#SECActsAsCLARITYWaits
About SECActsAsCLARITYWaits
U.S. crypto policy is entering a split phase: legislation is delayed while SEC rules move ahead. The CLARITY Act cleared the Senate Banking Committee, but a full vote is expected in September. Reports say the SEC will hold an open meeting Aug 14 to consider crypto investment-contract offerings, fundraising exemptions and safe harbors. Before market-structure legislation is complete, can SEC rules fill key gaps, and will this regulator-first approach reshape the U.S. compliance path?
Popularne
Najnowsze
SECActsAsCLARITYWaits Popularne wpisy
Przypięte
BadaniaKongres zablokował ustawę CLARITY, SEC postanawia działać samodzielnie: regulacje dotyczące kryptowalut omijają impas legislacyjny
Oryginalny autor: 小饼
Wieczorem 11 sierpnia SEC wydała oświadczenie: w najbliższy piątek (14 sierpnia) o godzinie 10:00 komisja zwoła publiczne posiedzenie, którego jedynym punktem będzie głosowanie nad formalnym wprowadzeniem "dostosowanego systemu emisji" dla kontraktów inwestycyjnych związanych z aktywami kryptograficznymi (Regulation Crypto).
To pierwsze oficjalne ustanowienie zasad dotyczących kryptowalut od czasu objęcia stanowiska przewodniczącego SEC przez Paula Atkinsa, a od ogłoszenia do posiedzenia miną tylko trzy dni robocze.
Wszyscy trzej członkowie komisji to republikanie, więc oczekuje się zatwierdzenia tego kroku. Należy jednak jasno zaznaczyć: piątkowe głosowanie zdecyduje "czy opublikować propozycję i zebrać opinie publiczne", a nie ostateczne zasady. Po opublikowaniu propozycji zwykle następuje okres konsultacji publicznych trwający od 60 do 90 dni, po czym SEC wprowadzi poprawki na podstawie opinii, a ostateczne zasady mogą wejść w życie najwcześniej w 2027 roku.
Dla rynku ważniejszy jest sygnał niż harmonogram.
Gdzie utknął CLARITY Act?
Tłem jest impas legislacyjny w Kongresie.
CLARITY Act (Ustawa o jasności rynku aktywów cyfrowych) to obecnie najbliższa uchwalenia ustawa regulująca strukturę rynku kryptowalut w USA. Izba Reprezentantów przegłosowała ją 294:134 w lipcu 2025 roku, a Senacka Komisja Bankowa zatwierdziła ją 15:9 w maju tego roku. Wyglądało na to, że wszystko idzie gładko, ale na etapie głosowania całego Senatu utknęła.
Lider większości senackiej Thune planował przeprowadzić głosowanie przed przerwą w sierpniu. 6 sierpnia powiedział dziennikarzom, że Demokraci odmawiają głosowania. 8 sierpnia o 4:52 nad ranem Thune złożył wniosek proceduralny na zakończenie całonocnej sesji, przesuwając głosowanie na 15 września na godzinę 14:15, czyli pierwszy dzień powrotu senatorów z przerwy.
Przyczyna zastoju jest konkretna. Trzy sporne kwestie pozostają nierozwiązane: szczegóły dotyczące przeciwdziałania praniu pieniędzy i egzekwowania prawa, regulacja dochodów ze stablecoinów oraz przepisy etyczne dotyczące posiadania aktywów kryptograficznych przez prezydenta. Postawa Elizabeth Warren reprezentuje opozycję Demokratów, która twierdzi, że ta wersja ustawy jest "napisana przez branżę kryptowalutową i dla niej".
Do zatwierdzenia potrzeba 60 głosów. Republikanie mają 53 miejsca, więc co najmniej 7 Demokratów musi zagłosować ponadpartyjnie. Analityk TD Cowen, Jaret Seiberg, w raporcie z 10 sierpnia ocenił prawdopodobieństwo niepowodzenia na 75%. Kurs na Polymarket na podpisanie CLARITY Act w tym roku spadł z 82% w lutym do 21%, a na ten wynik postawiono ponad 5,5 miliona dolarów.
