逊烧了，赚回来了。就这么简单。 $MSFT $META $AMZN #财报观察员：亚马逊指引不及预期，股价却反涨9%

Este vorba de "dovezi solide" sau "registru"? Am ales să privesc cum urșii au fost înnebuniți După închiderea de ieri, Amazon a crescut cu 9%. Veniturile au atins 200,6 miliarde de yuani, depășind așteptările. AWS a crescut cu 37%, cel mai rapid în ultimele 18 trimestre. Profitul operațional a fost de 27,5 miliarde de yuani, în creștere cu 43%. În același timp— Cheltuielile de capital au fost majorate de la 200 de miliarde la 220 de miliarde de yuani. Fluxul de numerar liber a devenit negativ, cu o ieșire netă de 7,6 miliarde. Estimarea mediană a veniturilor pentru trimestrul al treilea a fost sub așteptările pieței. Pe o parte este ulei de gătit aprins, pe cealaltă este apă rece turnată peste el. Ce piață ar trebui să alegi? Am ales Blazing Fire. După program, acțiunile au crescut cu aproape 10%. Dar ceea ce vreau să spun este—nu te ferici prea tare încă. Aceasta nu este "ascensiunea înseamnă vești bune"; aceasta este prima scenă a unui scenariu de dublă ucidere pentru vânzătorii de vânzări lungi și scurte. Ce sărbătoresc taurii? AWS și-a accelerat creșterea timp de cinci trimestre consecutive, crescând veniturile cu peste 4,6 miliarde de dolari de la trimestru. CEO-ul Jassi a spus ceva în timpul conferinței telefonice, care a fost împărtășit în mod repetat de tauri: "Rata anualizată a veniturilor AWS a ajuns la 169 miliarde de dolari și, dacă ar fi o companie independentă, s-ar clasa pe locul 24 în topul Fortune 500." Și mai dură este această afirmație — "AWS este foarte probabil să devină o afacere cu venituri anuale de a ajunge la trilioane de dolari." Unde suntem acum? Spațiu de zece ori. Bears spun că 220 de miliarde este prea mult pentru a fi consumate, în timp ce bulls spun că AWS are 496 de miliarde în comenzi disponibile, o creștere de trei cifre față de anul precedent. AWS are o marjă de profit operațional de 39,4%, iar serverele ating echilibrul în mai puțin de trei ani. Arzi bani? Asta se numește investiție. În această seară, acțiunile americane deschid, iar ursiștii trebuie să închidă și să-și acopere pozițiile. O deschidere mare este aproape garantată. Ce râd urșii? Estimarea veniturilor pentru trimestrul 3 este între 197 și 202 miliarde, sub așteptarea pieței de 204,1 miliarde. Ce indică acest lucru? Afacerile de comerț electronic sunt în scădere. AI umple golurile din afacerile tradiționale. Indiferent cât de repede crește AWS, comerțul electronic rămâne fundația Amazon. Scenariul urșilor este următorul: 220 de miliarde în cheltuieli fac față unei recesiuni — deprecierea poate consuma toate profiturile. Fluxul de numerar liber a devenit negativ. 7,6 miliarde yuani ieșiri nete. Acum un an, era încă un aflux net de 18,2 miliarde de yuani. Conturile pot fi înregistrate, dar mai devreme sau mai târziu trebuie rambursate. Părerea mea: pe termen scurt, mergi pe termen lung. Nu e că logica urșilor ar fi greșită. Mai degrabă — cine deține puterea de stabilire a prețurilor pe piața actuală? Fonduri de impuls. Atâta timp cât creșterea AWS continuă să accelereze, orice retragere este o oportunitate de cumpărare. Săptămâna trecută, Google și-a majorat cheltuielile de capital, ceea ce a dus la scăderea prețului acțiunilor sale. Microsoft a rămas neschimbat, crescând puternic. Amazon și-a majorat prețul cu 220 de miliarde de yuani și tot a crescut. Piața spune un singur lucru: arderea banilor este în regulă, dar trebuie să îi arzi pentru a genera creștere. AWS aduce creștere, iar piața plătește prețul. În ceea ce privește contul de 220 de miliarde de yuani — aceasta este o poveste care trebuie spusă în 2027. Ce înseamnă acest raport financiar pentru criptomonede? Giganții AI care îndrăznesc să continue să ardă 220 de miliarde — ceea ce înseamnă că economia SUA este extrem de rezistentă, crescând considerabil probabilitatea unei aterizări line. Activele de risc (BTC/ETH) nu au o bază pentru o scădere majoră. Nu ghici locul de sus. Înainte ca punctul de cotitură al AWS să apară, orice intuiție de "a crede că va scădea" era sursa oportunităților ratate de investitorii de retail. $XAMZN $META $MSFT #财报观察员: Ghidul Amazon nu se ridică la așteptări, însă prețul acțiunilor crește cu 9%