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Explica por que o ETH não subiu agora, mas não responde se o ETH valerá a pena no futuro. Muitas pessoas entendem o Ethereum como uma empresa e perguntam quanto ela ganhou este ano. Mas eu prefiro entendê-lo como uma infraestrutura financeira. A questão agora não é que a cadeia não tenha valor, mas sim se esse valor retorna ao próprio ETH. Por exemplo. O aumento do tráfego numa autoestrada não significa necessariamente que a praça de portagem ganhe mais. Se a maioria dos veículos começar a usar estradas secundárias ou viadutos gratuitos, a receita da praça de portagem naturalmente diminui. O L2 é um pouco como essas estradas secundárias. Muitas transações foram migradas para o L2 porque é mais rápido, com taxas mais baixas e melhor experiência para o utilizador. Por isso, hoje muitas transferências de stablecoins e interações DeFi não geram tanto Gas na mainnet como antes. Este é também o ponto que o mercado questiona sobre o ETH. O ecossistema está cada vez mais próspero, mas o valor não retorna completamente ao ETH. No entanto, acho que não se deve olhar apenas para este lado. O L2 não existe de forma independente. Seja Optimism, Arbitrum ou Base, todos precisam submeter dados à mainnet do Ethereum para a liquidação final, e a segurança vem do ETH. Portanto, o ETH funciona mais como a camada de segurança de todo o ecossistema, e não como responsável por processar cada transação. A verdadeira questão torna-se: Como camada de segurança do ecossistema, quanto valor o ETH deve capturar? Se no futuro cada vez mais valor ficar no L2, Rollup e camada de aplicação, e o ETH só receber uma pequena "taxa de passagem", então a avaliação atual do mercado pode estar correta. Mas se o Ethereum continuar a otimizar o mecanismo de captura de valor, fazendo com que o desenvolvimento do ecossistema retorne mais ao ETH, como mais ETH sendo queimado, mais ETH apostado e mais necessidades de liquidação na mainnet, então a avaliação atual do mercado para o ETH pode ser completamente diferente. Portanto, a minha reflexão atual não é se o ETH tem um ecossistema. Quase ninguém duvida disso. O que realmente me interessa é: Quanto do valor criado pelo ecossistema Ethereum pertence realmente ao ETH. Porque isso é o que realmente determina o preço do ETH a longo prazo. $ETH