SEC wypełnia lukę
Działania SEC następują bezpośrednio po zablokowaniu CLARITY Act. SEC nie czeka na Kongres, tylko sama tworzy zasady. TD Cowen określił to posiedzenie jako "początek serii regulacji uruchomionych przez SEC w celu zapewnienia pewności regulacyjnej po zablokowaniu ustawy w Senacie".
Ramowy projekt Regulation Crypto pochodzi z publicznego wystąpienia Atkinsa w marcu. Zaproponował wtedy trzy rodzaje zwolnień:
Zwolnienie dla startupów: pozwala wczesnym projektom kryptowalutowym na ograniczone finansowanie pod określonymi warunkami, bez konieczności pełnej rejestracji papierów wartościowych. Atkins podał jako przykład limit 75 milionów dolarów w ciągu 12 miesięcy.
Zwolnienie finansowe: oferuje uproszczoną ścieżkę dla większych zbiórek funduszy, gdzie ujawnianie informacji może być bliższe formacie białej księgi kryptowalutowej, a nie pełnemu prospektowi emisyjnemu S-1 spółek giełdowych.
Bezpieczna przystań dla kontraktów inwestycyjnych: to najważniejsza część, która może dać tokenom "wyjście z nadzoru papierów wartościowych": gdy zespół deweloperski projektu przestaje dominować w operacjach sieci, token może przestać być traktowany jako kontrakt inwestycyjny i wyjść spod jurysdykcji SEC.
Jeśli klauzula bezpiecznej przystani zostanie włączona do oficjalnych zasad, zasadniczo zmieni logikę zgodności projektów kryptowalutowych. Dotychczasowy kluczowy problem polegał na tym, że token uznany za papier wartościowy pozostaje nim na zawsze, a projekt musi nieograniczenie spełniać obowiązki wynikające z prawa papierów wartościowych. Logika bezpiecznej przystani zakłada, że status papieru wartościowego może zanikać wraz ze wzrostem stopnia decentralizacji projektu.
Dwie ścieżki
Obecnie w Waszyngtonie toczą się równolegle dwa procesy regulacji kryptowalut.
CLARITY Act to ścieżka legislacyjna. Jej zaletą jest najwyższa autorytet (prawo stoi ponad przepisami administracyjnymi), najszerszy zakres (określa jurysdykcję SEC i CFTC) oraz największa trwałość. Jednak wymaga 60 głosów, poparcia ponadpartyjnego, rozwiązania trzech spornych kwestii, a nawet po 15 września, gdy minie głosowanie proceduralne, czekają debaty, poprawki i ostateczne głosowanie. Okno na zakończenie całego procesu w tym roku jest bardzo wąskie.
Regulation Crypto to ścieżka przepisów administracyjnych. Nie wymaga głosowania w Kongresie, trzech republikańskich członków komisji wystarczy, by ją popchnąć. Po zatwierdzeniu oficjalnych zasad są one trudniejsze do odwołania przez kolejną komisję SEC niż oświadczenia pracowników, ponieważ odwołanie wymaga tego samego procesu powiadomień, konsultacji i głosowania. Wadą jest ograniczony zakres, obejmuje tylko jurysdykcję SEC, nie CFTC, i może napotkać wyzwania prawne.
Były urzędnik SEC Brett Redfearn na X wyraził opinię, która dobrze oddaje nastroje branży: „Nie trzeba już czekać na uchwalenie CLARITY Act przez Kongres! Czas, by regulatorzy wzięli sprawy w swoje ręce.”
Obie ścieżki nie wykluczają się nawzajem. Jeśli CLARITY Act zostanie ostatecznie uchwalony, zastąpi Regulation Crypto; jeśli CLARITY zawiedzie w Kongresie, Regulation Crypto będzie najlepszym możliwym wynikiem dla branży. SEC używa władzy administracyjnej, by dać Kongresowi plan awaryjny.
Dla branży kryptowalutowej w krótkim terminie nie nastąpią żadne zmiany w obowiązkach zgodności. Piątkowe głosowanie to tylko początek procesu tworzenia zasad, od propozycji do ostatecznego wejścia w życie minie co najmniej pół roku.
Jednak wpływ sygnałowy jest natychmiastowy. W ciągu ostatniego roku największą niepewnością dla branży kryptowalut w USA było "kiedy w końcu pojawią się zasady". Równoległe działania Kongresu i SEC, nawet jeśli postępują różnym tempem, oznaczają, że Waszyngton przeszedł od debaty "czy regulować kryptowaluty" do praktycznego etapu "jak regulować".
