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Primeiro, conclusão: Com base nos lucros da Changxin e nas rácios preço/lucro das três maiores empresas de armazenamento do mundo, a avaliação razoável da Changxin situa-se entre 1,7 biliões e 2,1 biliões de yuan. Dada a escassez das principais empresas domésticas de DRAM, o mercado poderá oferecer uma avaliação premium de 2,1 a 3 biliões de yuan. Se combinarmos com um baixo rácio de circulação de 6,73% e o sentimento de mercado da recentemente anunciada cooperação sul-coreana de 950 mil milhões de dólares em semicondutores, existe a possibilidade de um impacto intradiário de 3 a 4 biliões de yuan. 1. Com base nos lucros e nos rácios preço/lucro entre pares, qual é o valor da Changxin? No fecho de 24 de julho, os dados das três principais empresas mundiais de armazenamento eram aproximadamente os seguintes: Samsung Electronics: valor de mercado cerca de 7,35 biliões de yuan, lucro a 12 meses cerca de 386,7 mil milhões de yuan, rácio preço/lucro cerca de 20 vezes; SK Hynix: valor de mercado cerca de 5,95 biliões de yuan, lucro a 12 meses cerca de 348,7 mil milhões de yuan, rácio preço/lucro cerca de 17 vezes; Micron: valor de mercado cerca de 7,04 biliões de yuan, lucro a 12 meses cerca de 341,8 mil milhões de yuan, rácio preço/lucro cerca de 21 vezes. Com base no lucro líquido de 100 mil milhões de yuan da Changxin em 2026: um valor de mercado de 2,1 biliões de yuan, correspondendo a um rácio P/L de 21x; Um valor de mercado de 3 biliões de yuan, correspondendo a uma relação preço/lucro de 30x; Um valor de mercado de 4 biliões de yuan corresponde a uma relação preço/lucro de 40 vezes. Como resultado, Changxin atingiu 2,1 biliões de yuan, com uma avaliação aproximadamente próxima da dos pares internacionais. A Changxin não é tão grande como as três principais em escala, tecnologia e clientes, mas é a única empresa A-share capaz de produzir DRAM em grande escala, e o mercado pode oferecer alguma substituição doméstica e um prémio de escassez. Deve notar-se que três empresas internacionais utilizam quase 12