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Notícias da BlockBeats, em 10 de agosto, o emprego não agrícola nos EUA em julho surpreendentemente diminuiu em 23 mil pessoas, sendo a primeira contração desde fevereiro deste ano. Embora a taxa de desemprego tenha caído para 4,1%, os dados não agrícolas de maio e junho foram significativamente revisados para baixo, mostrando que a resiliência do mercado de trabalho americano está a enfraquecer. Isso torna a decisão da Fed entre inflação e emprego mais complexa, especialmente com o recente aumento das divergências entre os responsáveis sobre o aumento das taxas, e o prémio de risco da política monetária continuará a refletir-se nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e na avaliação dos ativos em dólares. Ao mesmo tempo, o resumo das opiniões da reunião do Banco do Japão em julho transmitiu um sinal mais forte de aumento das taxas, com alguns membros a defenderem uma abordagem mais flexível e até mais agressiva para a normalização da política. A fraqueza do iene levou a uma intervenção conjunta rara no mercado cambial entre Japão e EUA, mostrando que a questão cambial já não é apenas um tema da política monetária japonesa, mas está a afetar gradualmente a posse de títulos do Tesouro dos EUA, a liquidez em dólares e a estrutura das operações de arbitragem globais. Se as expectativas de aumento das taxas no Japão continuarem a crescer, o custo dos fundos de arbitragem em ienes também poderá aumentar, o que pode agravar a volatilidade dos ativos com avaliações elevadas e elevado endividamento. Os títulos do Tesouro dos EUA ocupam outra posição crucial. Recentemente, Bassett apoiou a intervenção no iene, discutiu ferramentas de liquidez FIMA e ajustou a formulação da emissão de títulos de longo prazo, essencialmente visando reduzir a pressão no mercado de títulos do Tesouro de longo prazo. No entanto, num ambiente em que o défice fiscal, a inflação e os custos energéticos continuam elevados, o apoio que o Tesouro pode oferecer é limitado; o que realmente determina os rendimentos de longo prazo são o percurso da inflação, a política da Fed e a avaliação do mercado sobre a sustentabilidade fiscal dos EUA. No setor industrial, o cenário é completamente diferente. A SpaceX, servidores AI, HBM e a procura por NAND continuam em alta, e os gastos de capital das empresas continuam a expandir-se, mas as ações da SanDisk e Western Digital caíram fortemente após os relatórios financeiros, refletindo que o problema já não é apenas "se os resultados crescem", mas se as empresas conseguem continuar a superar expectativas de mercado já muito elevadas. O conflito central na indústria AI está a deslocar-se para a eficiência do capital e a capacidade de suportar avaliações. Portanto, o que o mercado realmente precisa observar esta semana não é um único dado, mas se o arrefecimento do emprego pode compensar a pressão da inflação e dos fatores fiscais sobre as taxas de longo prazo, e se os elevados gastos de capital em AI podem continuar a traduzir-se em fluxos de caixa suficientes para suportar avaliações elevadas. O CPI dos EUA de julho, a ser divulgado na quarta-feira, será uma verificação importante. Se a inflação continuar persistente, a fraqueza do emprego pode não ser suficiente para proporcionar um espaço contínuo para a descida das taxas; por outro lado, se a inflação e o emprego arrefecerem simultaneamente, a pressão das taxas elevadas sobre os ativos de risco globais poderá ser efetivamente aliviada. No geral, os ativos globais continuam num ambiente de "alta procura fiscal, altos gastos de capital e altos custos de financiamento" coexistentes, e espera-se que a volatilidade e a divergência entre ativos se mantenham elevadas.