15 września i 14 sierpnia, dwie daty, dwie ścieżki, jeden kierunek.
SEC działa, podczas gdy CLARITY czeka: punkt zwrotny dla rynku kryptowalut
Amerykański przemysł kryptowalut wszedł w krytyczną fazę, ponieważ SEC posuwa się naprzód z inicjatywami regulacyjnymi, zamiast czekać na uchwalenie ustawy CLARITY przez Kongres. Podczas gdy Senat opóźnił głosowanie nad ustawodawstwem, SEC przygotowuje nowe zwolnienia i ramy regulacyjne mające na celu zapewnienie firmom blockchain wyraźniejszych ścieżek do pozyskiwania kapitału i legalnego działania.
Ta zmiana sygnalizuje, że regulatorzy nie są już skłonni pozostawiać branży aktywów cyfrowych w długotrwałej niepewności prawnej. Jeśli zostaną wdrożone, proponowane środki mogą ułatwić startupom kryptowalutowym dostęp do finansowania, jednocześnie dając inwestorom instytucjonalnym większą pewność udziału w rynku. Byłoby to znaczące, długoterminowe pozytywne dla $BTC, $ETH i fundamentalnie silnych projektów blockchain.
Jednak niepewność nie zniknęła. Bez uchwalenia ustawy CLARITY Stany Zjednoczone nadal nie mają kompleksowych ram definiujących odpowiedzialności SEC i CFTC. Działając przed ostateczną decyzją Kongresu, SEC może napotkać wyzwania prawne dotyczące swojej władzy, co potencjalnie stworzy kolejną warstwę niepewności dla inwestorów.
Dla rynku kryptowalut regulacje stają się równie ważne jak polityka Rezerwy Federalnej i przepływy ETF spot. Wyraźniejsze środowisko prawne może przyspieszyć adopcję instytucjonalną, podczas gdy dalsze polityczne opóźnienia mogą utrzymać ostrożność inwestorów pomimo poprawy warunków makroekonomicznych.
W krótkim terminie $BTC i $ETH prawdopodobnie pozostaną liderami rynku, ponieważ instytucje priorytetowo traktują aktywa o większej jasności regulacyjnej. Tymczasem altcoiny mogą nadal doświadczać znacznych rozbieżności, z kapitałem faworyzującym projekty, które lepiej radzą sobie z ewoluującym krajobrazem regulacyjnym.
Nadchodzące tygodnie mogą okazać się decydujące. Niezależnie od tego, czy Kongres przyspieszy ustawę CLARITY, czy SEC skutecznie wdroży własne ramy, wynik może ukształtować kolejny główny trend dla całego rynku kryptowalut.
#CPIToResetFedBets
#SECActsAsCLARITYWaits
#BTCETHETFFlowsDiverge
$BTC
Waszyngton reguluje kryptowaluty na dwóch godzinach.
CLARITY przeszło przez Komisję Bankową Senatu stosunkiem 15-9 w maju, ale pierwszy test na sali senackiej został przesunięty na wrzesień. Oczekiwane głosowanie nad zakończeniem debaty w sprawie rozpatrzenia zazwyczaj wymaga 60 głosów. Jeśli zostanie przyjęty, nastąpi debata, poprawki i ostateczne głosowanie w Senacie. Zmiany w Senacie mogą odesłać go z powrotem do Izby Reprezentantów.
Oficjalne dyskusje obejmują przepisy etyczne, nagrody stablecoinów, ochronę DeFi i deweloperów oraz zabezpieczenia inwestorów.
Tymczasem SEC zorganizuje otwarte posiedzenie 14 sierpnia, aby rozważyć, czy zaproponować Regulation Crypto Assets, dostosowany system ofertowy dla określonych kontraktów inwestycyjnych dotyczących aktywów kryptowalutowych.
Kluczowe słowo to "oświadczyć się". Każde wydanie i tak przechodziłoby przez opinie publiczne i kolejne głosowanie Komisji, zanim stanie się ostateczne.
