Winst explodeert met 372%, aandelen dalen met 19% — Wall Street zegt eindelijk "nee" tegen AI-opslag
Kijkend naar het SanDisk-rapport — omzet $8,97 miljard, een stijging van 372% op jaarbasis, brutowinstmarge 84,6%, EPS overtreft de verwachtingen en een terugkoopplan van $14 miljard.
Kijkend naar het Western Digital-rapport — omzet $3,75 miljard, een stijging van 44% op jaarbasis, nettowinst vertienvoudigd.
En dan word je wakker — Western Digital daalt 19%, SanDisk 12%, SK Hynix 8%.
Je bent helemaal van slag.
"De resultaten zijn toch geweldig? Waarom dalen de aandelen dan?"
Waarom? Omdat Wall Street nu niet meer kijkt naar "hoeveel er in het verleden is verdiend", maar naar "hoeveel er in de toekomst verdiend kan worden".
SanDisk's richtlijnmediaan is $10,55 miljard, de marktverwachting is $11,148 miljard.
Minder dan 6% verschil.
De aandelen kelderen 12%.
Western Digital heeft het nog zwaarder — de richtlijnmediaan voor het volgende kwartaal is $4,1 miljard, analisten verwachtten slechts $4,02 miljard.
Toch daalde het na sluitingstijd 11% en de volgende dag nog eens 13%.
Hoe beter de resultaten, hoe harder de daling.
Dit tafereel is dit jaar al meerdere keren herhaald — SK Hynix daalde tijdens de handelsdag 30% na het tweede kwartaalrapport, Samsung's winst explodeerde met 1810% maar de aandelen daalden 6%.
Dit is niet het probleem van één of twee bedrijven — het is de markt die haar waarderingslogica voor de hele AI-opslag supercyclus aan het herzien is.
Goldman Sachs vat het kernpunt samen:
"De kerntegenstrijdigheid in de huidige opslagindustrie is niet een verslechtering van de fundamentele situatie, maar dat de marktverwachtingen te ver vooruitlopen op de realiteit."
In gewone taal:
Het is niet dat opslag faalt, maar dat de marktverwachtingen voor opslag zo hoog zijn dat "je perfect moet presteren, elke keer de verwachtingen moet overtreffen en de richtlijnen aanzienlijk moet verhogen".
SanDisk steeg dit jaar meer dan 460%, Western Digital 200%.
De positieve verwachtingen zijn al ingeprijsd.
Wanneer de resultaten binnenkomen en er geen nieuwe overtreffende katalysator is — nemen winnaars winst.
Wat nog meer zorgen baart is een ander signaal.
Nvidia overweegt de HBM-configuratie van Rubin Ultra te verlagen.
Oorspronkelijk gepland met HBM4e 12hi, nu wordt gekeken naar HBM4e 8hi, HBM4 12hi en andere lagere configuraties.
Zelfs Nvidia kan niet genoeg high-end HBM krijgen.
Wat betekent dit?
HBM is geen geldpers, het is een bottleneck.
De opslagmarkt is krap, aan de ene kant ondersteunt dit de prijzen, aan de andere kant beperkt het de levering van AI-chips.
Het verhaal van "vraag groter dan aanbod" krijgt een andere kant.
Maar de markt is verdeeld.
Citibank zegt: lage voorraden, de beschikbaarheid daalt van 70% naar 50%, capaciteit kan de orders niet bijhouden.
Huaxia Fund zegt: binnen 3 tot 5 jaar blijft de opslagvoorziening moeilijk aan alle vraag voldoen.
Morgan Stanley zegt: de contractprijzen voor geheugen pieken in Q4.
Renqiao zegt: de sector heeft zijn piek bereikt, de extreem winstgevende fase zal kort zijn.
Beide kampen erkennen sterke resultaten.
De discussie is: hoe lang blijft deze sterkte aanhouden?
Mijn conclusie is simpel —
De scherpe daling van opslagaandelen komt niet door een fundamentele ineenstorting, maar door "verwachtingsverschillen" die dodelijk zijn.
Het afgelopen jaar was de marktprijs voor AI-opslag "elke kwartaal beter dan het vorige".
Nu zegt SanDisk "brutowinstmarge blijft gelijk" — dit wordt gezien als een piek.
Western Digital zegt "richtlijnmediaan $4,1 miljard" — iets hoger dan verwacht, maar toch dalen de aandelen.
Als de markt gewend is aan "beter dan verwacht", is alles wat "aan verwachting voldoet" eigenlijk teleurstellend.
Beleggingsadvies? Drie zinnen:
Ten eerste, troost jezelf niet met "goede resultaten". Dit kwartaal kijkt de markt naar richtlijnen, brutowinstmarge trends, en de "tweede afgeleide" — het gaat niet om hoe snel het stijgt, maar of het sneller kan stijgen.
Ten tweede, de volatiliteit in de opslagsector is nog niet voorbij. SanDisk daalde in juli alleen al 47%, met een marktkapitalisatieverlies van 150 miljard. SK Hynix zag 11 aandelen in Nextrade voor de opening 30% dalen tot limiet. Als de liquiditeit opdroogt, helpt geen fundamentele factor.
Ten derde, als je gerelateerde activa bezit — wees voorbereid op volatiliteit. Wie er gelijk heeft of niet is minder belangrijk, onzekerheid op zich is reden om posities te verminderen.
Wall Street stemt met de voeten en zegt:
De beste tijd voor AI-opslag is waarschijnlijk voorbij.
Of beter gezegd, de markt denkt dat die voorbij is.
$SNDK $WDC $SKHY #存储股财报后下挫，AI内存牛市还稳吗？
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
