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#PCE环比转负，GDP增速放缓至1.5% PCE环比转负，但别高兴的太早。 美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次月度负增长，同比从4.1%回落至3.7%，核心PCE同比3.3%符合预期。 表面来看，通胀正在降温，美联储9月政策路径也迎来重新定价。 但我的个人判断是，这更像是油价扰动下的短暂假象，而不是通胀趋势彻底反转的起点。 原因很简单，能源价格依然是最大变量。 6月油价回落，很大程度受美伊局势缓和预期影响，但中东局势并没有真正落地，任何冲突升级都可能推动油价再次上涨。一旦能源成本反弹，通胀数据可能重新承压，市场对于美联储降息甚至加息的预期也会再次摇摆。 同时，二季度GDP虽然低于预期，但国内私人最终销售增长3.9%，美国消费和内需依旧强劲，这意味着美联储并没有迫切降息的理由。 我认为9月、10月可能是今年市场一个危险窗口。 目前市场已经提前交易了部分利好，一旦后续通胀数据反复，或者油价重新升温，风险资产可能迎来压力。 所以短期不追高，9月、10月保持谨慎偏空思路，等待市场重新定价。 这次PCE转负，或许只是油价回落带来的喘息，而不是通胀真正结束。 下半年真正的博弈，依然是，油价、美联储政策和经济韧性三者之间的较量。 以上仅个人观点，不构成任何投资建议！