Przewodniczący SEC Paul Atkins wcześniej przedstawił trzy możliwe składniki z ilustracyjnymi progami:
· Zwolnienie dla startupów może trwać nawet do czterech lat, z możliwością zbiórki do 5 milionów dolarów
· Szersze zwolnienie potencjalnie pozwalające na wypłatę do 75 milionów dolarów w ciągu 12 miesięcy, z dostosowanymi ujawnieniami
· Bezpieczna przystań wyjaśniająca, gdy aktywo kryptowalutowe nie jest już powiązane z umową inwestycyjną
Rzeczywista propozycja może się różnić.
Pozycja SEC jest również węższa niż pełna reforma struktury rynku. Koncentruje się na ofertach tokenów i pozyskiwaniu funduszy zgodnie z obowiązującym prawem papierów wartościowych, a nie na kompleksowych zasadach dotyczących giełd, depozytu, nadzoru nad rynkiem spotowym czy trwałych granic SEC-CFTC.
Opiera się na interpretacji SEC, do której dołączyła CFTC w marcu, wprowadzając taksonomię aktywów kryptowalutowych i regulując, gdy aktywa kryptowalutowe niebędące papierem wartościowym mogą podlegać lub przestać podlegać kontraktowi inwestycyjnemu. Ta interpretacja obejmowała także airdropy, mining protokołów, staking protokołów oraz owijanie aktywów kryptowalutowych niebędących zabezpieczeniami.
Ścieżka USA może teraz rozwijać się warstwowo: najpierw interpretacja, potem SEC proponuje przepisy, a dopiero później ustawodawstwo. Czy ta sekwencja może zapewnić wystarczającą pewność, czy też trwała struktura rynku musi pochodzić od Kongresu?
#SECActsAsCLARITYWaits
JUST IN: Biały Dom zobowiązuje się do PRZYJĘCIA ustawy crypto CLARITY we wrześniu.
Patrick Witt mówi, że administracja Trumpa pozostaje „w pełni zaangażowana” w przyjęcie ustawy o kryptowalutach, dodając, że USA „nie mogą czekać wiecznie.”
Ustawa teraz stoi przed testem 60 głosów 15 września.
$BTC
🎭 SEC BUDZI SIĘ: ZARAZ WYZNACZY NOWĄ "KLATKĘ" DLA KRYPTOWALUT!
No proszę, co za niespodzianka! Po latach przewodzenia ruchowi "najpierw pozew, potem pytania", Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w końcu przypomniała sobie, że ma prawdziwą pracę do wykonania.
Zaplanowali publiczne spotkanie na piątek 14 sierpnia o 10:00, aby omówić ustanowienie rzekomo "przyzwoitych" ram regulacyjnych dla kontraktów inwestycyjnych w kryptowaluty.
1. Spóźniona próba "wskazania drogi"
* Udają dobrodusznego autorytetu, zastępując staroświeckie, przestarzałe zasady "bardziej realistycznymi" standardami, o których mówi się, że obejmują uproszczone ujawnienia, "bezpieczne przystanie" i zwolnienia z rejestracji.
* Po latach siania spustoszenia i polowania na projekty blockchain, teraz sprzątają pole bitwy, udając, że nagle bardzo zależy im na społeczności kryptowalutowej.
2. Rzeczywistość za fasadą
"Najpierw sieją totalne spustoszenie, potem wprowadzają ochronne polityki – klasyczny ruch regulatorów."
Po uduszeniu rynku do woli, w końcu siadają, by rozważyć jasne zasady. Kto wie, jaki rodzaj ram tym razem wymyślą albo czy po prostu stworzą więcej biurokracji, by wszystkich przestraszyć? Po prostu usiądźmy i oglądajmy ten spektakl w piątek, ale nie nastawiajcie się na zbyt wielkie nadzieje!
#CPIToResetFedBets
PILNE: SEC spotka się 14 sierpnia, aby rozpocząć swoje pierwsze poważne tworzenie przepisów dotyczących kryptowalut.
CLARITY zostało opóźnione. Regulacje kryptowalutowe nie.
$BTC
Polityka kryptowalutowa USA rozwija się na dwóch torach. Ustawa CLARITY została zatwierdzona przez Senacką Komisję Bankowości, jednak pełne głosowanie spodziewane jest we wrześniu, podczas gdy SEC podobno ma rozważać oferty kontraktów inwestycyjnych, zwolnienia z pozyskiwania funduszy oraz bezpieczne przystanie na otwartym posiedzeniu 14 sierpnia.
