#SpaceX首份财报超预期，解禁仍是关键变量 $SPCX
SpaceX stijgt na unlock: unlock betekent niet automatisch slecht nieuws
Veel mensen zien "9,115 miljard aandelen unlock" en vertalen dat automatisch naar "9,115 miljard aandelen dumpen".
Dat is al een fout.
Op 6 augustus verandert de eerste batch van 9,115 miljard aandelen alleen van "niet verkoopbaar" naar "verkoopbaar", het is geen nieuwe uitgifte en zal het totaal aantal aandelen niet verwateren.
SpaceX heeft momenteel ongeveer 13,182 miljard aandelen uitstaan, deze unlock vertegenwoordigt slechts 6,9%. Zelfs als ze allemaal in omloop komen, stijgt de theoretische free float slechts van 638,9 miljoen naar 1,55 miljard aandelen, ongeveer 11,8% van het totaal.
Wat echt belangrijk is, is wie kan verkopen, tegen welke kosten, en of de markt het kan absorberen.
SpaceX heeft de gemiddelde kostprijs van deze unlock-aandelen niet bekendgemaakt, maar openbare data bieden enige referentie:
Tot eind maart had het bedrijf nog 133,8 miljoen A-opties met een gemiddelde uitoefenprijs van $27,65; daarnaast 358,2 miljoen B-opties met een gemiddelde uitoefenprijs van slechts $8,22.
De laatste interne transactieprijs in december 2025 was $421, omgerekend naar een 5-voor-1 splitsing dit jaar, komt dat neer op $84,2 per aandeel.
Vergeleken met de huidige prijs van $133,11 hebben veel werknemers en vroege investeerders nog steeds aanzienlijke ongerealiseerde winst. Verkopen, belasting betalen, levensstijl verbeteren en risico spreiden zijn normaal, dus potentiële verkoopdruk is reëel.
Maar "winst hebben" betekent niet "alles op dezelfde dag verkopen".
Het verkoopdocument van werknemers ingediend op 4 augustus dekt ongeveer 136,95 miljoen aandelen, ongeveer 15% van de nominale unlock-batch, en registratie om te verkopen betekent niet dat de aandelen al zijn verhandeld.
Waarom stijgt de koers juist na de unlock?
Ten eerste is de unlock-paniek al eerder ingeprijsd.
Voor de unlock is de SpaceX-koers sinds de piek in juni bijna gehalveerd; zorgen over unlock, hoge waardering en enorme kapitaalinvesteringen zijn al in de prijs verwerkt.
Ten tweede is de marktabsorptie beter dan verwacht.
Op de unlock-dag 6 augustus steeg de koers met 6,1%, de volgende dag nog eens 15,9%, sluitend op $133,11 met een dagvolume van 242 miljoen aandelen.
Een stijgende prijs bij hoog volume zegt meer over het beheersen van de verkoopdruk dan het nominale aantal unlock-aandelen.
Ten derde is de shortpositie te vol.
Tot 29 juli waren ongeveer 219,3 miljoen SpaceX-aandelen geshort, ongeveer 34% van de oorspronkelijke free float. De verwachte grote dump bleef uit, waardoor shortdekking de rally versterkte.
Toch kan de recente stijging niet volledig worden toegeschreven aan "unlock slecht nieuws is al ingeprijsd".
SpaceX rapporteerde in Q2 een omzet van $7,814 miljard, een groei van 92% jaar-op-jaar, met een aangepaste EBITDA van $3,538 miljard; een upgrade van de rating en een bredere rally in tech-aandelen boden extra katalysatoren.
Tegelijkertijd bedroegen de kapitaalinvesteringen in Q2 $18,369 miljard, waarvan $15,828 miljard voor AI-activiteiten. Dit is het echte langetermijnwaarderingsvraagstuk.
Mijn oordeel is:
De eerste unlock-batch leidde niet tot de verwachte geconcentreerde verkoop, wat aangeeft dat de absorptie sterker is dan verwacht, maar de aanboddruk is nog niet voorbij.
Op 20 augustus komt er nog ongeveer 319 miljoen aandelen vrij, gevolgd door verdere unlocks in september en oktober. Tegen 8 december kan het theoretisch verhandelbare aandelenaantal oplopen tot 40% van het totaal.
De focus ligt nu op of de uitgifteprijs van $135 met volume kan worden vastgehouden.
Als de unlocks blijven toenemen en de koers toch boven $135 blijft, betekent dat dat de lage kostprijsposities echt door de markt worden geabsorbeerd.
Unlock is slechts het openen van de deur.
Het echte slechte nieuws is als lage kostprijsposities echt massaal worden verkocht en de markt het niet kan opvangen.
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
