Publikuj

Przeglądając zapis konferencji finansowej AMD, zauważyłem pytanie, którego nie dało się ominąć — Elon Musk właśnie wydał kilkadziesiąt miliardów dolarów na zakup GPU Nvidii do budowy największego na świecie klastra treningowego, dlaczego nie wybrał AMD? Jej odpowiedź była powściągliwa: udział AMD w rynku inferencji szybko rośnie, a wybór klienta zależy od konkretnego obciążenia roboczego. Tłumacząc to na prostszy język: największe zamówienia na klastry treningowe nadal należą do Nvidii. Ale dane finansowe AMD nie są złe. Przychody w drugim kwartale wyniosły 11,5 mld USD, co oznacza wzrost o 50% rok do roku. Segment centrów danych podwoił się. Patrząc tylko na te liczby, nie wygląda to na firmę, której akcje spadły tego dnia o prawie 10%. Problem tkwi w prognozie przychodów z AI. Rynek nie chce „szybkiego wzrostu”, chce „wzrostu na tyle szybkiego, by rzucić wyzwanie Nvidii”. AMD pokazało wzrost, ale nie przełom. Ta rozbieżność odzwierciedla utrwalający się podział: rynek chipów AI dzieli się na dwa poziomy. Pierwszy to ultra duże klastry treningowe z dziesiątkami tysięcy kart — na tym polu Nvidia nie ma obecnie konkurencji. Najwięksi klienci, tacy jak Musk, OpenAI, Anthropic, domyślnie wybierają Nvidię. Drugi poziom to wdrożenia inferencji i AI na poziomie przedsiębiorstw — tutaj AMD szybko zdobywa udziały, a sprzedaż serii MI300 rośnie. Lisa Su podczas konferencji ujawniła kluczową informację: liczba klientów AI AMD wzrosła trzykrotnie rok do roku. To oznacza, że nie brakuje kupujących, ale ich skala nie dorównuje poziomowi Muska. Teraz trzeba obserwować, czy przychody AMD z AI w trzecim kwartale ponownie wzrosną. Jeśli tak, obecna korekta to dobra okazja do obserwacji. Jeśli tempo wzrostu spadnie, rynek może jeszcze bardziej obniżyć wycenę „drugiego gracza AI”. Powyższe nie stanowi porady inwestycyjnej, akcje chipowe są bardzo zmienne, decyzje podejmuj na podstawie własnych badań.