Publikuj

8月1日，加密市场“开门黑”。 BTC跌破63000美元，全网爆仓3.62亿美元，超9万人被强制平仓。同一天，Tether发布了Q2财报—— 净营业利润15亿美元。 USDT流通量1846亿，市场份额超60%。利润创纪录，市占率第一，用户新增3000万。看起来，稳得一匹。但你再往下翻一页。超额储备，从一季度的82.3亿美元，跌到了41.1亿美元。腰斩。直接腰斩。总资产从1917亿降到1877亿。负债几乎没变。账上凭空消失了超过50亿美元。 Tether赚了15亿，但安全垫少了41亿。你告诉我这叫“稳健”？钱去哪了？ Tether没说。它只告诉你三件事：第一，黄金增持了14吨，总持仓超过146吨。第二，比特币增持了约1800枚，总持仓98933枚。第三，但这两类资产在Q2都跌了超过10%。黄金从约200亿跌到188亿，比特币从约66亿跌到58亿。翻译成人话：Tether拿你的安全感去抄底黄金和比特币，抄在了半山腰。更诡异的是——Q1报告详细列了每一类资产的美元金额：国债1410亿、黄金约200亿、比特币约70亿。 Q2报告里，这三项的美元数字全没了。黄金只告诉你“超过146吨”，国债只说“占储备的大部分”。为什么不给数字？因为给了数字，你就知道亏了多少。还有一件事更值得琢磨。 USDT流通量1846亿，但整个季度只增加了4.46亿美元。一个季度，几乎没动。整个稳定币市场市值在下滑，USDT逆势增长了4亿多。但4亿多？对一家1800多亿体量的公司来说，这叫“停滞”。是加密市场量缩价跌没人用稳定币了？还是USDC在蚕食份额？都不是。 USDC过去一周流通量减少了约10亿枚。整个市场都在收缩。但问题在于——Tether的用户还在新增3000万，USDT的市占率还在60%以上。用的人多了，流通量却不涨。这说明什么？说明大家拿着USDT，但不动。不买币，不转账，不提现。拿着，看着，等着。 Tether赚了15亿，你很开心——觉得你的USDT更安全了。但你的安全感，是从82亿的安全垫里扣出来的。他们拿你的钱去买黄金和比特币，亏了几十亿，然后告诉你“没事，我们还有41亿超额储备”。 41亿很多吗？对一家1800多亿负债的公司来说—— 这叫“缓冲垫”，不叫“安全垫”。我的判断 Tether依然是全球最大、流动性最好的稳定币发行商。但这份报告最大的信号不是“利润15亿”，而是“透明度在倒退”。一个季度前还在秀肌肉，这个季度开始藏数字。 KPMG的审计还在进行中。等审计报告出来的那天—— 我们才知道，这50多亿到底去哪了。 $BTC $XAU $XAUT #Tether季度盈利15亿，黄金增至146吨

Uwaga posiadacze USDT. 31 lipca Tether opublikował raport za Q2. Komunikaty prasowe zalewają media: „Zysk operacyjny netto 1,5 mld USD, kolejny rekord!” Czy myślisz: stabilnie, USDT zarabia świetnie, można trzymać bez obaw. Ale być może nie zauważyłeś prawdziwego wiersza, na który warto zwrócić uwagę w sprawozdaniu finansowym. Najpierw spójrz na błyszczącą stronę: Zysk operacyjny netto Tether za Q2 to 1,5 mld USD, wzrost o prawie 50% w porównaniu do Q1. Skąd pochodziły pieniądze? Z obligacji skarbowych USA i operacji odkupu. Obrót USDT wynosi 184,6 mld USD, udział w rynku przekracza 60%. Liczba użytkowników na świecie przekroczyła 650 milionów, w kwartale przybyło 30 milionów. Brzmi jak maszyna do drukowania pieniędzy? Tak. Teraz spójrz na drugą stronę: Tether zwiększył posiadanie złota o 14 ton, łączna ilość to 146,2 tony. Bitcoin też wzrósł o 1796 sztuk, łączna ilość to 98 933 BTC. I co dalej? Cena złota spadła o 15%, Bitcoin z 68 200 do 58 600. Łączny wynik finansowy Tether za pierwszą połowę roku to strata 3,17 mld USD. W samym Q2 strata mogła przekroczyć 4 mld USD. Nadwyżka rezerw spadła z 8,23 mld USD w Q1 do 4,11 mld USD. Tłumaczenie: Tether zarobił 1,5 mld, ale ponieważ złoto i Bitcoin, które posiada, straciły na wartości, łącznie stracił 4 mld. Twoja „poduszka bezpieczeństwa” w USDT zmniejszyła się o połowę w ciągu trzech miesięcy. Czym jest nadwyżka rezerw? To dodatkowa warstwa zabezpieczenia, którą Tether ma ponad 100% pokrycia każdego USDT. W Q1 ta warstwa wynosiła 8,2 mld USD. Na koniec Q2 pozostało tylko 4,1 mld. To nie oznacza, że Tether ma problem, ale że rezerwy „stablecoina” stają się coraz mniej stabilne. Tether rozproszył rezerwy z czystych obligacji skarbowych USA na złoto i Bitcoin — czy to dywersyfikacja ryzyka, czy wprowadzanie większej zmienności? Niemiecki gigant zarządzania aktywami Union Investment już ostrzegał: struktura rezerw Tether przypomina bardziej fundusz hedgingowy o wysokim ryzyku niż stablecoina. Złoto i Bitcoin rzeczywiście mogą zabezpieczać przed ryzykiem dolara. Ale same są aktywami ryzykownymi. Stablecoin, który ma połowę rezerw podskakujących razem z rynkiem — czy to nadal stabilność? Trzymasz USDT, myśląc, że się zabezpieczasz. Ale Tether bierze twoje pieniądze i kupuje złoto oraz Bitcoin, ryzykując za ciebie. Jeśli zarobią, to ich (tak powstaje ten 1,5 mld zysku). Jeśli stracą, to twoja nadwyżka rezerw traci 4,1 mld. A co jeśli nadwyżka spadnie do zera? Zgadnij, jak zareaguje rynek? Moja ocena Fundamenty Tether pozostają silne, 4,1 mld USD nadwyżki to nie jest mała kwota. Ale trend jest niepokojący: Jeśli złoto i Bitcoin będą dalej spadać, nadwyżka będzie się kurczyć. Jeśli nadwyżka będzie się kurczyć, zaufanie do USDT może się osłabić. To nie jest FUD, to matematyka. $BTC $ETH $XAU #Tether季度盈利15亿，黄金增至146吨