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SPCX（SpaceX）财报怎么看？伴随财报的是千亿级的解禁限售，天然的空头巨鲸，你敢做多吗？ 财报公布时间：（美东8‑4盘后，北京时间8‑5凌晨） 背景：这是它上市后第一份正式季报，财报之后8月6日就是千亿级别大规模限售解禁，空头占流通盘约32%，波动率会极大 市场一致预期： 总营收：68.2亿美元（区间67.5‑68.8亿），Q1是46.94亿，环比需要大幅抬升 ​ 调整后EPS：‑0.24 ~ ‑0.35美元（亏损），整体仍然亏损；星链盈利，但AI+星舰研发巨额烧钱吃掉全部利润 三大业务板块（最核心，看分项而不是只看总营收） 1、Starlink星链：唯一现金牛，决定估值底盘 市场预期：Q2营收38.2亿，营业利润14.2亿；Q1用户1030万，预期Q2来到1200万用户；ARPU（单用户月收入）预期65.5美元，持续下行风险 ✅超预期信号： 1）新增用户＞1200万；政府/企业客户收入占比提升； 2）ARPU止跌，不再继续快速下滑；营业利润高于14.5亿 ❌爆雷信号： 用户增长不及预期、ARPU继续大幅下滑，企业业务不及预期 逻辑：星链是整个公司唯一赚钱板块，如果这块走弱，高估值逻辑直接受损 2、Space航天板块（猎鹰火箭+星舰Starship） 猎鹰发射收入稳定，但星舰研发持续大额亏损 关注点：电话会管理层给出星舰试飞、商业运营时间节点；发射订单储备 风险：星舰商业化时间表继续延后，会压制长期故事。 3、AI算力业务（原xAI，最大不确定性，市场想象空间来源，也是最大烧钱黑洞） Q1现状：仅8.18亿营收，经营亏损24.69亿美元；已经签Anthropic每月12.5亿订单，谷歌待落地 ✅超预期：AI算力营收大幅抬升，大客户订单落地进度明确，资本开支给出可控指引 ❌爆雷：AI营收不及预期，资本开支继续大幅上调，亏损进一步扩大 市场乐观叙事很大一部分押注AI太空算力；如果这块不及预期，杀估值力度会很大 4、资本开支、债务、现金流（极易被忽略但非常关键） - Q1总债务291亿美元，还有过桥贷款到期压力； ​ - 重点看：本季度资本支出规模，管理层对未来资本开支指引 如果资本开支继续上调，意味着未来持续巨量烧钱，压制估值。 5、盘后行情怎么简单判断（4档情景） 情景A：全面超预期（星链利润好+AI订单落地+资本开支可控） - 短期：容易反弹，但要记住2天后巨大解禁抛压，反弹持续性存疑；空头占比很高，也有可能出现逼空脉冲 情景B：营收符合预期，但AI业务、资本开支没有亮点（最可能出现） - 股价大概率震荡，很难大涨；市场等待解禁，多头不会大举进场 情景C：营收达标，但星链ARPU下滑 / AI业务不及预期 - 容易“营收达标，但股价大跌”，属于隐形不及预期 情景D：总营收不及预期，亏损扩大 - 双重打击，叠加解禁预期，下行压力巨大 6、重大外部事件：财报≠终点，真正压力是8月6日解禁 财报仅仅是前置事件；8月6日大规模限售股解禁，流通盘暴增，早期投资人成本极低，兑现意愿很强，这才是接下来最大的变量，哪怕财报好看，解禁也会压制上行空间 7、电话会重点盯的几句话 1）星链年底2500万用户目标是否维持； 2）Anthropic、谷歌算力订单落地节奏； 3）星舰商业化时间点； 4）未来资本开支有没有收缩的信号； 5）管理层对解禁抛压的表态 祝大家开仓顺利！！ $SPCX $RKLB $QQQ #从降息到加息，联储分歧全公开 #财报观察员：AMD与SpaceX交卷在即，Circle压轴 #SPCX首份财报将公布，千亿美元解禁在即