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王尼颢
#AnthropicIPO进展：获数倍超额认购，估值或上调 Anthropic的IPO呈现出一种值得警惕的错位：认购端的狂热与估值端的克制同时存在，而两者指向的定价含义并不相同。
据彭博社，IPO已获约6倍超额认购，订单主要来自大型机构而非散户投机，承销银行正考虑上调发行价区间，完全稀释估值可能从1.4万亿冲向1.5万亿美元甚至更高。基础发行8.25亿股，区间$70—78，叠加向Alphabet、英伟达、AMD的260亿美元私募配售，合计融资规模最高904亿美元，将超越SpaceX成为史上最大IPO，11月19日纳斯达克挂牌，代码“ANT”。
但1.4万亿美元的初始目标本身就低于部分投资者此前2万亿的预期，公司在路演时刻意设定保守条款，赌的是强劲需求推高最终定价。问题在于，需求越热，上市后定价所隐含的容错空间就越窄。
基本面并非没有裂缝：Q3营收170亿美元，环比增速已从上一季的144%骤降至47%，算力支出环比增77%，当季转亏5.67亿美元；高盛预计即便2027年营收冲上1360亿，自由现金流仍为-657亿，直到2029—2030年才有望转正。
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