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现在币圈逐渐成熟，无论新老韭菜，都知道看BTC指标抄底逃顶。那么，那些曾经经典的指标阈值是否依然有效？ 今天来看一个指标——LTH-NUPL。这个指标在不少BTC数据网站上都属于收费内容。 LTH-NUPL衡量的是长期持有者整体的未实现盈亏状态。数值越低，说明长期持有者承受的浮亏压力越大。 读取最新链上数据，进行建模回测，本次回测了四轮历史周期的LTH-NUPL谷值。 2015年曾出现-1.5078的单日极端值。进一步核验表明，这并非计算错误，而是数据中出现的一次单日极端观测。由于这个状态只持续了一天，直接用于拟合会显著扭曲结果。 因此，主模型保留全部四轮周期，但采用“最低14日滚动均值”定义稳健谷值： 🔹2011年：-0.7919 🔹2015年：-0.4371 🔹2018年：-0.2916 🔹2022年：-0.2629 可以看到，随着市场规模扩大，LTH-NUPL的熊市谷值整体呈现逐轮抬升趋势。 换句话说，长期持有者似乎不再需要承受早期周期那样深的浮亏，BTC就可能完成周期筑底。 基于这四个历史周期，对2026年周期进行探索性外推，三种数学模型给出的LTH-NUPL谷值分别为： 🔹线性模型：-0.0128 🔹渐近指数模型：-0.1595 🔹幂律模型：-0.2058 截至2026年8月2日，LTH-NUPL为0.2107，本轮阶段最低值为0.1454，仍高于三种模型给出的探索谷值。 如果假设上述谷值在未来两个月附近出现，并以当前约$49,700的LTH Realized Price为基准，可以通过下面的关系反推BTC价格： BTC价格＝LTH Realized Price ÷（1－LTH-NUPL） 对应结果约为： 🔹线性模型：$49,100 🔹渐近指数模型：$42,900 🔹幂律模型：$41,300 如果未来两个月LTH Realized Price继续缓慢上升至约$52,000，三个模型对应的价格则约为： 🔹线性模型：$51,300 🔹渐近指数模型：$44,800 🔹幂律模型：$43,100 由此得到的未来两个月价格探索区间大致为： BTC：$41,000–51,000 最后特别提醒：模型推演基于历史数据，但完整周期样本毕竟只有四个，准确度无法保证。其次，模型成立的前提是LTH-NUPL仍会重复或近似延续过去的周期规律。 因此，这不是确定性的价格预测，更适合作为一次历史规律的压力测试。 我个人的看法是：长期来看，200周均线（200WMA，当前约$63,772）以下，都可以视为相对合理的建仓区间。即使市场再次出现较强恐慌，BTC也更可能在300周简单移动平均线（300WSMA，当前约$54,786）上下10%的范围内完成筑底。因此，本次数学模型推演主要用于记录，并留待未来验证。