Publikuj

Nadchodzące raporty finansowe amerykańskich spółek giełdowych (w ciągu miesiąca) to w zasadzie zbiorczy egzamin z głównego nurtu AI. Wielu ludzi patrzy tylko na wzrosty i spadki cen akcji w dniu publikacji raportu, ale moim zdaniem ważniejsze jest zwrócenie uwagi na kilka kwestii: Czy AI nadal pochłania duże nakłady finansowe? Czy dostawcy usług chmurowych są nadal skłonni zwiększać nakłady inwestycyjne (Capex)? Czy zamówienia na sprzęt półprzewodnikowy spadły? Czy popyt na pamięć i HBM naprawdę się utrzymuje? Czy centra danych nadal korzystają z energii elektrycznej, chłodzenia i sieci? Patrząc na ten kalendarz, zakres jest bardzo kompletny. Google, Microsoft, Meta, Amazon – skupiają się na chmurze, reklamach AI i inwestycjach w infrastrukturę AI. Tesla – patrzy na autonomiczną jazdę, Robotaxi, magazynowanie energii oraz na to, czy rynek nadal daje jej przestrzeń do długoterminowych oczekiwań. Intel, AMD, Arm, Qualcomm – dotyczą projektowania chipów i cyklu mocy obliczeniowej. KLA, Lam Research, Teradyne – dotyczą sprzętu i testów półprzewodnikowych, te firmy często mogą wcześnie odzwierciedlać zaufanie w łańcuchu dostaw. SK Hynix, Kioxia, Western Digital, SanDisk, Seagate – dotyczą cyklu pamięci, zwłaszcza czy kategorie takie jak HBM, DRAM, SSD, HDD nadal mają logikę wzrostu cen i rozbudowy produkcji. Vertiv, Eaton, Arista – dotyczą biznesu „sprzedaży łopat” za centrami danych: energia, chłodzenie, przełączniki, infrastruktura sieciowa. Palantir, ServiceNow, Datadog, Atlassian, Figma – dotyczą tego, czy oprogramowanie AI przeszło od opowieści do rzeczywistych płatności. To więc nie jest zwykły kalendarz raportów finansowych. To bardziej jak karta zdrowia łańcucha przemysłowego AI. Jeśli dostawcy chmury nadal zwiększają nakłady inwestycyjne, oznacza to, że infrastruktura AI nadal się rozwija. Jeśli prognozy firm pamięciowych pozostają silne, oznacza to, że popyt na HBM i pamięć serwerową DRAM trwa. Jeśli zamówienia firm sprzętowych są zdrowe, oznacza to, że oczekiwania dotyczące rozbudowy fabryk krzemowych nie zostały przerwane. Jeśli firmy programistyczne zaczynają wykazywać przychody z AI, oznacza to, że AI to nie tylko spalanie pieniędzy, ale także wejście w fazę komercjalizacji. Ale odwrotnie, jeśli te firmy łącznie wysyłają sygnały ostrożności, rynek ponownie przeszacuje wartość. Ponieważ w tym roku wiele akcji technologicznych rośnie nie dzięki obecnym zyskom, lecz oczekiwaniom wzrostu AI w najbliższych latach. Im wyższe oczekiwania, tym mniejsza tolerancja na błędy w raportach. Moim zdaniem najważniejsze w tych raportach nie jest to, kto przekroczy oczekiwania o kilka punktów, ale trzy kluczowe słowa: Capex. Prognozy. Trwałość popytu. Krótkoterminowo cena akcji będzie podążać za nastrojami, ale w średnim i długim terminie to, czy łańcuch przemysłowy nadal inwestuje pieniądze, zdecyduje o rynku. Jeśli główny nurt AI nie zostanie obalony, wahania to tylko wahania. Ale jeśli inwestycje zaczną zwalniać, a zamówienia słabnąć, rynek przejdzie z „opowiadania historii” do „liczenia zysków”. W nadchodzących tygodniach odpowiedzi spółek technologicznych będą pojawiać się jedna po drugiej. Ludzie obserwujący wydarzenia skupią się na wzrostach i spadkach. Prawdziwi inwestorzy będą patrzeć, czy główny nurt się zmienia.