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Este indicador NUPL diz-me: o verdadeiro fundo de rendição ainda não apareceu! Observando os fundos dos ciclos: nos finais dos mercados bear de 2011, 2015, 2018 e 2022, o NUPL caiu sempre abaixo do eixo 0. Quando o NUPL é negativo, significa que, calculando pelo custo médio on-chain, toda a rede BTC está globalmente em prejuízo não realizado. Esta fase normalmente acompanha-se de: venda concentrada dos compradores que entraram em alta; troca de posições de curto e longo prazo; o sentimento do mercado entra em medo ou rendição; O eixo 0 não é uma linha comum, quando o NUPL cai de valores positivos para negativos, representa que o mercado passou de "lucro revertido" para "capital perdido". Atualmente, o NUPL já recuou do pico da fase anterior para a faixa entre 0 e 0,25. Isto indica que a maior parte dos lucros em carteira já foi comprimida, o mercado claramente saiu da zona de ganância, mas a rede no geral ainda está em lucro flutuante, não tendo ocorrido a rendição total típica dos fundos históricos bear. Por outras palavras: agora não parece o topo do ciclo, mas também não é um fundo bear clássico de manual, é mais uma zona de transição entre "esperança e medo". Podemos observar dois caminhos a seguir: Se o BTC se fortalecer novamente, o NUPL sobe em sincronia e volta a ultrapassar 0,5, indicando o início de uma nova expansão de lucros; mas quanto mais próximo do pico histórico, maior o risco de acumulação de posições para realização de lucros. Se o BTC continuar a cair, o NUPL rompe abaixo do eixo 0, indicando que a rede entra em prejuízo flutuante geral, e o pânico que daí resultar poderá trazer um sinal de fundo de ciclo de maior qualidade. Na minha opinião, o que realmente importa não é se o NUPL vai cair abaixo de 0, mas sim: se o preço fizer uma nova mínima, o NUPL também fará uma nova mínima em sincronia? Preço mais baixo, mas NUPL que não piora, significa que a expansão dos prejuízos está a abrandar, e a força vendedora pode estar perto do esgotamento. Portanto, aqui está a questão: Se o BTC parar de cair enquanto o NUPL ainda está positivo, escolherás posicionar-te antecipadamente no lado esquerdo; ou preferes esperar que o NUPL caia abaixo de 0 e que toda a rede tenha completado a rendição para então agir?