Post

De verrassende AMD-kwartaalcijfers, ondanks dat ze op alle fronten beter waren dan verwacht, daalde de aandelenkoers toch. Blijkbaar stelt de markt in deze fase strengere eisen aan AI-bedrijven voor de toekomst, en is het vertrouwen in de markt vóór de Q2-rapportage onvoldoende om de huidige waardering te ondersteunen! In mijn vooruitblik op AMD's kwartaalcijfers noemde ik de sterkste combinatie: Omzet boven verwachting + datacenter boven verwachting + MI350 verkoopvolume stijgt + Q3-richtlijn omhoog + brutomarge ≥56% + MI450 loopt voor op schema, bestellingen in ruststand En bij de bekendmaking van AMD's kwartaalcijfers zijn deze zes punten vrijwel allemaal behaald, alleen de zaken rond MI450 zijn wat zwakker. Momenteel daalt AMD's aandelenkoers in de pre-market van de Amerikaanse beurs ook met ongeveer 8%. Bij nadere bestudering van de kwartaalcijfers denk ik dat de kern van de koersdaling ligt in de tijdelijke verzadiging van de huidige bestellingen en de onduidelijke MI450-richtlijn, wat leidt tot een verzwakte toekomstige verwachting. Dit zet de markt aan tot een verdere aanpassing van de koers en waardering. Laten we dit in detail bekijken: 1. AI-datacenters: de kernvraag is of AMD meer GPU-marktaandeel kan afsnoepen van Intel. Het antwoord is ja, en sneller dan verwacht! 2. MI350 klantvraag: de verkoop van kernproducten blijft sterk, de vraag is niet afgenomen maar juist toegenomen. Volgens de kwartaalcijfers is de commerciële logica van MI350 naar datacenters grotendeels bevestigd. 3. MI450 toekomstige richtlijn: het management geeft aan dat MI450 in de tweede helft van 2026 duidelijk zal opschalen, met verdere versnelling in 2027. Open AI start het eerste 1GW MI450-implementatieplan in de tweede helft van 2026, en Oracle plant de uitrol van 50.000 MI450 GPU's in Q3 2026. Het management verwacht dat de datacenterdivisie in 2027 met 100% zal groeien. 4. AI-inkomsten groeien in de richting van Nvidia: AMD en Nvidia groeien beide snel in AI, AMD wil het gat dichten en op lange termijn sneller groeien dan Nvidia. De kwartaalcijfers tonen dat AMD's AI-inkomsten sneller groeien dan die van Nvidia, wat AMD in staat stelt het verhaal van "de vervanger van Nvidia" voort te zetten. 5. Brutomarge blijft op 56%, wat overeenkomt met de richtlijn en als voldoende wordt beschouwd. Dit bewijst dat AMD's omzetgroei niet door prijsverlagingen komt. Nu is het afwachten of de brutomarge van 56% behouden blijft na de overgang naar MI450 als kernproduct. 6. Q3-richtlijn: de omzetverwachting voor Q3 is met 13% verhoogd, wat boven de marktverwachting ligt. Dit betekent dat Q2 niet het hoogtepunt van de groei is en dat er nog voldoende groeiruimte is. Eerlijk gezegd zijn deze kwartaalcijfers veel beter dan die van SpaceX in dezelfde periode, waarom kon AMD dan niet voorkomen dat de aandelenkoers in de pre-market daalde? Ik denk dat het vooral komt door het gebrek aan marktrouw vertrouwen, wat leidt tot een herwaardering. De Q2-cijfers zijn nog niet volledig verwerkt, en Nvidia's cijfers zijn nog niet bekend. Hoewel AMD's prestaties de verwachtingen overtroffen, is de vooruitgang te langzaam, vooral wat betreft de winstgevendheid en groeiverwachtingen van MI450, waardoor de markt geen perfect antwoord krijgt. Dit leidt tot een nieuwe aanpassing van AMD's toekomstige waardering. Handelsstrategie: AMD's kwartaalcijfers tonen een sterke fundering, de huidige koersdaling komt vooral door een herwaardering, wat normaal en redelijk is. Nu is het afwachten of AMD's koers bij de opening van de Amerikaanse beurs vanavond een sterke koopinteresse en herstel laat zien. Als het herstel zwak is, betekent dit dat de markt op korte termijn niet bereid is deze waardering te betalen en dat het vertrouwen in de AI-sector nog niet volledig is hersteld. Dan is het beter om te wachten. In tegenstelling tot SPCX kan AMD samen met de hele AI-sector een waarderingsaanpassing doormaken. Gezien de eerdere koersontwikkeling is AMD niet ondergewaardeerd, dus is er geen haast om te kopen. Wachten tot de Q2-cijfers volledig zijn verwerkt, kan een betere instapmogelijkheid bieden. #AMD财报超预期，增长已被透支？