Omzet stijgt met 372%, 14 miljard dollar aan terugkoop, maar de aandelenkoers van SanDisk keldert juist 8% — waar is de markt bang voor?
Na sluiting van de markt aan de oostkust van de VS op woensdag voelde de conference call over de kwartaalcijfers van SanDisk als een begrafenis.
Omzet 8,97 miljard dollar, een stijging van 372% op jaarbasis. Aangepaste winst per aandeel 39,25 dollar, vorig jaar 0,29 dollar — een stijging van 135 keer. Brutowinstmarge 84,6%, vorig jaar 26,2%.
De raad van bestuur keurde ook een nieuw terugkoopprogramma van 14 miljard dollar goed, waarmee de totale terugkoopbevoegdheid op 15,5 miljard dollar komt.
En toen?
Na sluiting daalde de koers tijdelijk met 8%.
Tijdens de reguliere handel was de koers al met 5,4% gedaald, na sluiting kwam er nog een extra klap bij. Binnen één dag verdween er voor miljarden aan marktkapitalisatie.
Ken je mensen die zo enthousiast zijn over de cijfers dat ze niet kunnen slapen, maar die dan bij het openen van hun account compleet verbijsterd zijn?
Wat is het probleem?
De vooruitzichten.
SanDisk gaf voor het volgende kwartaal een omzetverwachting van 10,3 tot 10,8 miljard dollar, met een middenwaarde van 10,55 miljard. Wall Street verwachtte 10,8 miljard.
Een verschil van 250 miljoen.
En juist die 250 miljoen leidde tot een doodvonnis van de markt.
Goldman Sachs-analist James Schneider herhaalde na sluiting zijn koopadvies met een koersdoel van 2200 dollar. Van de 30 analisten op Wall Street adviseren er 25 om te kopen, met een gemiddeld koersdoel van 2433 dollar.
Maar het hielp niet. De koers moest dalen.
Wat nog pijnlijker is — SanDisk weet zelf ook waar het probleem zit.
In het rapport staat duidelijk: de omzetgroei in het vierde kwartaal komt voor een derde door hogere verkoopvolumes en voor twee derde door prijsverhogingen.
In gewone taal: de goede resultaten komen niet doordat er meer verkocht wordt, maar doordat het duurder verkocht wordt.
De datacenterdivisie was een jaar geleden goed voor slechts 12% van de leveringen, nu is dat 38%. AI-klanten staan te dringen om producten, de capaciteit van SanDisk voor 2026 is al volledig verkocht.
Maar de markt stelt nu een andere vraag: hoe lang kunnen de prijzen nog stijgen?
SanDisk's antwoord: de brutowinstmarge voor het volgende kwartaal wordt verwacht tussen 83% en 85%, vrijwel gelijk, met tekenen van een piek.
Nog harder is het lange termijn perspectief.
SanDisk heeft 8 langlopende NBM-contracten getekend met gegarandeerde inkomsten van 93,9 miljard dollar. In 2027 is meer dan de helft van de leveringen vastgelegd, in 2028 twee derde.
Klinkt stabiel, toch?
Maar bekijk het eens anders: die langlopende contracten zetten een plafond op de prijzen.
SanDisk verwacht dat de wereldwijde NAND-markt in 2026 groter wordt dan 300 miljard dollar, en in 2027 bijna 500 miljard dollar. De taart wordt groter, maar wat gebeurt er met SanDisk's marktaandeel? Volgens Counterpoint heeft SanDisk in het eerste kwartaal van 2026 slechts 13% van de wereldwijde NAND-markt.
Hoe groter de taart, hoe meer messen er zijn om hem te snijden.
Samsung, SK Hynix, Micron, ChangXin — allemaal breiden ze uit. ChangXin ging net naar de A-aandelenmarkt met een marktkapitalisatie van 3,31 biljoen. SK Hynix ging in juli naar de Nasdaq en haalde 26,5 miljard dollar op.
Op de kapitaalmarkt wordt elke cent ingezet op hetzelfde verhaal: AI-opslag.
Het probleem is — als iedereen op hetzelfde verhaal inzet, hoe lang kan dat verhaal dan nog verteld worden?
Tot slot een eerlijk woord.
De kwartaalcijfers van SanDisk zelf zijn niet het probleem, het probleem is de marktverwachting.
De aandelenkoers is dit jaar met 470% gestegen. Van de 30 analisten adviseren er 25 om te kopen. De markt heeft het scenario van "blijvende groei in AI-opslagvraag" tot het uiterste doorgevoerd.
Elk signaal dat "niet perfect genoeg" is, wordt uitvergroot tot bewijs van een "cycluspiek".
De CEO van SanDisk zei tijdens de call: "Vroeger konden we alleen de vraag voor drie maanden voorspellen, nu hebben we inkoopcontracten voor meer dan vier jaar vastgelegd."
Maar de markt kan zelfs een kwartaalverwachting die tegenvalt niet verdragen.
Dit is niet het probleem van SanDisk.
Dit is het probleem van de hele AI-sector — de verwachtingen lopen veel te ver vooruit op de realiteit.
372% omzetgroei is niet genoeg, 135 keer winst per aandeel is niet genoeg, 14 miljard dollar aan terugkoop is niet genoeg.
De markt wil: dat het altijd maar blijft stijgen.
$BTC $SNDK $XSNDK #闪迪财报双超预期，新增140亿美元回购授权
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
