Publikuj
Serenity的中文贴
Pokaż oryginał
闪迪、西部数据双双杀跌：股价跌了，但存储超级周期的证据全坐实了
闪迪跌7%，西部数据跌11%。
很多人看见股价大跌，直接判定存储周期结束。
但把两份财报拆开看，再结合马斯克、高盛、三星代工满产的线索——
产业层面看多存储的论据，反而进一步被证实了。
闪迪SNDK财报核心看多证据：
Q4营收89.7亿美元，同比暴涨372%，非GAAP EPS 39.25美元，大幅超过市场预期，毛利率冲到84.6%。
手握8份多年长协，保底总金额939亿美元，部分大客户签约之后还主动追加采购订单。
AI推理带来NAND需求是真实刚性，不是短期炒作。
管理层明确NAND市场2026超3000亿，2027接近5000亿，数据中心占比持续抬升。
推出140亿美元大额股票回购，现金流极其充沛，供给端没有无序疯狂扩产，资本开支保持克制。
唯一的问题：
2027Q1营收指引区间103-108亿，上限刚好贴住市场最乐观预期，没有再超出去，直接引发卖事实抛压。
西部数据WDC财报核心看多证据：
Q4营收37.47亿，同比+44%，non-GAAP毛利率54.4%，EPS3.56美元，同样高于一致预期。
云端业务占总收入89%，大容量24TB以上HDD出货持续走高。
客户需求规划能见度已经延伸到2029-2031年，EB级冷存储需求每年增速25%以上，HAMR、ePMR大容量硬盘持续放量，云厂商冷归档的需求实实在在。
HDD属于AI冷数据底座，和闪迪NAND热存储形成完整搭配。
一个管热推理。
一个管海量冷数据归档。
共同组成AI存储的完整链条。
股价杀跌原因：
指引达标，但没有给出类似希捷那种极其激进的远期订单表态，市场情绪不满意。
把几条主线合并印证：
马斯克在SpaceX电话会：
存储供给每年+20%，AI需求每年200%以上，供需剪刀差巨大，价格理应上行。
闪迪、西部数据财报，就是这句话的商业兑现。
长协锁价、毛利率飙升，就是供需失衡的结果。
高盛研报：
市场八大担忧大多过度悲观，HBM价格2027有望大幅上行，长协、低库存、企业级需求三道供给护栏。
两家财报里大量多年长协，正好印证护栏有效。
三星4nm晶圆代工产能全部满载，AI芯片订单排到明年。
AI服务器持续放量，就会持续拉动HBM、NAND、HDD全链条存储消耗。
现在市场的矛盾点已经看得非常清楚：
产业基本面很强。
但二级市场的预期已经被拉到天花板。
现在不是“业绩差就跌”。
而是：
“仅仅达标一致预期就会跌，必须击穿最乐观幻想才会大涨。”
AMD、闪迪、西部数据全部在演绎这套定价逻辑。
股价大跌是情绪、预期差导致。
不等于AI存储的产业逻辑证伪。
长协订单、毛利率、客户追加采购、远期需求能见度，全部写在财报和电话会文字里。
我坚持存储行情没有结束。这里就是低位分批买入的位置。一切情绪扰动，最终都会回归。
Serenity的中文贴
Goldman Sachs rozwiewa 8 głównych obaw: pamięć nie osiągnęła szczytu, to początek błędnie ocenianego supercyklu
SK Hynix spadł o 35%, Samsung o 23%.
Wielu już się przestraszyło, myśląc, że rynek pamięci AI dobiega końca.
Goldman Sachs w tym momencie publikuje dogłębną analizę, która odpiera wszystkie osiem obaw rynku dotyczących pamięci:
Obecna wycena już uwzględnia oczekiwania „szczytu cyklu”, a nawet spadła znacznie poniżej tego poziomu.
Główna logika podzielona jest na trzy punkty:
Po pierwsze, cena HBM nie osiągnęła szczytu, ma się podwoić.
Goldman Sachs jednoznacznie stwierdza:
Do 2027 roku cena HBM wzrośnie o 87%-100%, co jest o 24% wyższe niż konsensus rynkowy.
Nie myśl, że obecny wzrost jest wystarczający.
Popyt na serwery AI wcale nie spada.
Każdy serwer AI wymaga wielokrotnie więcej HBM niż tradycyjny serwer, a tempo rozbudowy mocy produkcyjnych HBM nie nadąża.
Umowy długoterminowe są całkowicie korzystne dla dostawców.
Zaliczki, blokady ilości i cen.
To nie jest traktowanie typowe dla akcji cyklicznych, to siła wyceny infrastruktury AI.
Po drugie, po stronie podaży są trzy bariery, które uniemożliwiają spadek cen.
Pokrycie umów długoterminowych wynosi 50%-70%.
Zaliczki od dużych klientów blokują moce produkcyjne, więc nie dojdzie do „załamania cen” jak w przeszłości.
Zapasy wynoszą tylko 2-4 tygodnie, znacznie poniżej historycznego poziomu 4-5 tygodni, nie wspominając o ponad 10 tygodniach przed poprzednimi spadkami.
Popyt na SSD klasy korporacyjnej ma wzrosnąć w latach 2026-2028 o 66%, 31% i 22%, popyt na NAND wcale się nie odwrócił.
Ci, którzy mówią o „nadmiernej rozbudowie mocy produkcyjnych”, nie widzą pełnego obrazu —
większość nowej mocy produkcyjnej jest przeznaczona na HBM.
Nowa moc produkcyjna tradycyjnego DRAM i NAND jest minimalna.
Producenci skupiają się na HBM, ignorując tańsze produkty, co powoduje wzrost cen na rynku spot.
Ale jeśli w 2027 roku ChangXin również zwiększy moce produkcyjne, niedobór może się zmniejszyć.
Wtedy HBM ponownie stanie się towarem deficytowym.
Po trzecie, rynek i fundamenty opowiadają dwie różne historie.
Obecnie rynek handluje „szczytem cyklu”, ale fundamenty mówią o „ciągłym popycie AI”.
Goldman Sachs mówi wprost:
Poprzednie cykle pamięci trwały „1-2 lata wzrostu, 2-3 lata spadku”.
Ale tym razem jest inaczej.
Popyt napędzany przez AI jest strukturalny, a nie krótkoterminową zmiennością.
Spójrz na prognozy Samsunga i Hynixa, oba mają wskaźnik PE powyżej 5 razy, a premia ADR utrzymuje się powyżej 30%.
To nie jest wycena akcji cyklicznych, to wycena akcji wzrostowych.
Nie daj się zwieść krótkoterminowym wahaniom cen akcji.
Raport Goldman Sachs nie jest „obroną” rynku.
Pokazuje prawdziwą podaż i popyt: supercykl pamięci się nie kończy.
To rynek zbyt mocno to interpretuje.
Nie komplikuj tego.
Po prostu obserwuj kolejne długoterminowe kontrakty HBM Samsunga, Hynixa i Microna.
Cena jest jedynym sędzią.
$SKHY $SAMSUNG
Zastrzeżenie: Treść na OKX Orbiter ma charakter wyłącznie informacyjny. Dowiedz się więcej
Odpowiedzi
Brak komentarzy. Bądź pierwszą osobą, która odpowie!
