Publikuj

Jeśli porównam ETH do „amerykańskich obligacji skarbowych” w świecie Crypto, to pozostaje jeszcze jedno pytanie. Kto tak naprawdę decyduje o „stopie wolnej od ryzyka” ETH? W świecie rzeczywistym rentowność amerykańskich obligacji skarbowych niemal wpływa na cały system finansowy. Oprocentowanie kredytów bankowych, obligacji korporacyjnych, kredytów hipotecznych, wycena akcji – wszystko to ostatecznie zależy od rentowności amerykańskich obligacji, ponieważ reprezentuje ona domyślną „stopę wolną od ryzyka” na rynku. A jak jest w świecie on-chain? Coraz bardziej uważam, że stopa zwrotu z stakingu może być „stopą wolną od ryzyka” w świecie ETH. Bo wystarczy posiadać ETH, nie ponosić ryzyka pożyczek, ryzyka transakcji, ani nie angażować się w skomplikowane strategie – wystarczy stakować ETH, aby otrzymać podstawowy dochód wypłacany przez całą sieć. I wtedy dzieje się coś bardzo interesującego. Oprocentowanie pożyczek musi być wyższe niż staking, inaczej nikt nie będzie chciał pożyczać; restaking musi przynosić wyższe zyski niż zwykły staking, inaczej nikt nie podejmie dodatkowego ryzyka; to samo dotyczy wydobywania płynności – jeśli zyski nie przewyższają bezpośredniego stakingu ETH, to dlaczego kapitał miałby tam płynąć? W ten sposób stopa zwrotu z stakingu zaczyna być kosztem alternatywnym całego kapitału on-chain. To coraz bardziej przypomina świat rzeczywisty. Amerykańskie obligacje skarbowe decydują o koszcie kapitału w dolarach. Staking ETH decyduje o koszcie kapitału on-chain. Jeśli w przyszłości DeFi, RWA, stablecoiny, AI Agent i inne finansowe produkty on-chain będą się rozwijać, to coraz więcej produktów finansowych będzie miało stopy zwrotu powiązane ze stakingiem ETH. To oznacza, że przyszła wartość ETH może pochodzić nie tylko z opłat za Gas czy prowizji, ale cały system finansowy on-chain będzie musiał budować własny system wyceny kapitału wokół ETH. Jeśli ta logika się sprawdzi, ETH przestanie być tylko platformą smart kontraktów, a stanie się czymś na kształt „amerykańskich obligacji skarbowych” w świecie Crypto. BTC odpowiada za przechowywanie wartości. ETH odpowiada za dostarczanie „ceny kapitału” dla całego systemu finansowego on-chain. Jeśli ta koncepcja się utrzyma, to w przyszłości dyskusje o ETH mogą przestać skupiać się codziennie na Gas, a zaczną koncentrować się na stopie zwrotu z stakingu, tak jak dziś wszyscy śledzą rentowność amerykańskich dziesięcioletnich obligacji skarbowych. $BTC $ETH