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Morgan Stanley cortou o preço-alvo do Circle para 38 dólares, basicamente querendo aproveitar uma pechincha Resumindo, eles reduziram o preço-alvo por três razões "Contração do volume circulante do USDC, ameaça de concorrentes, aumento dos custos de distribuição" 1⃣ Contração do volume circulante do USDC O volume circulante basicamente cresce a cada trimestre, exceto no 4º trimestre de 2025, com variações de +2,2%, +2,3%, -4,8%. Basear-se em apenas três trimestres, sendo apenas um negativo, para afirmar que a contração do USDC é estrutural é incorreto, especialmente considerando que o volume circulante do USDC atingiu um recorde histórico este ano. Quanto às reportagens da mídia mainstream, que assumem uma redução de 33% e 44% no fornecimento do USDC para 2027 e 2028, respectivamente, isso é relativo ao modelo anterior da Morgan Stanley. A mídia apenas reportou as percentagens, sem mencionar os valores reais, tornando impossível verificar se essa redução representa uma verdadeira contração ou apenas uma desaceleração no crescimento. 2⃣ Ameaça dos concorrentes Fundos de mercado monetário tokenizados lançados por instituições como BlackRock e Franklin pagam juros aos detentores, enquanto o USDC não. Morgan Stanley acredita que isso desviará fundos dos stablecoins. Na realidade, o líder atual dos fundos de mercado monetário tokenizados é o próprio Circle. O USYC ultrapassou o BlackRock BUIDL em março deste ano, com a participação de mercado do BUIDL caindo de 46% para 18%, enquanto o USYC está em 20%. Além disso, a Binance já listou o USYC como garantia OTC para derivativos institucionais. 3⃣ Aumento dos custos de distribuição Morgan Stanley acredita que o lançamento do Open USD aumentará os custos para o Circle manter a distribuição do USDC. Além disso, contratos assinados com Coinbase e Hyperliquid também reduzirão a eficiência econômica do USDC, prevendo que a margem de lucro RLDC de 41,4% no primeiro trimestre cairá para entre 38% e 40%. Os resultados financeiros reais contradizem essa previsão, com margem de lucro RLDC em 41,2% e margem líquida de reservas em 38,5%. A orientação anual para RLDC subiu para 41,7% a 43,7%, e a receita adicional anual está prevista entre 310 a 330 milhões, quase o dobro. O relatório também menciona um aumento anual de 73% na participação da plataforma, significando que mais USDC permanece na plataforma própria do Circle, economizando custos de distribuição. Em resumo: o preço-alvo de 38 dólares baseia-se na suposição de queda no saldo e na margem de lucro, mas após a divulgação dos resultados, a queda na margem não ocorreu, tendo até se invertido. Contudo, isso não significa que o futuro do $CRCL seja totalmente promissor; a melhoria na margem tem limites, mas a redução do volume circulante não tem limite inferior. A diminuição de 5 mil milhões no volume circulante desde o pico é um fato, e a partir do próximo ano haverá o impacto da redução das taxas de juro. $CRCL