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Os relatórios financeiros da Amazon e da Apple reproduzem o movimento de alta e baixa de ontem, com o núcleo ainda sendo a lógica clara de validação da comercialização da IA, a narrativa da IA já entrou numa fase madura! Revisando os relatórios financeiros da Amazon e da Apple divulgados de madrugada, após a publicação dos relatórios, o movimento das ações foi semelhante ao da Microsoft e da Meta ontem, com uma ação caindo fortemente antes da abertura e outra subindo significativamente. A causa principal dessa situação continua a ser a diferença nas rotas de comercialização da IA entre as duas empresas, o que traz diferentes níveis de confiança ao mercado. Ontem, mencionámos os pontos de atenção dos relatórios financeiros da Apple e da Amazon (Figura 1), e basicamente o mercado precificou com base nesses pontos após a divulgação: Começando pela Amazon: 1. O negócio AWS acelerou novamente, sendo este o principal negócio da Amazon sob a comercialização da IA. O mercado temia que a Microsoft Azure pudesse roubar mercado, mas o resultado não só não foi esse, como o negócio ultrapassou, provando a posição da Amazon no futuro da IA comercial, dando confiança ao mercado. Também indica que a procura por IA na cloud está a explodir, oferecendo amplo espaço para imaginação ao mercado. 2. O CEO Andy Jassy afirmou que a receita anual da AWS AI ultrapassa 25 mil milhões de dólares, mostrando ao mercado que o negócio de IA da Amazon não é apenas um conceito, mas uma nova fonte de receita da AWS, aliviando preocupações anteriores sobre os 200 mil milhões de dólares em despesas de capital. 3. O lucro operacional superou as expectativas, o investimento em IA não comprimindo os lucros, com crescimento de receita e aumento de lucro, a capacidade de lucro da empresa apoia mais os gastos de capital. 4. O lucro do negócio na América do Norte melhorou, o fluxo de caixa do retalho pode continuar a suportar o investimento em IA. 5. A Amazon continua a aumentar os gastos de capital em 10%, de 200 mil milhões para 220 mil milhões de dólares. Agora, olhando para a Apple: 1. O relatório financeiro global superou as expectativas, mas infelizmente o mercado deste trimestre não está focado no relatório global, mas sim na implementação futura da comercialização da IA. 2. O negócio de Serviços ficou abaixo das expectativas. Os Serviços são o núcleo que sustenta o negócio da Apple, pois têm a maior margem bruta e maior capacidade de receita, mas o desempenho abaixo do esperado afetou a confiança do mercado. 3. O mercado chinês não recuperou o crescimento, afetando a confiança do mercado. 4. O CEO Tim Cook indicou que o próximo trimestre será afetado por limitações no fornecimento de chips avançados e memória, prevendo um crescimento de receita inferior ao esperado, o que significa que o aquecimento da IA está a causar tensão na cadeia de fornecimento, comprimindo as margens da Apple. Comparando horizontalmente os relatórios, as diferenças são claras. O suporte para a subida das ações da Amazon é a validação da lógica de comercialização da IA no futuro, trazendo bons retornos, enquanto a Apple enfrenta desaceleração no crescimento futuro, desaceleração no núcleo dos serviços e continua a investir em IA, o que diminui a confiança do mercado e gera pressão de venda. Combinando isto com os relatórios da Microsoft e da META de ontem, pode-se basicamente confirmar que no segundo trimestre o mercado quer ver a validação da lógica de comercialização da IA, e não apenas promessas ou aumento dos gastos de capital. O aumento dos gastos de capital em IA pelas empresas tecnológicas é visto pelo mercado como básico, não um diferencial; quem validar mais rápido a lógica comercial da IA terá melhor liquidez e suporte para o preço das ações. Se uma empresa não conseguir validar rapidamente o ciclo fechado da lógica comercial, o preço das ações sofrerá pressão e a avaliação será reequilibrada pelo mercado. Vendo os gastos de capital cautelosos da Microsoft sob esta ótica, é impossível não admirar a sua visão. Se o mercado teme gastos excessivos, então é melhor expandir com cautela; uma expansão cega e grande sem desempenho excelente só prejudica o preço das ações. Semana chave para os relatórios do segundo trimestre, o que observar nos próximos relatórios? Esta semana, o mercado quer ver se os líderes em IA estão a lucrar, com resultados mistos: Microsoft e Amazon deram sinais claros, mas Apple e Meta revelaram riscos e preocupações. Atualmente, os principais negócios de IA concentram-se em quatro grandes fornecedores de cloud, o que concentra o risco; os relatórios da Apple e Meta facilmente impactam a confiança do mercado. Na próxima semana, o mercado quer ver se a cadeia industrial da IA e a lógica de lucro podem expandir para outras empresas, sendo esta a narrativa chave para os próximos relatórios do segundo trimestre. #财报观察员：亚马逊指引不及预期，股价却反涨9% O relatório da Apple revela riscos ocultos, que precisam de atenção especial no futuro! 1. No relatório da Apple, a previsão de lucro futuro enfraquece, e a cadeia de fornecimento da indústria de IA está a comprimir os lucros das empresas. Isto não é um problema exclusivo da Apple; no futuro, a pressão sobre aplicações de IA, fornecedores de cloud, eletrónica de consumo e OEMs de servidores será grande, e nos próximos 2-3 anos as empresas enfrentarão mudanças na lógica de preços devido à pressão competitiva. 2. O avanço da inteligência artificial na China desafiará ainda mais as indústrias de IA com alta margem bruta e baixa barreira tecnológica. Nos resultados do terceiro e quarto trimestres, o impacto em vários negócios e a redução das margens brutas serão questões importantes a considerar.