Post
Serenity的中文贴
Origineel weergeven
闪迪、西部数据双双杀跌：股价跌了，但存储超级周期的证据全坐实了
闪迪跌7%，西部数据跌11%。
很多人看见股价大跌，直接判定存储周期结束。
但把两份财报拆开看，再结合马斯克、高盛、三星代工满产的线索——
产业层面看多存储的论据，反而进一步被证实了。
闪迪SNDK财报核心看多证据：
Q4营收89.7亿美元，同比暴涨372%，非GAAP EPS 39.25美元，大幅超过市场预期，毛利率冲到84.6%。
手握8份多年长协，保底总金额939亿美元，部分大客户签约之后还主动追加采购订单。
AI推理带来NAND需求是真实刚性，不是短期炒作。
管理层明确NAND市场2026超3000亿，2027接近5000亿，数据中心占比持续抬升。
推出140亿美元大额股票回购，现金流极其充沛，供给端没有无序疯狂扩产，资本开支保持克制。
唯一的问题：
2027Q1营收指引区间103-108亿，上限刚好贴住市场最乐观预期，没有再超出去，直接引发卖事实抛压。
西部数据WDC财报核心看多证据：
Q4营收37.47亿，同比+44%，non-GAAP毛利率54.4%，EPS3.56美元，同样高于一致预期。
云端业务占总收入89%，大容量24TB以上HDD出货持续走高。
客户需求规划能见度已经延伸到2029-2031年，EB级冷存储需求每年增速25%以上，HAMR、ePMR大容量硬盘持续放量，云厂商冷归档的需求实实在在。
HDD属于AI冷数据底座，和闪迪NAND热存储形成完整搭配。
一个管热推理。
一个管海量冷数据归档。
共同组成AI存储的完整链条。
股价杀跌原因：
指引达标，但没有给出类似希捷那种极其激进的远期订单表态，市场情绪不满意。
把几条主线合并印证：
马斯克在SpaceX电话会：
存储供给每年+20%，AI需求每年200%以上，供需剪刀差巨大，价格理应上行。
闪迪、西部数据财报，就是这句话的商业兑现。
长协锁价、毛利率飙升，就是供需失衡的结果。
高盛研报：
市场八大担忧大多过度悲观，HBM价格2027有望大幅上行，长协、低库存、企业级需求三道供给护栏。
两家财报里大量多年长协，正好印证护栏有效。
三星4nm晶圆代工产能全部满载，AI芯片订单排到明年。
AI服务器持续放量，就会持续拉动HBM、NAND、HDD全链条存储消耗。
现在市场的矛盾点已经看得非常清楚：
产业基本面很强。
但二级市场的预期已经被拉到天花板。
现在不是“业绩差就跌”。
而是：
“仅仅达标一致预期就会跌，必须击穿最乐观幻想才会大涨。”
AMD、闪迪、西部数据全部在演绎这套定价逻辑。
股价大跌是情绪、预期差导致。
不等于AI存储的产业逻辑证伪。
长协订单、毛利率、客户追加采购、远期需求能见度，全部写在财报和电话会文字里。
我坚持存储行情没有结束。这里就是低位分批买入的位置。一切情绪扰动，最终都会回归。
Serenity的中文贴
Goldman Sachs ontkracht 8 grote zorgen: opslag is niet op zijn piek, maar het begin van een verkeerd beoordeelde supercyclus
SK Hynix is 35% gedaald, Samsung 23%.
Veel mensen zijn al bang geworden en denken dat de AI-opslagmarkt ten einde loopt.
Goldman Sachs komt nu met een diepgaand rapport waarin ze alle acht zorgen van de markt over opslag weerleggen:
De huidige waardering heeft de verwachting van een "cycluspiek" al volledig ingeprijsd, en is zelfs nog veel verder gedaald.
De kernlogica is opgesplitst in drie punten:
Ten eerste, de prijs van HBM is niet op zijn piek, die zal verdubbelen.
Goldman Sachs stelt direct:
In 2027 zal de HBM-prijs met 87%-100% stijgen, 24% hoger dan de marktconsensus.
Denk niet dat de prijs nu al genoeg gestegen is.
De vraag naar AI-servers stopt helemaal niet.
Elke AI-server heeft meerdere keren zoveel HBM nodig als een traditionele server, terwijl de capaciteitsuitbreiding van HBM niet kan bijbenen.
Langdurige contracten zijn volledig in het voordeel van de leveranciers.
Vooruitbetalingen, volume- en prijsafspraken.
Dit is geen behandeling die cyclische aandelen krijgen, dit is de prijszettingsmacht van AI-infrastructuur.
Ten tweede, er zijn drie beschermingslagen aan de aanbodzijde, de prijs kan niet echt dalen.
Langdurige contracten dekken 50%-70%.
Grote klanten betalen vooruit en reserveren capaciteit, waardoor een "prijscrash" zoals vroeger niet zal gebeuren.
De voorraad is slechts 2-4 weken, veel lager dan het historische normale niveau van 4-5 weken, laat staan de meer dan 10 weken voor de vorige neerwaartse cyclus.
De vraag naar enterprise SSD's zal in 2026-2028 met 66%, 31% en 22% stijgen, de NAND-vraag is helemaal niet omgeslagen.
Degenen die zeggen dat er "overcapaciteit" is, hebben het niet goed gezien—
De meeste van de huidige capaciteitsuitbreiding wordt door HBM ingenomen.
De nieuwe capaciteitsuitbreiding voor traditionele DRAM en NAND is minimaal.
Fabrikanten produceren vooral HBM en negeren goedkope producten, wat spotprijzen doet stijgen.
Maar als in 2027 Changxin ook uitbreidt, is er misschien wereldwijd niet meer zo'n tekort.
Dan zal HBM weer een zeldzaam goed worden.
Ten derde, de markt en de fundamentele situatie vertellen twee verschillende verhalen.
De markt handelt nu "cycluspiek". Maar de fundamentele situatie handelt "voortdurende AI-vraag".
Goldman Sachs zegt direct:
De vorige opslagcycli waren "1-2 jaar stijging, 2-3 jaar daling".
Maar deze keer is het anders.
De door AI gedreven vraag is structureel, geen kortetermijnfluctuatie.
Kijk naar de vooruitzichten van Samsung en Hynix, ze hebben een koers-winstverhouding van meer dan 5 keer, met een ADR-premie van meer dan 30%.
Dit is geen waardering van cyclische aandelen. Dit is een waarderingsverschuiving naar groeiaandelen.
Laat je niet misleiden door kortetermijnkoersschommelingen.
Dit rapport van Goldman Sachs is geen "verdediging" van de markt.
Het legt de echte vraag en aanbod bloot: de supercyclus van opslag is niet voorbij.
De markt heeft het overdreven geïnterpreteerd. Maak het niet te ingewikkeld.
Blijf gewoon de volgende ronde HBM-langdurige contractprijzen van Samsung, Hynix en Micron volgen.
Prijs is de enige scheidsrechter.
$SKHY $SAMSUNG
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
Reacties
Nog geen reacties. Reageer als eerste.