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American Bitcoin二季度亏损5715万美元，但把财务数据拆开看，这家公司并不是“挖得越多、亏得越多”这么简单。 一季度净亏损8179万美元，二季度收窄至5715万美元，降幅约30%；调整后EBITDA亏损也从9128万美元降至4503万美元，接近减半。同期矿业收入从6212万美元增至6702万美元，环比增长约8%。 拖累报表的最大项目，是7118万美元的数字资产损失，这一项甚至高于当季净亏损。也就是说，账面亏损主要受BTC价格变化影响，矿业经营数据反而仍在扩张。 二季度共挖出932枚BTC，高于一季度的817枚，环比增加14.1%，创公司单季新高。持仓则从7021枚增至8002枚，增加981枚。932枚产量约相当于持仓增量的95%，说明本轮扩表主要来自自挖，而非单纯在市场上买币。 成本端也有一组关键数据：每枚BTC的挖矿成本约36500美元，较一季度的36200美元只增加0.8%；每枚产出对应收入约71900美元，矿业毛利率维持在接近50%的水平。即使二季度BTC价格环比下跌约12%，核心生产效率没有明显恶化。 但8002枚持仓并非全部可以自由调配，其中3090枚已用于比特大陆矿机采购协议的质押，占总持仓约38.6%。简单扣除后，未被该协议质押的部分约4912枚。看到“持有8000枚BTC”时，必须同时看资产的可支配程度。 另一个容易忽略的指标是每股BTC含量。公司持仓增长14%，每股聪数量增长11%，同期流通股增加约3%。增持确实覆盖了股本扩张，但股东得到的BTC增量，仍低于公司总持仓的增速。 这家矿企后续是否真正改善，判断标准可以压缩成四项：单枚挖矿成本、每股BTC含量、质押持仓比例，以及扣除数字资产价格波动后的经营亏损。只看净利润，会低估矿业扩张；只看BTC数量，也会忽略质押和稀释。 #特朗普家族矿企亏损仍增持BTC