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O que mais vale a pena observar hoje é que as ações de armazenamento da Coreia do Sul e o sentimento pré-mercado dos EUA claramente seguem duas lógicas diferentes. O KOSPI caiu quase 5% hoje, a Samsung Electronics e a SK海力士 caíram quase 9% cada, a bolsa da Coreia do Sul acionou o mecanismo de interrupção do mercado para o segmento de startups, e os reguladores já estão discutindo reduzir a alavancagem dos ETFs de 2x para 1,5x ou até 1x. Isso é um típico desapalancamento em pânico, e não um problema fundamental. A Samsung anunciou recentemente um lucro operacional trimestral próximo a 59 mil milhões de dólares, e a SK海力士 espera um lucro anual este ano que ultrapassa o total dos últimos 27 anos, os números são exageradamente bons, mas as ações continuam a cair, o que mostra que o mercado não está preocupado com a procura, mas sim que a recente valorização rápida e intensa das ações de armazenamento relacionadas à AI acumulou demasiados riscos e alavancagem, e qualquer pequeno abalo provoca uma liquidação em pânico. Isso é a mesma lógica da Nvidia e das ações de armazenamento que perderam mais de um trilião de dólares em valor de mercado na semana passada, o capital está a reavaliar as expectativas de gastos de capital em AI. Nos EUA, o pré-mercado mostra um cenário diferente, com futuros do S&P a subir cerca de 0,6%, futuros do Nasdaq a subir entre 0,3% e 1%, e futuros do Dow Jones a subir quase 1%. A razão direta é que Trump anunciou no fim de semana a suspensão do ataque militar ao Irão e a promoção de negociações, o que fez o preço do petróleo cair mais de 6%, e o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos também recuou. A redução do risco geopolítico deu ao mercado um motivo para respirar. Mais tarde hoje, a Palantir vai divulgar resultados, e esta semana AMD, McDonald's, Disney e a recém-listada SpaceX também vão apresentar os seus resultados. O meu julgamento é que esta combinação de queda acentuada nas ações coreanas e subida nas ações americanas não vai durar muito. O otimismo no pré-mercado dos EUA é mais uma recuperação emocional causada pela redução do risco geopolítico, e não significa que a ansiedade sobre a avaliação dos gastos de capital em AI tenha sido resolvida. A pressão de venda nas ações de armazenamento coreanas é, em última análise, outra manifestação da mesma preocupação. O que realmente vai decidir se o setor de armazenamento e semicondutores consegue estabilizar é a declaração sobre o ritmo dos gastos em infraestruturas de AI nos relatórios financeiros das principais empresas esta semana. O rali causado pelas notícias geopolíticas não vai sustentar este problema maior de avaliação. $SKHY $SNDK $MU #30年期美债，顶部还是新起点？