Samsung daalt, daarna Hynix, maar deze keer is het echt anders
Vanmorgen stortte de Zuid-Koreaanse aandelenmarkt weer in.
De Zuid-Koreaanse KOSPI-index daalde tijdelijk met meer dan 5%, wat een handelsstop veroorzaakte. SK Hynix daalde met meer dan 10%, Samsung Electronics met meer dan 6%.
In een maand tijd is SK Hynix met 35% gedaald en Samsung met 23%.
Heb je zo'n vriend in je omgeving die begin dit jaar hoog instapte in Zuid-Koreaanse chip aandelen, roepend "In het AI-tijdperk is geheugen koning", en nu naar zijn rekening kijkt en zich helemaal niet goed voelt?
Wees niet gehaast om te verkopen.
Goldman Sachs bracht vandaag een rapport uit met één zin:
"De Zuid-Koreaanse aandelenmarkt is al te veel verkocht."
Ze stelden de koersdoelen voor de KOSPI voor de komende 12 maanden op 12.000 punten. De logica is simpel — de geheugen cyclus kan sterker en langer zijn dan voorheen, en de huidige aandelenkoersen weerspiegelen dat helemaal niet.
Goldman Sachs herhaalde ook hun koopadvies voor Samsung Electronics en SK Hynix, met koersdoelen van respectievelijk 490.000 KRW en 3.500.000 KRW.
Je zou kunnen denken dat Goldman Sachs optimistisch is om uit te verkopen. Maar kijk naar twee sets data:
Ten eerste, de voorraden.
Eind het tweede kwartaal hadden Samsung en Hynix slechts 2 tot 4 weken aan DRAM- en NAND-voorraden. Het normale niveau is 4 tot 5 weken. Historisch gezien was de voorraad altijd meer dan 10 weken voor elke neerwaartse cyclus.
De huidige voorraad is zelfs minder dan het normale niveau.
Ten tweede, de capaciteit.
De DRAM- en HBM-capaciteit van de drie grote fabrikanten voor 2027 is volledig uitverkocht. Klanten krijgen uiteindelijk slechts 60% tot 70% van hun oorspronkelijke bestellingen.
In 2027 roept de industrie al "het meest schrijnende jaar voor opslag".
Er is nog iets ernstigers —
Apple probeerde de prijs bij ChangXin Memory te drukken, maar werd afgewezen.
Apple, de machtigste inkoper ter wereld, wie kon ooit Apple’s prijsverlaging weigeren? ChangXin Memory zei direct: de prijs mag niet lager zijn dan die van Samsung en Hynix.
Er is geen reserve meer.
De onderhandelingsmacht over DRAM is volledig verschoven van de eindgebruikers naar de opslagbedrijven.
Dit is geen cyclus. Dit is structureel tekort.
Dus de vraag is: wie profiteert echt van de aanhoudende krapte in het geheugenaanbod?
Chipbedrijven?
Samsung en Hynix verhogen de prijzen — de DRAM-contractprijs steeg in juli met 14,3% maand-op-maand, een recordhoogte. Maar de aandelenkoersen dalen. Omdat de markt vreest dat de AI-capitaalinvesteringen hun piek hebben bereikt en chip aandelen als afgeleide van de AI-cyclus worden afgewezen.
Apparatuurfabrikanten?
Tokyo Electron, ASML en andere leveranciers van "scheppen" hebben orders tot 2028 staan. Maar de waardering van deze bedrijven weerspiegelt al alle verwachtingen; verdere stijging vereist iets dat de verwachtingen overtreft.
Of de AI-industrieketen?
HBM is volledig ingekocht door Nvidia, en de HBM-capaciteit van de drie grote fabrikanten voor 2027 is uitverkocht. Maar ook de aandelenkoersen van AI-chipbedrijven passen zich aan.
Mijn mening is simpel —
In deze geheugen cyclus is de echte winnaar niet één schakel, maar de hele activaklasse "opslag" zelf.
DRAM verandert van een "component" in een "strategisch materiaal".
Vroeger was geheugen een grondstof met een prijs cyclus van drie jaar. Nu is geheugen een bottleneck, wie het heeft, bepaalt de markt.
Apple kan de prijs niet drukken, de capaciteit is twee jaar van tevoren uitverkocht, de voorraad is nog maar twee weken — dit is niet het beeld van een cycluspiek.
Tot slot, een eerlijk woord:
De markt behandelt Zuid-Koreaanse chip aandelen als AI-concept aandelen, maar de fundamentele situatie van geheugen is iets anders dan het AI-verhaal.
AI kan afkoelen, maar servers hebben geheugen nodig, telefoons hebben geheugen nodig, auto's hebben geheugen nodig. De vraag naar DRAM is rigide, het aanbod is monopolistisch.
Samsung en Hynix zijn in een maand met respectievelijk 23% en 35% gedaald. Goldman Sachs zegt dat dit oververkocht is.
Denk jij dat het een verkeerde afstraffing is, of dat de cyclus zijn piek heeft bereikt?
$SKHYNIX $SKHY $SAMSUNG #内存卖方市场延续，韩股能否迎来反转？
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