Moja ocena: zasady agencji mogą zmniejszyć krótkoterminową niepewność, ale nie mogą w pełni zastąpić trwałego ustawodawstwa dotyczącego struktury rynku. Droga z regulatorem na pierwszym miejscu może szybciej wyjaśnić kwestie zgodności, pozostawiając jednak firmy narażone na ramy, które mogą się jeszcze zmienić, gdy Kongres podejmie działania.
To nie porada, tylko analiza.
#SECActsAsCLARITYWaits
Ustawa CLARITY utknęła w Kongresie.
SEC właśnie zdecydowała, że nie będzie czekać.
W ciągu kilku dni pojawią się dwie główne inicjatywy:
Po pierwsze. Dostosowany reżim ofertowy dla umów inwestycyjnych wykorzystujących aktywa cyfrowe.
SEC tworzy zasady specjalnie dla tokenizowanych papierów wartościowych — nie dostosowując starych.
Po drugie. „Zwolnienie innowacyjne” dla handlu cyfrowymi wersjami papierów wartościowych.
To otwiera drzwi do prawdziwego handlu tokenizowanymi akcjami 24/7 na blockchainie.
Szczegóły mogą pojawić się już w piątek.
Oto dlaczego to jest ważniejsze niż ustawa CLARITY:
Ustawodawstwo kongresowe wymaga 60 głosów w Senacie.
Działanie SEC wymaga jednego głosu komisji.
Podczas gdy ustawodawcy zwlekają, regulator działa.
SEC buduje infrastrukturę dla rynków tokenizowanych akcji właśnie teraz — korzystając z władzy administracyjnej, nie czekając na Kongres.
Handel tokenizowanymi akcjami 24/7.
Dedykowany reżim dla umów inwestycyjnych opartych na aktywach cyfrowych.
Oba mogą wejść w życie jeszcze przed końcem lata.
Opóźnienie ustawy CLARITY zabiło krótkoterminowy katalizator legislacyjny.
SEC właśnie zastąpiła go dwoma silniejszymi.
$CFG
#DailyOrbit
Ustawa CLARITY utknęła w Kongresie.
SEC właśnie postanowiła nie czekać.
W ciągu kilku dni pojawią się dwie główne inicjatywy:
Po pierwsze. Dostosowany reżim ofertowy dla umów inwestycyjnych wykorzystujących aktywa cyfrowe.
SEC tworzy zasady specjalnie dla tokenizowanych papierów wartościowych — nie dostosowując starych.
Po drugie. „Zwolnienie innowacyjne” dla handlu cyfrowymi wersjami papierów wartościowych.
To otwiera drzwi do prawdziwego handlu tokenizowanymi akcjami 24/7 na blockchainie.
Szczegóły mogą pojawić się już w piątek.
Oto dlaczego to jest ważniejsze niż ustawa CLARITY:
Ustawodawstwo kongresowe wymaga 60 głosów w Senacie.
Działanie SEC wymaga jednego głosu komisji.
Podczas gdy ustawodawcy zwlekają, regulator działa.
SEC buduje infrastrukturę dla rynków tokenizowanych akcji właśnie teraz — korzystając z władzy administracyjnej, nie czekając na Kongres.
Handel tokenizowanymi akcjami 24/7.
Dedykowany reżim dla umów inwestycyjnych z aktywami cyfrowymi.
Oba mogą wejść w życie jeszcze przed końcem lata.
Opóźnienie ustawy CLARITY zabiło krótkoterminowy katalizator legislacyjny.
SEC właśnie zastąpiła go dwoma silniejszymi.
$CFG
🚨NOWOŚĆ: 🇺🇸 SEC ma przedstawić ważne inicjatywy dotyczące kryptowalut już w piątek, ponieważ ustawa CLARITY utknęła w Kongresie.
SEC może wprowadzić:
• Dostosowany reżim dla niektórych kontraktów inwestycyjnych związanych z kryptowalutami
• „Zwolnienie innowacyjne” dla tokenizowanych akcji, potencjalnie umożliwiające całodobowy handel akcjami oparty na blockchain
CFTC również posuwa naprzód przepisy dotyczące kryptowalut niezależnie od tego, czy ustawa CLARITY zostanie przyjęta.
Źródło: Bloomberg